２０２０年１２月底，溫州城市智慧健康有限公司完成工商注冊，它未來將承擔搭建溫州市級醫療大健康服務平臺，推進數字醫療體系構建，加強健康服務信息互聯互通互認，實現線上線下貫通的健康醫療服務模式，加快建設“健康溫州”的重任。

這家公司是溫州數發集團和Ａ股醫療信息化公司創業慧康（３００４５１）合資公司，雙方于２０２０年１０月簽訂合作框架。作為溫州“城市大腦”的運營管理平臺，數發集團統籌全市數據資源，推進數據挖掘和利用，為精準施政提供技術支持，為城市生活提供便捷場景。創業慧康則通過“互聯網＋醫療、大數據”等醫療信息化領域的新技術和新模式，賦能溫州“城市健康大腦”和區域大健康生態圈。

值得注意的是，這次創業慧康與溫州市的合作，是公司“城市大腦＋未來社區”深度結合創新的“健康城市２．０”模式首次落地，意味著公司在“健康中山”后開啟新一輪嬗變——從以往單純與衛健委、醫院合作發展為與大數據、城投公司等多方位合作；從覆蓋醫療機構、基層衛生機構、管理機關，發展到打通城市醫療數據，覆蓋城市、社區、家庭、個人的全社會場景；從搭建互聯網醫療衛生和健康平臺，發展為深度參與智慧城市多場景運營，達到城市居民“醫康養護”服務全流程一體化的目標。

深耕醫療信息化廿余年

平安入股提升預期

創業慧康成立于１９９７年，當時從事醫院管理信息系統（ＨＩＳ）開發。２００３年“非典”疫情后，政策面從專注醫院端的信息化建設擴展至區域醫療衛生領域，公司借助政策鼓勵，推出區域一體化醫院信息管理、人口健康檔案、疫情監測上報等系統，并形成了“城市醫衛網絡核心軟件平臺”，推動公司區域衛生業務快速起步，并在上海閔行、江蘇蘇州、浙江杭州等多地拿下標桿項目。

以２００７年的閔行項目為例，公司配合區衛健委，對區域內３４０所醫療機構的信息系統進行整合，以電子健康檔案為核心開發區域數據交換平臺和數據中心，上線基于互聯網應用服務的捷醫平臺，搭建區域醫聯體信息平臺，推動閔行區居民就近看病、慢病監控、孕嬰保健、公益問診等水平顯著提高。

至２０１９年末，公司累計實施近２萬個醫療衛生信息化建設項目，區域衛生項目覆蓋全國３４０多個區縣，承載超過２．５億份居民健康電子檔案和超過１億份電子病歷，區域衛生領域市占率不斷提高。

基于閔行區的成功實踐，公司２０１５年啟動健康中山項目，創新性推出“建設＋運營”新模式。健康中山項目包括３年建設期和１０年運營期。２０１９年，建成預約掛號、健康中山ＡＰＰ、聚合支付、商保線上理賠、線上商城等平臺。截至２０２０年７月，健康中山ＡＰＰ平均日活近２萬，累計生成４５２．１萬份健康檔案，較２０１９年末增長８０％。全市２８家公立醫療機構全部或部分號源接入市預約掛號平臺，預約掛號累計上傳７０３．１萬個號源，５４家醫療機構接入統一支付平臺，線上診間支付交易金額１６．２７億元。互聯網醫院云平臺和護理服務云平臺接入全市１７家醫院，提供７７項護理項目，累計護理服務總時長１０５０小時。

在區域衛生業務逐漸成熟之際，公司同步推動醫院端信息化業務發展。發展初期，公司通過“以評促建”，打造電子病歷、互聯互通的標桿項目快速獲得訂單；智慧醫院興起后，推動平臺產品迭代更新和快速交付，提升服務效率，此外，借助區域衛生項目打開當地醫院市場。如中山項目在三年建設期后，公司在中山市醫院市占率從２０％提升至８０％。

目前，公司區域衛生和醫院端業務已經實現均衡發展，整體競爭力不斷提升。２０１８年，公司提出以醫衛信息化為體，醫衛互聯網和醫衛物聯網為兩翼的“一體兩翼”業務架構。２０１９年，公司新設醫保事業部，發展醫保信息化和ＤＲＧｓ，公司產品線布局進一步豐富。鑒于醫院等醫療機構和公共衛生緊密的數據聯結關系，公司推出整合性公共衛生、醫療機構、個人健康一體化信息平臺，向健康城市發展。

２０２０年５月，隨著中國平安戰略入股，公司將協同平安智慧城市建設，雙方在整合解決方案，銷售模式合作、互聯網運營合作、人工智能開發等多個領域具備協同優勢。７月，公司推出以健康城市數據流為支撐，以健康城市職能流為依托，以健康城市場景流為運營內容的“城市健康大腦＋未來社區”新模式。８月， 公司中標佛山市禪城區“基于互聯網技術的智慧醫衛健一體化建設項目”，１０月，公司以合資模式建設溫州健康城市智慧平臺，公司健康城市業務走上快車道。

后疫情時代，

醫療信息化仍具機會

新冠疫情暴露出國內醫療衛生信息化還存在不少短板，例如，公共衛生體系在以電子病歷或健康檔案為主的公共衛生基礎數據獲取能力不足，以及信息系統預警及應急效率不足，對未知病毒的監測和應急處理能力有限等。２０２０年１２月《全國公共衛生信息化建設標準與規范（試行）》印發，全面規范了公共衛生信息化建設的主要內容和要求，這有助于各地對照標準查缺補漏。

