（轉(zhuǎn)載自:北京晚報）“顏值經(jīng)濟(jì)”蓬勃發(fā)展，“植發(fā)第一股”正應(yīng)運(yùn)而生。

6月17日，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（以下簡稱“雍禾醫(yī)療”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，摩根士丹利和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。倘若闖關(guān)成功，雍禾醫(yī)療將成為我國“植發(fā)第一股”。

公開資料顯示，雍禾醫(yī)療成立于2005年，主要經(jīng)營品牌為“雍禾植發(fā)”，現(xiàn)已發(fā)展成為囊括脫發(fā)門診、藥物治療、史云遜健發(fā)中心、雍禾植發(fā)、哈發(fā)達(dá)假發(fā)研發(fā)生產(chǎn)中心的毛發(fā)醫(yī)療綜合體，形成“診斷、治療、養(yǎng)固、植發(fā)、假發(fā)”于一體的一站式醫(yī)學(xué)毛發(fā)管理服務(wù)體系。

根據(jù)全球增長咨詢公司弗若斯特沙利文報告，在中國所有毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商中，按各種主要財務(wù)及運(yùn)營指標(biāo)計，包括2020年的總收入、2020年末的注冊醫(yī)生人數(shù)、2020年末的運(yùn)營中醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量、以及2020年的就診植發(fā)患者人數(shù)，雍禾醫(yī)療排名第一，遠(yuǎn)超行業(yè)其他對手。

在雍禾醫(yī)療闖關(guān)港交所的背后，植發(fā)市場到底有多火熱？雍禾醫(yī)療憑什么能沖擊“植發(fā)第一股”？該公司發(fā)展的核心競爭力在哪兒？

“顏值經(jīng)濟(jì)”催生百億市場

脫發(fā)問題正在成為越來越多人的“頭等大事”，尤其是伴隨著顏值經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)，已催生出了一個超過百億的毛發(fā)醫(yī)療市場。

國家衛(wèi)生健康委員會的調(diào)查顯示，2020年我國脫發(fā)人口超過2.5億人，平均6個人中就有1個有脫發(fā)癥狀。此外，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，脫發(fā)群體的年輕化趨勢明顯，26-30歲的脫發(fā)人群占41.9%。

脫發(fā)人群規(guī)模增加及脫發(fā)年輕化為毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)帶來了巨大機(jī)遇。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場2020年的規(guī)模為184億元，預(yù)計到2030年將達(dá)到1381億元。

據(jù)悉，目前我國的毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場主要由植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場和醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場構(gòu)成。植發(fā)為一種治療脫發(fā)的手術(shù)治療。醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)一般指由持牌醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的非手術(shù)治療，以解決各種頭皮及毛發(fā)問題，如脫發(fā)，發(fā)質(zhì)細(xì)軟，頭皮搔癢及頭皮出油等。

公開資料顯示，2005年創(chuàng)始人張玉在北京開始經(jīng)營植發(fā)業(yè)務(wù)，在認(rèn)識到中國植發(fā)業(yè)務(wù)的增長潛力后，2010年張玉首次建立雍禾品牌的植發(fā)業(yè)務(wù)，同年，雍禾醫(yī)療成為中國首家通過ISO認(rèn)證的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商。

2017年雍禾醫(yī)療收購了史云遜的中國內(nèi)地業(yè)務(wù)。同年，引入“雍享”品牌，進(jìn)軍高端個性化植發(fā)市場，并獲得了中信產(chǎn)業(yè)基金的投資。

2018年開始，雍禾醫(yī)療開始戰(zhàn)略性地進(jìn)軍醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)領(lǐng)域，在各家醫(yī)療機(jī)構(gòu)以“店中店”模式成功設(shè)立史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心。雍禾醫(yī)療還收購了顯赫植發(fā)（源自美國的知名植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商）在中國香港地區(qū)的業(yè)務(wù)。2020年，雍禾醫(yī)療與平安達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出了行業(yè)內(nèi)首款植發(fā)保險，當(dāng)年接受公司植發(fā)的患者超過5萬人。

招股書顯示，目前，雍禾醫(yī)療已經(jīng)在我國50個城市經(jīng)營51家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為中國最大及覆蓋面最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在中國所有毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商中，按各種主要財務(wù)及運(yùn)營指標(biāo)計，包括2020年的總收入、2020年末的注冊醫(yī)生人數(shù)、2020年末的運(yùn)營中醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量、以及2020年的就診植發(fā)患者人數(shù)，雍禾醫(yī)療排名第一，遠(yuǎn)超行業(yè)其他對手。

雍禾醫(yī)療穩(wěn)居龍頭地位

在過去的三年里，雍禾醫(yī)療的業(yè)績可謂亮眼，據(jù)招股書，2018年至2020年，雍禾醫(yī)療的營收分別為9.34億元、12.24億元和16.38億元，相應(yīng)的毛利率分別為75.1%、72.6%、74.6%。凈利潤分別為0.54億元、0.36億元和1.63億元。

