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市場行情回顧：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然偏弱疊加美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息背景下，本周A股主要指數(shù)普遍下跌，上證綜指下跌1.08%，滬深300下跌2.59%，上證50下跌3.77%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.6%，中小板指數(shù)下跌1.92%，中證500指數(shù)下跌0.28%。行業(yè)方面，本周漲幅居前的行業(yè)為：計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸、國防軍工、電子和醫(yī)藥，下跌的較多的板塊為：食品飲料、家電、建材、農(nóng)林牧漁和有色金屬。基本面回顧：統(tǒng)計(jì)局公布9月CPI和PPI數(shù)據(jù)，中國9月CPI同比上漲2.8%，預(yù)期3%，前值2.5%。中國9月PPI同比上漲0.9%，預(yù)期1.1%，前值2.3%。9月CPI同比與PPI同比均低于市場預(yù)期。受高溫天氣以及節(jié)日需求增加影響，豬肉和鮮菜等食品價(jià)格均有所上漲，是拉動(dòng)CPI的主要因素；受需求偏弱和季節(jié)性影響，服務(wù)類價(jià)格偏弱，核心CPI仍然低迷。基準(zhǔn)情形下，預(yù)計(jì)今年四季度CPI同比中樞在2.3%左右，全年在2.1%左右。PPI同比當(dāng)前仍維持下行趨勢。9月PPI環(huán)比下跌0.1%，跌幅較上月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。9月CRB指數(shù)同比為17.2%，前值為33.2%；從PPI主要分項(xiàng)來看，PPI農(nóng)副食品加工業(yè)、紡織服裝和服飾業(yè)、電力熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)同比相對(duì)8月上行；PPI煤炭開采和洗選業(yè)、黑色和有色金屬冶煉壓延業(yè)、石油煤炭和其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)同比相對(duì)8月顯著下行。往后看，國內(nèi)外需求偏弱、海外加息收緊流動(dòng)性背景下，PPI同比仍將下行。總體來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏弱背景下通脹壓力有限，貨幣政策維持相對(duì)寬松。市場觀點(diǎn)： 海外通脹高位的情形下，降通脹是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的首要任務(wù)，雖然商品價(jià)格下跌對(duì)通脹有一定緩解，但當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場供需偏緊，服務(wù)業(yè)價(jià)格有較強(qiáng)的粘性，通脹高位回落幅度有限，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前仍相對(duì)鷹派。美債利率不斷上行背景下，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)，制造業(yè)PMI持續(xù)回落，集裝箱進(jìn)口量顯著下滑。往后看，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度和節(jié)奏將放緩，美債利率對(duì)國內(nèi)市場影響也將逐步減小。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍維持底部偏弱狀態(tài)但顯示出改善跡象，穩(wěn)增長政策密集出臺(tái)、基建實(shí)物工作量不斷落地的情形下，9月信貸社融超預(yù)期，企業(yè)長貸同比多增，地產(chǎn)銷售環(huán)比改善。從估值和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度來看，A股主要指數(shù)處于歷史較高性價(jià)比區(qū)域，配置價(jià)值顯著，當(dāng)前大概率是市場的底部區(qū)域，積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前，我們看好處于景氣趨勢的新能源相關(guān)行業(yè)，受益于國家安全和自主可控主題的計(jì)算機(jī)和高端制造板塊，估值低位疊加行業(yè)基本面改善的消費(fèi)和醫(yī)藥細(xì)分方向，疫情控制后盈利反轉(zhuǎn)行業(yè)以及部分估值壓力得到釋放、景氣趨勢仍未變化的成長板塊。

關(guān)鍵詞： 指數(shù)下跌 貨幣政策 同比上漲