在資金投入上，中央發行１萬億元抗疫特別國債，在１２個細分基礎設施建設領域中，２個領域與醫衛信息化有關，即公共衛生體系建設和重大疫情防控救治體系建設。在地方層面，據統計，截至２０２０年７月，全國各省安排的公共衛生專項資金累計超過１０７１億元。

疫情還推動了互聯網醫院建設加速，打通了關鍵的醫保支付環節。２０２０年３月的《關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯網＋”醫保服務的指導意見》，落實了常見病、慢性病在線復診及醫保支付問題，打通了互聯網醫療的支付端。４月的《關于推進‘上云用數賦智’行動培育新經濟發展實施方案》指出，在國家數字經濟創新發展實驗區探索推進互聯網醫療首診制和預約分診制，試點互聯網醫療醫保結算。醫院主導的互聯網醫院，占據醫生資源優勢、責任主體明晰、醫保支付順暢，有望率先實現“醫＋藥＋險”的互聯網醫療閉環。

從中長期看，醫共體、醫保、健康城市，為醫衛信息化帶來確定性機會。

２０２０年９月，《關于印發緊密型縣城醫療衛生共同體建設評判標準和檢測指標體系（試行）的通知》出臺，醫共體建設進入實質性階段。同時，醫共體作為“十四五”時期衛生健康事業的九大任務之一，有望受到更多推動。

２０１８年國家醫保局成立，并整合多個部門職能，在醫衛資源配置上有重要地位。機構預測，考慮東部發達地區由地市組織招標，中西部地區統一組織招標，相應的市場空間在１００億元左右。由于ＤＲＧｓ是醫保控費改革的核心舉措之一，并涉及醫院內電子病歷、化驗檢驗、用藥等診療全流程系統升級改造，大概率提升院內信息化的景氣。

在健康城市建設方面，以浙江省打造的“城市大腦＋未來社區”為例，明確提出“整合吸收、遷移升級原有智慧健康建設成果，改造提升區域全民健康信息平臺，加快健康系統特色應用，推動區域醫療健康數據整合和共享，加快推進居民電子健康檔案、醫保、醫藥、衛生等相關領域數據的融合應用，開展智能醫療綜合診斷和個性化醫療服務，構建全面健康應用”。“建設＋運營”將成為主要商業模式。

業績持續釋放

發展邏輯得到驗證

創業慧康近年迎來高速發展。２０１７年營收突破１０億大關，跨入醫療信息化領軍企業行列，近五年營收年均復合增速在３０％以上，在業內保持較高水平，２０２０年公司業績持續保持穩步增長，增長邏輯正在被驗證。

２０２０年前三季度，公司實現營業收入１１．１８億元，同比增長１８．５９％，實現扣非歸母凈利潤１．６１億元，同比增長１８．６８％；其中三季度單季實現營業收入４．０９億元，同比增長２４．２９％，實現扣非歸母凈利潤７１５７．３萬元，同比增長２９．６６％。公司已經逐漸擺脫疫情的影響，并且抓住疫情防控下醫療信息化的新機會，訂單恢復并穩定提升，扭轉不利態勢，實現快速反彈。

２０２０上半年，在疫情影響招標進度的大環境下，公司新增千萬級訂單達到１２個，同比增長５０％，Ｑ３單季度訂單同比保持高速增長。三季報顯示預收賬款金額超過２億元。公司醫療系統開發訂金在２０～３０％上下，而開發周期在１－２年左右，有力保障了未來收入的可持續性。

根據招投標信息，公司２０２０年四季度陸續中標，在手訂單進一步增加。特別是１２月份，公司接連中標銀川市互聯網＋醫共體信息化建設、武漢市全民健康區一體化信息平臺、武漢市東西湖區智慧健康東西湖提檔升級三期等項目，中標金額超億元。

盈利能力方面，公司銷售毛利率長期保持在５０％左右，凈利率在１０％以上。２０２０年前三季度凈利潤已經達到了１．７２億元。主要原因是高毛利率的軟件銷售占比逐漸提升。２０２０年上半年，公司軟件銷售收入２．６１億元，技術服務收入２．８８億元（其中醫療軟件服務２．０１億元），系統集成收入０．３５億元。自２０１８年以來，軟件銷售營收占比整體呈現穩步上升態勢，體現醫療ＩＴ自２０１８年新一輪高景氣背景下公司產品力的提升。

高利潤之余，公司的盈利質量令人矚目，經營活動產生的現金流量長期以來保持在大額凈流入狀態。不過，公司的現金流狀態具有明顯的季節性波動特征，主要是項目驗收和回款集中在第四季度。２０１５－２０１９年度，公司經營活動產生的現金流量凈額累計達到５．６１億元。由于現金流狀況良好，公司負債水平低。２０２０年三季報顯示，公司資產負債率僅１７％；有息負債只有１億多，而貨幣資金高達１３．４０億元，有力支撐了業務發展。

營運能力方面，盡管應收賬款周轉率近幾年逐年下降，但仍保持穩健。一方面，公司客戶主要為公立醫院、衛生管理部門，壞賬并不多，２０１９年應收往來款項超１０億元，壞賬損失不到5000萬，風險可控。另一方面，醫療信息化項目存在一定的交付期，公司按履約進度計算收入，而款項結算往往在交付后，較高的應收賬款同樣說明公司在手訂單較多。

公司不忘加碼研發，僅２０２０年上半年研發投入就在１億元以上。目前，公司擁有３００多個自主研發的產品，建立了較為完整的產品體系。公司將產品從流程建設轉型為以患者為中心的面向診療過程，結合５Ｇ、物聯網、大數據、ＡＩ等前沿技術探索“多態智聯”的新型產品架構。公司于２０１９年完成基礎研發和應用研發分離，應用研發效率大大提高，項目交付效率進一步提升，顯著增強了運營能力。

(CIS)

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

關鍵詞：