根據(jù)中信建投研報，雍禾醫(yī)療醫(yī)療營銷及推廣開支占比高。2018至2020年雍禾醫(yī)療營銷及推廣開支費(fèi)率分別為49.6%、53.1%及47.6%。植發(fā)行業(yè)與醫(yī)美其他細(xì)分領(lǐng)域情況類似，當(dāng)下高度依賴廣告、營銷活動教育獲客，是造成高毛利率、低凈利率重要原因。

從市場格局來看，國內(nèi)植發(fā)市場主體主要包括全國民營植發(fā)機(jī)構(gòu)、美容機(jī)構(gòu)植發(fā)部門、公立醫(yī)院植發(fā)科、以及其他民營植發(fā)機(jī)構(gòu)，2020年分別占據(jù)23.9%、15.7 %、14.8%以及45.6%的市場份額。全國連鎖的民營植發(fā)機(jī)構(gòu)以雍禾醫(yī)療、碧蓮盛、新生植發(fā)、大麥微針植發(fā)四家公司為代表。其中，2020年雍禾醫(yī)療市場份額為11%，處在行業(yè)第一，遠(yuǎn)超行業(yè)第二。

一路快速發(fā)展，成為行業(yè)龍頭，雍禾醫(yī)療自身的優(yōu)勢主要在哪兒？

梳理招股書可以發(fā)現(xiàn)，在雍禾醫(yī)療看來，內(nèi)部專業(yè)醫(yī)務(wù)人員是毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的核心，目前雍禾醫(yī)療已建立了一支約1200人的行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，其中包括229名注冊醫(yī)生和930名護(hù)士，超過行業(yè)第二、第三名的總和。由于植發(fā)治療通常是一次性服務(wù)，消費(fèi)者更加重視安全性和療效，因此在選擇時更加關(guān)注品牌穩(wěn)定的高水平醫(yī)療服務(wù)。

在地域布局上，目前雍禾醫(yī)療旗下51家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，覆蓋了全國25個省份、自治區(qū)及直轄市的50個城市，據(jù)悉該公司計劃未來幾年醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量拓展到近100家，以覆蓋更多的低線城市，有效滿足更多顧客需求。

為了降本增效，不斷加固自身的護(hù)城河，雍禾醫(yī)療也在積極引進(jìn)新科技，比如自動化的毛囊檢測儀、毛囊移植機(jī)械臂等，以此來提高標(biāo)準(zhǔn)化和服務(wù)效率。此外，雍禾醫(yī)療是中國首家實(shí)現(xiàn)實(shí)時展示和分析各種關(guān)鍵營運(yùn)指標(biāo)的植發(fā)連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，包括患者人數(shù)、植發(fā)手術(shù)量、毛囊移植量等資訊的連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)。并在微信開發(fā)毛發(fā)管理小程序，以方便患者獲得植發(fā)手術(shù)介紹、醫(yī)生資格、價格資料、近期優(yōu)惠政策等資訊。目前雍禾醫(yī)療的微信服務(wù)平臺“毛發(fā)管家”已擁有超過 733000名注冊用戶。

是機(jī)遇還是挑戰(zhàn)？

聚焦到雍禾醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)，主要由植發(fā)醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)兩部分組成，而這兩部分業(yè)務(wù)，對應(yīng)的恰是毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的兩大細(xì)分領(lǐng)域。

其中，雍禾醫(yī)療在醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)業(yè)務(wù)上的占比正在快速提升，以2020年業(yè)績?yōu)槔谟汉提t(yī)療16.4億的總收入中，醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)收入占比13.0%，而該業(yè)務(wù)2019年同期占比僅為1.2%，顯然醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)正在為雍禾醫(yī)療打開新的增長空間，此外該業(yè)務(wù)高復(fù)購率與用戶黏性的特點(diǎn)，也將助力雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定持續(xù)的業(yè)績收入。

事實(shí)上，雍禾醫(yī)療在醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長的背后，我國醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場尚處于初始發(fā)展階段，但蘊(yùn)含著巨大的市場增長潛力。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2020年中國的醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場規(guī)模僅為50億元，預(yù)計將以復(fù)合年增長率28.7%的速度于2030年增長至人民幣625億元。相信在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來各從業(yè)品牌方將展開激烈的角逐。

而在植發(fā)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，據(jù)其招股書，與中國實(shí)際患脫發(fā)的人數(shù)相比，中國接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的人數(shù)仍然相對較少，2020年在我國進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅約為51.6萬例，滲透率為0.21%，表明市場需求仍未得到滿足。

隨著越來越多受過良好教育的患者對植發(fā)手術(shù)有更好的了解，預(yù)期會有更多人士接受植發(fā)治療。2020年中國植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的市場規(guī)模為人民幣134億元。預(yù)期到2025年，中國植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的市場規(guī)模將達(dá)到人民幣378億元，復(fù)合年增長率將為23.0%。到2030年，市場規(guī)模將進(jìn)一步增長至756億元。

藍(lán)海市場、高速增長，毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)無疑是門好生意。不過無疑廣闊的市場與較低的滲透率，對于以雍禾醫(yī)療為代表的從業(yè)企業(yè)而言，是機(jī)遇更是挑戰(zhàn)，一旦IPO成功，未來雍禾醫(yī)療又將如何“出牌”？我們不妨拭目以待。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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