年末打折出售旺季，一些上市公司也沒閑著，紛紛開啟了“揮淚大甩賣”的節奏。

有些忙著賣地賣房屯點現金流，有些則忙著賣股賣資產瘦身“甩包袱”。而這些忙碌身影的背后，或者是為了年度業績大考能交出一份好看的財報，或者是為了保殼求生、避免戴帽，突擊交易的目標各有不同。

在業內人士看來，每逢年末不乏上市公司通過出售資產來調節利潤、增厚業績，甚至配合二級市場炒作，投機者頗多，也讓企業財報注入不少水分。投資者對年末變賣資產的公司需要打上一個問號。

不過，這些著急兌現業績、潤色利潤表的動作也引來監管關注。近期也有不少上市公司年末出售資產而引來監管關注和問詢，并向這些企業發出靈魂一問：到底是不是“突擊創利”?

*ST游久要賣八套房

上交所緊急關問詢

在諸多年末“沖業績”的套路，可能最常用的手段就是出售房產了。從今年的情況看，近期加入“賣房大軍”的上市公司也是越來越多。

12月12日晚間，滬市公司*ST游久(600652)發布關于公開掛牌出售部分房產的公告。

公司稱，為盤活和優化公司存量資產，并為公司下一步發展創造更大空間，董事會同意，公司擬通過上海聯合產權交易所將位于上海市浦東新區浦東南路256號(華夏銀行大廈)501室等共計8 套房產公開掛牌出售，出售的房產建筑面積合計 2,852.74 平方米，掛牌價格參考上海滬港房地產估價有限公司(以下簡稱“估價機構”)出具的《房地產市場價值估價報告》 (滬港房報估字[2019]第 3207 號)的評估價值1.554億元，最終出售價格以實際成交價為準。

該公司表示，若上述房產出售按評估價值在本期完成交易，則扣除相關稅費預計將增加本期歸屬于上市公司股東的凈利潤約8000.00萬元。

據悉，該公司于2017年和2018年分別發生4.22億元和9.05億元虧損，今年前三季度繼續虧損1127萬元，如果今年全年繼續虧損，按照相關規定，公司將被暫停上市。在今年僅剩最后10多天的情況下，該公司把八套掛牌轉讓，從而有望一舉扭虧，避免被暫停上市的命運。

該公司的異常舉動也在12月12日晚間引來了交易所的緊急問詢。

在問詢函中，上交所要求公司核實并披露幾大事項。

其中一是結合公司目前的生產經營和財務狀況，說明本次集中出售 8套房產的商業考慮，相關決策程序是否符合規則要求，相關處置是否符合公司的業務發展戰略，是否會對公司日常生產經營活動的開展產生不利影響。

二是公告稱，本次交易將通過上海聯合產權交易所公開掛牌方式進行，最終交易對方、交易價格、交易完成時間等尚不能確定，對公司財務的最終影響也存在不確定性。目前，公司股票已被實施退市風險警示。請公司充分提示本次交易存在的不確定性，以及后續公司面臨的暫停上市風險。請你公司收到本函后立即對外披露，并于3個交易日內披露對本問詢函的回復。

多家上市公司加入賣房大軍

實際上，臨近年底，根據公告，已經有多家上市公司加入到賣房大軍當中。

12月11日，數源科技宣布，擬掛牌出售位于杭州市江干區的10處商鋪，評估值合計不低于5100萬元。值得注意的是，今年前三季度，該公司扣非后凈利潤僅為800余萬元。

11月29日，中房股份公告稱，擬出售持有的新疆兵團大廈裙樓一層和三層的房產，交易總額1.33億元，預計增加公司2019年營收1.27億元，增加凈利潤5100萬元左右。

實際上，中房股份的這次賣房和保殼也有著很大關聯。今年以來，中房股份前三季度虧損超2173萬，如果連續兩年凈利潤為負，將可能被實施退市風險警示。有意思的是，就在前兩年中房地產也曾出售過房產增厚業績，真可謂“一招鮮吃遍天”。

當然，最值得說道的還是“賣房賣出開發商氣質”的*ST海馬。早在今年二季度，海馬汽車就兩度披露公告說，準備出售上海和海口401套房，預計資產處置金額為3.33億元，預計實現歸母凈利潤1.7億元。

消息一出，引來網友們熱度點評，有人表示，因為出售大量房產，海馬汽車可是一夜之間變藍籌。

不過賣房子的計劃并沒有想象中那么順利，畢竟現在正是房地產調控的市場環境。根據11月23日最新一期進展公告，海馬汽車已售出其中的318套，帶來應收款1.47億元，已收款1.2億元，對凈利潤的影響金額為7364萬元，不及此前預期。

目前*ST海馬的股價已經低于2元，巨虧面前股價也持續低迷。為了自救，*ST海馬公司還轉讓旗下海馬研發100%股權以及物業資產，系列舉措預計可帶來近7億的資產處置收益。但能否保殼成功仍待商榷。

實際上，每逢年底，“賣房大軍”的隊伍就會越來越多。據不完全統計，僅從今年10月以來，還有香梨股份、保變電氣、云天化、昂立教育、中成股份、海正藥業、*ST中安、曙光股份、凱文教育、國發股份等家公司披露了出售公司所持房地產的相關公告。

著急賣地還贈車位

上市公司“家里有礦”?

