出口回落,基建接力——明毅基金8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)明毅基
2022-09-19 17:51:27 來(lái)源:壹點(diǎn)網(wǎng)
8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善,但整體上亮點(diǎn)一般。明毅基金認(rèn)為,當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的核心矛盾的房地產(chǎn)的問(wèn)題仍未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),經(jīng)濟(jì)的活力仍然一般。分項(xiàng)來(lái)看,基建投資在政策性金融工具加碼下,高景氣有望持續(xù),下半年將加快形成實(shí)物工作量;房地產(chǎn)投資繼續(xù)下探,距離資金到項(xiàng)目,到行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的居民信心的恢復(fù)可能尚有距離,但在保交樓政策推動(dòng)下竣工迅速恢復(fù);消費(fèi)低基數(shù)下恢復(fù)超預(yù)期;出口出現(xiàn)一定的回落,對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用預(yù)計(jì)將逐步減弱。
生產(chǎn)恢復(fù)略超預(yù)期。今年8月工業(yè)增加值同比4.2%,比7月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)增加值同比提升有去年拉閘限電導(dǎo)致的低基數(shù)的原因,8月季調(diào)環(huán)比0.32%,低于7月的0.38%,顯示生產(chǎn)動(dòng)能仍然較弱。分三大門(mén)類(lèi)來(lái)看,采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%,制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.1%,電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.6%;從主要工業(yè)品來(lái)看,發(fā)電量、汽車(chē)、原煤產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量分別為8248億千瓦時(shí)、242.6萬(wàn)輛、37044萬(wàn)噸、8387萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.9%、39.0%、8.1%、0.5%。生產(chǎn)環(huán)比走弱,短期擾動(dòng)較多,8月高溫天氣居民用電緊張,四川、江浙滬等地出現(xiàn)工業(yè)限電,同時(shí)月內(nèi)疫情擾動(dòng)不斷,對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成了一定的擾動(dòng)。
基建為固定資產(chǎn)投資的亮點(diǎn)。1-8月,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))367106億元,同比增長(zhǎng)5.8%,較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中基建投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、制造業(yè)投資當(dāng)月同比分別為15.4%、-13.8%、10.6%,分別較上月回升3.9、-1.5、3.1個(gè)百分點(diǎn)。基建受益于政策性金融工具加碼,首批3000億政策性金融工具已經(jīng)從7月下旬到8月底完成投放,按照農(nóng)發(fā)行披露的數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)理論可帶動(dòng)的總投資在3萬(wàn)億左右,但相關(guān)的建設(shè)周期并非一次性落地,在外需壓力加大,內(nèi)需回復(fù)緩慢的時(shí)下,基建預(yù)計(jì)將持續(xù)扮演經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)力的角色,未來(lái)不排除繼續(xù)加碼的可能。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍在筑底,8月銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、竣工面積、施工面積分別為-22.6%、-45.7%、-2.5%、-4.5%,較上月改善6.3、-0.3、33.5、-0.8個(gè)百分點(diǎn),到位資金方面,其中國(guó)內(nèi)貸款同比提升19.2個(gè)百分點(diǎn)至-17.6%。整體上,房地產(chǎn)投資繼續(xù)下探,在銷(xiāo)售一般的情況下,開(kāi)發(fā)商造血能力恢復(fù)未知,拿地新開(kāi)工繼續(xù)下探,在保交樓推動(dòng)下竣工快速恢復(fù)。制造業(yè)投資維持高景氣,國(guó)內(nèi)的制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化,其中汽車(chē)(+3pct至12.9%)、化工(+1.9pct至17.9%)、有色(+1.5pct至12.6%)、電氣機(jī)械(+1.2pct至38.4%)等行業(yè)投資提速幅度大,而受疫情影響,紡織(-3.5pct至7.6%)、運(yùn)輸設(shè)備(-3pct至9.5%)等行業(yè)投資降幅較大。914國(guó)常會(huì)明確,針對(duì)今年四季度制造業(yè)等設(shè)備更新改造投資,央行提供2000億以上再貸款、按貸款本金100%提供流動(dòng)性支持,財(cái)政貼息令貸款成本低于0.7%,預(yù)計(jì)將進(jìn)一步拉動(dòng)技改投資。
消費(fèi)增速未來(lái)仍有修復(fù)空間。今年8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比5.4%、高于市場(chǎng)預(yù)期的4.2%,較7月回升2.7個(gè)百分點(diǎn),消費(fèi)同比的提升主要是受到去年低基數(shù)的影響,去年8月全年消費(fèi)低點(diǎn),主要受疫情擴(kuò)散,汽車(chē)缺芯導(dǎo)致的供應(yīng)瓶頸的影響。而事實(shí)上,今年8月受高溫和疫情影響,消費(fèi)環(huán)比在走弱,8月社零季調(diào)環(huán)比為-0.05%,仍為負(fù)值。但當(dāng)前居民儲(chǔ)蓄率激增、存款降息等均有利于居民儲(chǔ)蓄釋放,未來(lái)隨著消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù),消費(fèi)未來(lái)有望持續(xù)修復(fù)。
出口有所回落。美元計(jì)價(jià),8月出口同比7.1%,較上月回落10.9個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)口同比0.3%,較上月回落2個(gè)百分點(diǎn)。一方面,出口回落受到短期供給因素的影響,月內(nèi)重慶、四川等地工業(yè)限電,影響光伏、機(jī)電產(chǎn)品的出口,多地疫情出現(xiàn)反彈,比如義烏實(shí)施靜默管理,影響勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品出口。另一方面,海外需求的下降也值得關(guān)注,事實(shí)上出口的價(jià)增量減早已出現(xiàn),8月出口數(shù)量的回落進(jìn)一步印證了這一現(xiàn)象。
整體來(lái)看,明毅基金認(rèn)為,近期的增量政策工具的效果有所顯現(xiàn),基建仍是經(jīng)濟(jì)托底的主要驅(qū)動(dòng)力,經(jīng)濟(jì)是否能企穩(wěn)回升,需重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈能否企穩(wěn)、海外需求走弱下出口的韌性能持續(xù)多久,總的來(lái)看,經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)階段。
免責(zé)聲明:市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考,不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。
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