昨日，國家首次藥品集中采購的投標談判在上海舉行。談判藥品大幅降價引發市場關注。

對此，一位藥企人士向記者表示：“中標難受，不中標更難受。”

“醫保局動真格了，這一次真的要砍掉企業的銷售費用了。”一家中標的藥企人士向《證券日報》記者感嘆。

“不中標可能對公司產生影響吧。”一家未中標的藥企人士向記者如是表示，具體要看后期政策執行。

興業證券發布的研報認為，此次國家藥品帶量采購影響深遠，方案對仿制藥企業估值的影響要大于業績的影響。

醫藥采購大變局

經中央全面深化改革委員會同意，國家組織藥品集中采購試點，試點地區范圍為北京、天津、上海、重慶和沈陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安11個城市(以下簡稱4+7城市)。

根據此前發布“4+7城市藥品集中采購文件”，此次共有31個品種進入。中選品種確定包括預中選品種、確定擬中選品種、發布中選通知、簽訂藥品購銷合同等環節。

京新藥業昨日晚間發布公告稱，公司已通過國家藥品監督管理局仿制藥質量和療效一致性評價的仿制藥品瑞舒伐他汀鈣片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片參加了本次投標。經聯采辦開標、評標后，公司參與投標藥品均擬中標本次集采。

京新藥業介紹，目前，公司已與聯采辦簽訂了《4+7城市藥品集中采購擬中選品種備忘錄》，上述產品的采購合同簽訂等后續工作尚具有不確定性，公司將根據后續進展情況及時履行信息披露義務。

京新藥業表示，本次集采是國家組織的藥品集中采購試點，在執行上要求4+7城市醫療機構優先使用集中采購中選品種，并確保完成約定采購量，若公司能夠順利中標并簽訂采購合同和實施，有利于擴大相關產品的市場覆蓋和銷售，提升公司品牌影響力。

據媒體發布的4+7帶量采購初步結果，上述產品價格降幅從1%至90%以上均有，大部分產品價格大幅下降，其中兩個產品降幅超90%。也有部分藥品價格上漲。

在醫藥行業人士來看，昨日可謂是一場大考，對于企業來說，如果不中標，將會影響公司產品在這11個城市的銷售。而中標，則意味著價格的大幅下降，而這也會影響產品的毛利率等財務指標。

壓縮銷售費用

“如果殺價太多，國家醫保局需要保證藥品的采購量，從而保證企業的利益。如果這一政策真正落地實施，將大大壓縮企業的銷售費用等。”一位企業人士向《證券日報》記者表示。

上述企業人士向記者表示，藥企的高銷售費用一直備受市場詬病。“降價談判的空間主要在銷售中間環節”。政府之所以壓價，也是在于壓縮企業的營銷成本，從而實現藥品降價，讓利于患者。

據同花順數據，2018年前三季度，在有數據公布的293家生物醫藥企業中，總計實現10965億元收入，銷售費用約為1780億元，銷售費用占營業收入的比重達16%。94家公司的銷售費用占營收比重超30%，31家公司的銷售費用占營業收入的比重超50%。

一位上市藥企董秘此前在接受《證券日報》記者采訪時表示，理論上分析，國家首次藥品集中采購試點將降低藥企對醫院端的銷售費用，但不能全部減掉。

對于此事，一位行業人士表示，在現行的醫藥營銷模式下，醫院才是終端出口。真正形成銷售量，是不能忽略醫院的。

另外，有人士認為，如果該模式能降低企業營銷成本，尤其是醫院維護成本，那么醫藥代表整體將面臨裁員。

值得一提的是，近日，福建省醫療保障局長詹積富在公開場合表示，醫保局的主要任務是讓醫務人員不能再有拿回扣的機會，讓醫務人員不敢再去拿回扣。

短期對業績影響有限

在多家研究機構來看，此事目前對企業的業績影響有限。

銀河證券發布的報告認為，31個品種的采購金額約60億元，占比全國藥品總規模不到0.5%;采購量占比對應品種試點城市總量的30%-50%，占全國總量的10%-15%。低于此前市場預期的試點城市總量的60%至70%。一方面影響力度需待明確回款機制及帶量執行情況，另一方面史上再嚴厲的招標降價也取決于產品競爭格局。