如果說手中有房的上市公司心中不慌的話，那么家里有儲備土地資源的上市公司那就更是可以在年末靈活應變，出售土地資源沖擊業績，或者喜迎拆遷，都可以讓業績來個大翻身。

前兩天，A股老牌“拆遷戶”廣州浪奇發來喜訊：因為廣州市城市更新改造，公司近12萬平方米的土地被廣州市土地開發中心收儲，協議約定擬收儲金額為21.56億元。如果如期簽署協議，不做“釘子戶”的話，廣州當地還要額外獎勵4.31億元。

消息一出，3萬股東喜大普奔。這是因為，如果按照這兩年廣州浪奇每年3000萬左右的凈利估算，這筆高達26億拆遷補償款大概能讓公司妥妥躺贏至少70年。

12月12日開盤，廣州浪奇再度一直漲停，這也是拆遷消息落地后，公司迎來的第二個漲停板。截至12月12日收盤，廣州浪奇報收6.72元。

如果說廣州浪奇的拆遷是業績逆襲的話，那么還有上市公司的賣地動作就是盤活資產、尋求出路的行為了。

11月26日，兆新股份披露稱，公司與科恩斯實業簽訂了《深圳市寶安區石巖街道兆新能源工業園城市更新單元項目拆遷補償安置協議》，公司擬以1.5億元向科恩斯實業出讓深圳市寶安區石巖街道兆新能源工業園城市更新單元項目的全部土地及物業權益。

值得注意的是，標的資產目前仍處于抵押狀態，且存在較高的溢價。根據評估，兆新股份要賣出的土地資產的評估價值為1.4億元，較其賬面值836.69萬元增值1.32億元，增值率1576.50%。

從兆新股份的現狀來看，實際上并不樂觀。2018年公司業績突變，因為大額計提超2.26億元資產減值損失，當年凈利潤同比大減232.5%至虧損2.03億元。前三季度，兆新股份凈利潤虧損0.3億元，同比下滑135.24%。如果業績再不扭轉，兆新股份就將面臨暫停上市的風險。同時，兆新股份實控人陳永弟的股權也正面臨拍賣，上市公司還將面臨著控制權易主的問題。

而為了出售土地和房屋資產，更有上市公司放出大招，除了賣地賣房還“贈車位”，拋售資產變現的焦慮可見一斑。

據上市公司中成股份最新披露的《關于以公開掛牌方式出售資產的議案》公告顯示，本次出售的資產為公司所屬的位于北京市豐臺區南四環西路188號二區8號樓1-12層房地產及附屬車位，總價值達2.75億元。據披露，資產房屋建筑面積為5992.69平方米，對應的土地使用權面積為2361.47平方米，附屬承租取得車位共計60個，其中30個地上停車位、30個地下停車位。

賣資產價格趕上總市值

“斷臂求生”招式能否續命

除了賣房賣地這種簡單粗暴的方式獲得凈利潤之外，更有上市公司打算通過出售旗下資產來贏得新生。

比如在港股上市的“減肥茶第一股”碧生源最近的出售資產動作，引來了市場關注。12月8日，碧生源公告稱，公司、北京澳特舒爾與正嘉訂立框架協議。根據框架協議，受限于最終交易協議的條款和條件，北京澳特舒爾將出售且正嘉將購買目標公司北京申惠碧源云計算科技有限公司全部股權，作價4.63億元。

值得注意的是，這家上市公司截至12月11日收盤，總市值不到5億元人民幣，而賣資產的價格卻已經逼近上市公司市值。

這也意味著，如果賣資產順利的話，碧生源的一筆交易又重新“再造了一個上市公司”。據初步估算，根據資產售賣所得加上賬上現金3.84億元減去負債3.37億元，碧生源將直接獲得超過5億元賬上現金。從清算價值看，碧生源二級市場價值已經被低估。

不過，這樣的測算并不沒有被二級市場買賬。盡管在披露公告次日，碧生源股價大漲超6%。但12月12日，碧生源股價平盤開盤，波動并不明顯。意味著資金對售賣資產的炒作已經結束。

值得注意的是，除了碧生源之外，更有上市公司賣資產已經到了“斷臂求生”、“棄車保帥”的地步了。

比如奧馬電器近期公告稱擬轉讓全資子公司廣東奧馬冰箱有限公司部分股權，股權轉讓比例不超過49%，但標的資產實際上是奧馬電器的核心資產，其冰箱產品占營收超87%以上。與此同時，園城黃金也表示將主任昂持有的煙臺園城黃金礦業公司32%股權，后者也是其核心資產，對應交易價格高達3468萬元。

此外，還有上市公司打算通過轉賣債權獲得相應資金流。12月10日華天酒店公告稱，公司以6.95億元的成交價將灰湯華天的部分債權轉讓給華盾實業。今年前三季度，華天酒店已經發生虧損1.82億元。

