編者按：

(資料圖)

2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出“引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為。”

上投摩根基金相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)是否違反監(jiān)管文件精神？本系列研究將對(duì)標(biāo)監(jiān)管文件及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，逐一透視相關(guān)案例。本文為系列研究第一篇。

上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合成立至今2年多，仍累計(jì)浮虧逾23%，投資者損失嚴(yán)重。2022年，該基金凈值回撤34.4%，同類排名居于尾部。

研究發(fā)現(xiàn)，2022年第四季度，受重倉(cāng)股表現(xiàn)不佳等多重因素拖累，該基金逆勢(shì)走弱，凈值創(chuàng)下成立以來(lái)新低。

上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合的基金經(jīng)理李德輝在管的產(chǎn)品2022年業(yè)績(jī)普遍表現(xiàn)不佳。除了2022年新成立的產(chǎn)品，其余產(chǎn)品當(dāng)年均回撤超過(guò)30%。這些回撤較大的產(chǎn)品2022年上半年的換手率均超過(guò)200%，其合理、合規(guī)性值得商榷。

2022年凈值回撤34%

上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合成立于2020年9月，募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額約為21.16億元，是一只中等規(guī)模的基金。

然而，成立至今2年多，該基金累計(jì)浮虧23.59%（截至2023年1月10日，下同），大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，同類排名1174/1253。

2022年，上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合凈值回撤34.40%，同類排名2541/2661。

去年四季度以來(lái)，在多重利好因素的刺激下，市場(chǎng)主要指數(shù)大多迎來(lái)上漲。然而，上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合卻不漲反跌，甚至在近期創(chuàng)下凈值新低。

上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率*70%+中證港股通指數(shù)收益率*10%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*20%。2022年四季度以來(lái)，中證800指數(shù)上漲5.63%，而該基金凈值下跌約2.79%。

2022年12月23日，該基金單位凈值跌至0.7184元，創(chuàng)成立以來(lái)新低。

換手率較高、重倉(cāng)股表現(xiàn)欠佳

近年來(lái)，上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合的換手率保持在較高水平。數(shù)據(jù)顯示，該基金2021年的換手率為451.2%；2022年上半年的換手率為238.51%，在2022年上半年末基金規(guī)模大于10億元的偏股混合型基金中處于前15%。

2022年第三季度，上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，股票持倉(cāng)占基金總資產(chǎn)的比例從二季度末89.03%減少至本季度末75.21%。

當(dāng)年三季報(bào)顯示，該基金本期已實(shí)現(xiàn)收益為-1.23億元。本期已實(shí)現(xiàn)收益指基金本期利息收入、投資收益、其他收入(不含公允價(jià)值變動(dòng)收益)扣除相關(guān)費(fèi)用后的余額，一般以投資收益為主。本期已實(shí)現(xiàn)收益的負(fù)值較大，表明該基金期間可能存在較多的殺跌斬倉(cāng)操作。

2022年第四季度，上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合的前十大重倉(cāng)股中約半數(shù)錄得下跌，拖累了基金的凈值表現(xiàn)。其中，基金前四大重倉(cāng)股均為負(fù)收益。

通威股份是上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合2022年三季度末的第三大重倉(cāng)股，該公司四季度股價(jià)下跌17.84%。牧原股份于2022年三季度新晉為基金前十大重倉(cāng)股，該公司四季度股價(jià)下跌10.58%。

基金經(jīng)理在管產(chǎn)品普遍回撤超30%

上投摩根慧見(jiàn)兩年持有期混合的基金經(jīng)理為李德輝，其自2014年8月起加入上投摩根基金，先后擔(dān)任研究員、行業(yè)專家兼基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、高級(jí)基金經(jīng)理，現(xiàn)擔(dān)任資深基金經(jīng)理。

最新數(shù)據(jù)顯示，李德輝共管理6只產(chǎn)品（初始基金口徑），合計(jì)管理規(guī)模超過(guò)100億元。

2022年，除了當(dāng)年新成立的產(chǎn)品上投摩根慧享成長(zhǎng)混合A，李德輝其余在管產(chǎn)品均回撤30%以上。

上投摩根卓越制造股票A在2022年的凈值回撤達(dá)到37.63%，同類排名716/723，墊底。

上投摩根科技前沿混合A是李德輝在管產(chǎn)品中任職最早、管理規(guī)模最大的產(chǎn)品。2022年，該基金凈值回撤35.72%，同類排名2089/2164。

研究顯示，上述6只產(chǎn)品中，除了新成立的上投摩根慧享成長(zhǎng)混合A，其余產(chǎn)品2022年上半年的換手率均超過(guò)200%。

換手率較高、業(yè)績(jī)深度回撤，上投摩根基金產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)是否合規(guī)？是否有違監(jiān)管精神？

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