牛市熊市時投資者心理有何變化

熊市中止損，牛市中耐心持倉，也即“有限度的虧，無限度的贏”是大多數投資者期望的結果，如果投資者普遍遵循這條原則的話，那么牛市中成交量將很小，而熊市中成交量將大幅增加，但事實上卻是相反的，這是牛熊市中投資者心理不同導致的。為了解釋這個現象，我們先看卡尼曼和特維斯1981年首先做的一個有趣實驗。

回答該問題：600人感染了一種致命的疾病，有以下兩種藥物可供選擇：(A)可以挽救200人的生命。(B)有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一個也救不活。你選擇哪種藥?選擇A你確信你能救活200人，選擇B你要賭多少人可以救活，72%的受訪者選擇A，因為你不敢賭你可以救活多少人。下面是另外一個問題：600人感染了一種致命的疾病，有以下兩種藥物可供選擇(A)肯定致400人于死地;(B)有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一個也救不活。你愿意選擇殺害400人嗎?不會的，至少還存在救活所有人的可能性：對這個問題只有22%的人選擇A。

這個實驗說明人們對于收益和損失的態度是不一樣的，即人們更愿意賭損失而非收益。應用在金融市場，假設買的股票已經出現虧損，你會和其他大多數人一樣，賭它總有一天還會漲回來。現在再假設，你買的股票已經獲利，這次你不會再賭了，你的做法很簡單：立刻賣出，落袋為安。

金融學中的預期理論認為，對于相同大小的所得和所失，我們對所得看得更重，從更深層次的心理學上看，可以使用后悔理論解釋這一現象。該理論認為，人們炒股時，當決策正確時帶來驕傲，失敗時總是帶來后悔，因此大多數人不敢面對失敗的現實，更愿意賭輸而不是賭贏。即當虧損時，守住這只股票(賭它漲回來)就不用承認我們犯錯誤了，畢竟股票還在手中，從而當股市下跌時就會傾向于停止交易。

而當市場上漲時，投資者開始賺錢，情況就大不相同了：贏家沒有什么需要隱藏的。但是多數投資者更愿意認為自己的成功是個人奮斗努力的結果，而不是憑運氣。社會心理學家將這種現象稱為“自負”。

平均來說，我們都是自負的，絕大多數人都認為他們個人的每條品德優點都高于平均水平。對于在牛市中拼搏的股民，這個理論認為很多股民將自己最近在股市里賺到的錢(即使他們的收益率低于市場平均水平)歸功于自己超過常人的投資水平。

因為他們自認為水平高超，所以他們的操作更加頻繁。因此，牛市中成交量顯著放大的原因主要是由于自信，這與熊市中后悔心理使得大家都按兵不動、成交量大幅萎縮是一個道理。

關鍵詞： 牛市熊市 投資者 心理