上市公司突擊交易為保殼

ST股行情迎來一波炒作

除了上述這些上市公司為突擊利潤、增厚業績不惜賣房賣車賣資產之外，還有這樣一批上市公司，已經到了不得不賣的地步，因為他們已經到了要保殼求生的階段。

11月20日，*ST德豪發布公告稱，擬以2.47億元的價格出售子公司中山威斯達100%股權;擬以4.9億元的價格出售子公司德豪照明100%股權。根據公告，該筆交易將合計為公司帶來近6億元的盈利。

*ST長投前不久也公告稱，控股子公司陸交中心通過掛牌方式出售的土地及附屬建筑物，最終由上海春光實業有限公司摘牌，成交金額為4.86億元。今年前三季度，*ST長投的虧損額約為5464萬元。

11月21日，*ST中安公告稱，其全資子公司深圳市威大醫療系統工程有限公司擬以3600萬元的價格出售深圳市軟件產業基地5棟D座701房產，建筑面積為949.12平方米。公司明確表示，處置房產主要用于化解公司流動性風險，降低公司負債，提高資產運營效率，增加公司流動資金。

從*ST中安業績來看，公司前三季度凈利潤虧了2.88億元。再往前看，2018年公司凈利潤虧損19.81億元，而2017年也虧7.35億元。其賣房保殼的意圖不言自明。

值得注意的是，由于上市公司的求生欲強烈，花式保殼的動作頻頻，ST類股票的保殼動作也會催生一波上漲行情，而不少資金也會跟風入場，迎來一波炒作。

數據顯示，從11月12日至今，ST概念指數從最低1123.96一路上漲至最高1218.88，區間大漲超95點，漲幅達8%以上。而板塊內ST個股的漲勢也比較兇猛。

有市場人士認為，上市公司出現退市風險時，地方部門往往會對其進行補貼，或采取其他措施向上市公司輸血，以讓上市公司規避暫停上市或退市的風險。這也是資金炒作保殼公司的預期空間，但可以看到，今年以來，不少上市公司的保殼動作并不奏效，退市機制越來越成熟，長期來看，ST類股票并沒有太多投資價值。

年底突擊創利遭問詢

投資者警惕花式沖業績

不過，上市公司年底沖業績的動作太多，其中水分較大、粉飾業績的意圖十分明顯，也引來了監管的高度關注。

12月4日，香梨股份因為兩筆房地產交易而收到了交易所的問詢函。而上市公司的操作也是非常“魔幻”：一邊賣樓一邊買樓。

根據香梨股份處置資產的公告，稱擬將公司所屬辦公樓房地產2492萬元轉讓給控股股東新疆融盛投資有限公司，同時擬以自有資金6741萬元購買關聯方新疆昌源水務集團有限公司所屬商業辦公樓，融盛投資是昌源水務的全資子公司。

簡單而言，這家公司就是打算把原來的便宜辦公樓賣了，接盤方是自家的控股股東。同時又間接從控股股東手中購買高價的辦公樓。這樣一來香梨股份不僅換到了豪華辦公樓，還增加了投資收益。

為此，交易所火速發來問詢，并要求上市公司就買樓事項進行詳細解釋，其中有一條就是，說明房產出售的商業實質，是否存在年末突擊增利的情況。

除了香梨股份之外，兆新股份的賣地動作也被深交所質疑“突擊創利”。在交易所發出的關注函中表示，兆新股份2018年和2019年前三季度凈利潤分別為-2.03億元、-0.30億元。請詳細說明出售標的資產對公司2019年經營業績的影響，是否存在年底突擊創利的情形。

為了洗清嫌疑，兆新股份很快回復函件“否認突擊創利情況”，不過同時，兆新股份很快發布公告稱，鑒于近期市場環境發生導致相關交易條件變化的情形，撤銷了處置資產的方案。

而此前公告披露擬4.5億出售相關資產的秦安股份也遭遇上交所的問詢。在問詢函中，上交所要求公司結合近一年一期的業績情況，說明本次交易是否存在利用資產處置確保本年盈利的目的。對此公司馬上回應稱，“不是為了避免虧損來出售資產，交易實際上已經談了很久。”

在業內人士看來，年末上市公司“沖業績”動作較多，其中不乏為了增厚業績、穩住上市公司地位等意圖，投資者需要注意辨別。

經濟學者宋清輝表示，A股中一些上市公司出售房產可能是為了盤活資產，但更大可能是由于業績不佳，希望借此扭虧或增加利潤。不過，由于地產調控等因素，高價房產的出售難度在加大，一些公司也不得不降價出售。變賣房產獲得的收益是非經常性收益，對相關公司中長期影響有限。

“一些上市公司年末突擊調節利潤，甚至配合二級市場炒作，嚴重損害投資者尤其是中小投資者的利益，扭曲資本市場正常的定價機制和優勝劣汰的市場功能，不利于資本市場長期穩定健康發展。與此同時，也會導致企業財務報告無法真實、完整地反映公司報告期的財務狀況、經營成果和現金流量。”宋清輝表示。

關鍵詞： 保殼