新老產品周期錯配，成為影響完美世界利潤表現的因素之一。

今年上半年，完美世界交出一份增收不增利的成績單。

近日，完美世界股份有限公司（以下簡稱“完美世界”）披露2023年半年度報告，上半年實現營業收入44.6億元，同比上升13.68%；歸母凈利潤3.8億元，同比下降66.60%；扣非后歸母凈利潤2.86億元，同比減少57.39%。

【資料圖】

營收增速與利潤降速之間的鮮明對比，引起外界關注。時代周報記者發現，這是完美世界2021年中報業績大幅下滑后，再度出現業績滑坡。

對此，完美世界解釋稱，歸母凈利潤下滑的原因為上年同期確認了游戲業務海外子公司股權處置收益，以致非經常性損益同比大幅下降。扣非后歸母凈利潤下滑的原因為《幻塔》手游流水較上線初期的高點下滑，相應業績貢獻較2022年上半年同比下降，且數款在營游戲產品亦是如此；新游戲《天龍八部2：飛龍戰天》在上線初期集中進行市場推廣，費用全部計入當期，業績貢獻在期內尚未體現。

9月6日，關于公司業績下滑、新游戲上線情況、游戲出海情況等問題，時代周報記者向完美世界發送采訪提綱，截至發稿未獲有效回復。

毛利率下滑

完美世界主營業務包括游戲業務和影視業務。今年上半年，占據營收“大頭”的游戲業務占比略有下降，影視業務則隨著行業復蘇實現爆發式增長。

2023年半年報顯示，完美世界游戲業務上半年實現收入36.44億元，占主營業務收入的比例為81.7%，同比減少2.46%；影視業務上半年實現收入7.65億元，占公司主營業務收入的17.15%，同比增長537.97%。

值得注意的是，上半年完美世界兩大業務毛利率均有所下降。其中，游戲業務毛利率同比下降2.26個百分點至67.43%；而影視業務毛利率已經連續4個半年報下滑，從2019年上半年的50.94%下滑至今年上半年的15.82%。

主業游戲業務營收表現不佳，成為投資者的關注焦點。

完美世界表示，上年同期公司出售美國研發工作室及相關歐美本地發行團隊，相關歐美子公司自2022年2月起不再納入合并范圍，因此扣除上述合并范圍變動的影響后，今年上半年游戲業務營收較上年同期持平。

2022年半年報顯示，扣除上述合并范圍變動的影響后，完美世界2022年上半年游戲業務實現收入36.93億元。相較之下，今年上半年游戲業務實現收入同比下降1.33%。

同樣受上述合并范圍變動影響，完美世界今年上半年歸母凈利潤3.8億元，較上年同期下降66.60%；扣非后歸母凈利潤2.86億元，同比減少57.39%。其中，游戲業務實現扣除非經常性損益后的凈利潤4.26億元，同比減少42.77%。

完美世界解釋稱，《幻塔》手游等數款在營游戲產品受生命周期影響，流水相較于2022年上半年有所回落，業績貢獻亦較2022年上半年相應下降；同時新游戲《天龍八部2：飛龍戰天》處于上線初期，市場推廣費用全部計入當期，業績貢獻部分存在遞延，未能在今年上半年內體現，需在后期逐步釋放。

新老產品周期錯配，成為影響完美世界利潤表現的因素之一。

德邦證券研報認為，《幻塔》國服上線于2021年12月中旬，2022年上半年為其上線初期的流水峰值期，形成了高基數；而今年4月上線的代理產品《天龍八部2》手游，在遞延收入的影響下，二季度內所產生的流水并未完全計入收入，但產品上線前期費用投放密集，形成收入、費用端錯配，進而對利潤端形成了一定壓力。

與此同時，完美世界的相關費用快速提升，今年上半年銷售費用同比增長48.68%至7.63億元，管理費用同比增長4.27%至3.66億元；相較之下，研發費用僅同比增長0.87%，為10.61億元。

上半年1款新游戲上線

今年上半年，游戲行業迎來版號高峰。游戲企業的新游戲版號獲批情況，亦是外界關注的重點領域。

據時代周報記者統計，今年1月至7月份，國家新聞出版署共下發了7個批次國產網絡游戲版號，完美世界僅有《天龍八部2：飛龍戰天》1款游戲獲得新的版號。該游戲獲版權后不久就開啟正式公測，但其業績貢獻尚未在上半年體現。

8月底，完美世界旗下《女神異聞錄：夜幕魅影》獲得進口網絡游戲版號。《女神異聞錄：夜幕魅影》是一款完美世界的殿堂級JRPG游戲新作。

9月5日，完美世界接受機構調研時表示，《女神異聞錄：夜幕魅影》正在積極研發過程中，已進行對外測試。公司自研的動作冒險探索RPG游戲《一拳超人：世界》、多人協力策略卡牌游戲《乖離性百萬亞瑟王：環》、西方魔幻游戲《神魔大陸2》、動作類MMO端游《Perfect New World》、次世代端游《誅仙世界》也先后進行對外測試，預計將于近期開啟新一輪測試。此外，《誅仙2》、《代號：新世界》等游戲也在積極研發過程中。

東吳證券研報表示，看好完美世界自研產品周期于2024年開啟，新游上線將推動業績高增。

在游戲出海方面，完美世界上半年尚未有新游戲產品出海，上半年境外營收為2.91億元，同比增長6.83%。今年8月，《幻塔》主機版本才再登海外市場，《幻塔》也成為完美世界旗下首款覆蓋移動、PC、主機多端的全球化產品。

時代周報記者注意到，完美世界已調整海外游戲業務布局，于2022年初將美國研發工作室及相關歐美本地發行團隊出售，在區域上側重加拿大等更具有人才優勢和政策優勢的地區，在產品上聚焦于移動游戲、單機游戲等方向。

值得注意的是，出售相關歐美子公司的交易對價合計1.3億美元，具體包括6500萬美元現金及買方Embracer向完美世界發行的價值6500萬美元的B股股票；其中，獲得的股票將在交易結束一年后解鎖50%，兩年后全部解鎖。截至2022年期末，該筆尚未解鎖的股票市值縮減過半，由獲得時的約合4.21億元縮減至2.07億元，公允價值變動達到2.13億元。

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