興業證券認為，對于業績，影響相當有限(特別是2019年)。“首先從實施的范圍來看，這次試點31個品種在整個醫藥市場來說不是很大，11個試點城市要擴展到全國，需要比較長的時間。同時這次是一致性評價作為帶量采購的前提，目前，289個基藥目錄口服制劑的一致性評價還遠沒有完成，可以想象包括口服的非基藥及注射劑再評價可能需要4年-5年時間。這個時間能夠給予最夠優秀的上市公司來完成難仿藥、創新藥轉型升級，對業績影響很可控”。此外，對企業來說，帶量采購還是有很多騰挪空間的：對中標的企業，其能夠提升市場份額，銷售費用率也會出現比較大的下降，且外資在這些品種上還占有較大的市場空間，進口替代的空間還比較大，對內資企業的利潤沖擊并不會馬上到來。

醫藥股估值變化

帶量采購談判也引起資本市場的連鎖反應。

數據顯示，12月6日，A股生物醫藥行業294家公司中，除去2家停牌的公司外，267家公司股價出現下跌，27家公司股價跌幅超5%。其中樂普醫療跌停，貝達藥業、普洛藥業、華東醫藥、泰格醫藥跌幅超9%。在港股上市的石藥集團股價大跌14.48%;中國生物制藥大跌約16%。

值得一提的是，中國生物制藥、石藥集團均有品種進入預選品種名單。

此次帶量采購的受益者華海藥業漲3%，公司股價盤中一度直線拉升至漲停價。據了解，公司的厄貝沙坦口服常釋劑型、厄貝沙坦氫氧噻嗪片口服常釋劑型，賴諾普利口服常釋劑型、鹽酸帕羅西汀口服常釋劑型、氯沙坦口服常釋劑型、利培酮口服常釋劑型預中標。華海藥業是一家以原料藥和制劑出口為主的制藥企業，2017年年報顯示，公司國外收入為30.3億元，國內收入為19.5億元。業內人士認為，在國家力推仿制藥一致性評價及帶量采購的背景下，作為國內通過國際藥品生產和質量管理認證最多的企業之一，華海藥業有望受益于上述政策的執行，擴大國內市場份額。

記者還了解到，德展健康旗下的北京嘉林藥業的阿托伐他汀口服常釋劑型中標。公開數據顯示，阿托伐他汀鈣片作為心血管疾病治療領域的第一大藥，國內市場容量近160億元。2017年9月份，阿樂一致性評價工作順利獲得受理，并于2018年5月份獲得通過，成為阿托伐他汀鈣單品中首家獲得一致性評價通過的產品。

據媒體報道，此次僅有兩家外資藥企品種預中標。包括阿斯利康的吉非替尼口服常釋劑型、施貴寶的福辛普利口服常釋劑型。

興業證券發布的研報認為，隨著帶量采購政策的落地和后續逐步的推廣，政策方向已經明確了將壓低過期原研藥和國內高價格仿制藥的價格，以使得醫保覆蓋更多的品種，覆蓋更多的人群。可以預期，隨著一致性評價通過的品種越來越多，帶量采購的價格會逐步循環式向下，仿制藥的超額利潤會被逐步擠壓，對仿制藥企業的估值體系也可能產生一定沖擊。

信達證券認為，預計2019年醫藥行業受到政策的干擾較大，投資建議回避受到醫?？刭M、帶量采購影響較大的細分市場及公司，尋找對醫保依賴性較弱的子行業及政策鼓勵行業。記者 張 敏

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