古人云：“知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安,安而后能慮，慮而后能得。”中歐豐泰港股通擬任基金經(jīng)理羅佳明身上即有這股“靜氣”。這股“靜氣”的背后是羅佳明對(duì)投資本源的深刻認(rèn)知以及對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的追尋。“我的投資理念是把自己作為一個(gè)股東，去分享企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值。在港股投資上，把確定性放在最高位置，聚焦港股高質(zhì)量資產(chǎn)。”

“以合適的價(jià)格收集優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”

(資料圖片)

從羅佳明的履歷來(lái)看，他在香港攻讀物理學(xué)本科和應(yīng)用物理碩士，畢業(yè)之后先在香港做審計(jì)，然后做過(guò)賣(mài)方分析師，也曾管過(guò)高凈值客戶的專戶產(chǎn)品。多年的審計(jì)經(jīng)歷讓羅佳明學(xué)會(huì)了從財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)中觀察公司經(jīng)營(yíng)狀況的變化，賣(mài)方分析師的工作則讓羅佳明接觸了多家全球?qū)_基金，深入研究了他們的打法，具有更廣的國(guó)際視野。

“我在香港生活了18年，了解香港市場(chǎng)，相比純外資機(jī)構(gòu)，更接地氣，更理解中國(guó)公司。”對(duì)于港股市場(chǎng)的特點(diǎn)，羅佳明了然于胸。他直言，港股是一個(gè)“錢(qián)少股票多”的市場(chǎng)。

羅佳明分析道，無(wú)論是上市公司的數(shù)量還是上市公司的總市值，港股差不多是A股市場(chǎng)的一半，但港股一天的交易量只有1000億港元左右，約為A股市場(chǎng)的10%。“在一個(gè)‘錢(qián)少股票多’的市場(chǎng)里，只有特別卓越的公司，才具備投資價(jià)值。”

“尋找卓越的公司，一直是我們?cè)谧龅氖虑椤！痹诹_佳明看來(lái)，在一個(gè)“錢(qián)少股票多”的市場(chǎng)里，如果一個(gè)公司的生意模式不夠好，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，很難吸引資金的關(guān)注。從投資方法上，他將自己視作上市公司的股東，分享企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值，同時(shí)致力于以合適的價(jià)格收集優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“先做對(duì)的事情，再把事情做對(duì)”

長(zhǎng)期價(jià)值投資這條路不會(huì)一蹴而就，在市場(chǎng)的歷練中，羅佳明逐漸明白了投資的本源。“2015年市場(chǎng)波動(dòng)很大，許多港股快速下跌，此后便沒(méi)有任何起色，相當(dāng)于價(jià)值毀滅。但當(dāng)時(shí)也是買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司比較好的時(shí)機(jī)。這段經(jīng)歷讓我印象深刻，如果投資組合中選到的公司不夠好，可能會(huì)出現(xiàn)永久性的本金虧損。”提及此，羅佳明仍心有余悸。

知名投資人段永平的一句話讓羅佳明更加堅(jiān)定了要做正確的事。“我看了很多對(duì)段永平的訪談文章，他說(shuō)過(guò)‘先做對(duì)的事情，再把事情做對(duì)’，這句話對(duì)我啟發(fā)特別大。”

正是從2017年開(kāi)始，羅佳明拋棄了之前的行業(yè)輪動(dòng)方法，不再迷戀景氣周期，而是埋頭尋找具備長(zhǎng)期價(jià)值的公司。“剛開(kāi)始做投資的時(shí)候，覺(jué)得什么樣的機(jī)會(huì)都可以買(mǎi)，可以說(shuō)是‘亂花漸欲迷人眼’，后來(lái)才逐漸發(fā)現(xiàn)要‘有所為有所不為’。”

經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的反復(fù)錘煉，羅佳明形成了一套自己的投資框架，他將其概括為：尋找好公司、等待好價(jià)格、充分考慮風(fēng)險(xiǎn)。“巴菲特將自己的成功歸因于在美國(guó)做投資。我們也相信中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景，各行各業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)造價(jià)值的卓越企業(yè)。我們的投資，從來(lái)不是炒作股票，買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司。”

“港股市場(chǎng)企業(yè)盈利或?qū)⑦呺H改善”

2021年，在恒生指數(shù)創(chuàng)下近幾年新高后，港股市場(chǎng)進(jìn)入了“低迷時(shí)刻”，這對(duì)于港股基金經(jīng)理而言是較大的考驗(yàn)。羅佳明管理時(shí)間最長(zhǎng)的中歐豐泓滬港深混合A，去年依然取得了超10%的回報(bào)，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-9.5%。“去年港股投資確實(shí)比較難，我們主要通過(guò)行業(yè)分散、個(gè)股集中來(lái)控制基金回撤。在不同行業(yè)，我們都試圖挖掘最好的公司。這些公司可能處于不同的行業(yè)發(fā)展周期，能夠互相適當(dāng)?shù)窒蓛r(jià)波動(dòng)帶來(lái)的影響。”

今年3、4月，港股大幅下挫。和去年想著如何控制回撤有所不同，羅佳明開(kāi)始思考有哪些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可以左側(cè)布局。“回溯歷史發(fā)現(xiàn)，每一次大幅下跌，對(duì)于價(jià)值投資者而言，其實(shí)都是機(jī)遇。我們持續(xù)關(guān)注所持有的公司生意夠不夠過(guò)硬，關(guān)注企業(yè)管理層能否在面對(duì)各種挑戰(zhàn)時(shí)作出正確的抉擇。”

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，展望港股市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)，羅佳明更為樂(lè)觀了。在他看來(lái)，港股市場(chǎng)企業(yè)盈利環(huán)比可能迎來(lái)邊際改善，盡管未來(lái)依然面對(duì)不確定性，但他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展有信心，對(duì)港股市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)公司有信心。

就具體投資機(jī)會(huì)而言，羅佳明較為看好三大方向：一是上游類資產(chǎn)，如能源和船運(yùn)類資產(chǎn)；二是穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)資產(chǎn)，如地產(chǎn)鏈、汽車(chē)、消費(fèi)等領(lǐng)域；三是科技類資產(chǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)和硬科技等相關(guān)板塊。

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