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日前有消息說，有部分基金操盤手利用場外期權牟利，引發有關方面關注。簡單地說，就是基金操盤手知道基金即將建倉哪只股票，然后高杠桿買入場外期權產品，獲得倍增利益。

我們暫且不定性這種行為是否違規違法，因為現在似乎還沒有相關法律法規來約束這種行為，它又不像老鼠倉。只是這樣做可能會引發監管的兩種擔憂：一是執業操守問題，即基金建倉期的信息外泄，知情人利用信息不對稱獲利；二是高杠桿，一般做場外期權產品的都是數十倍的杠桿，機會和風險都比較大。而這兩種情況都是相輔相成的，即有關人員并沒有直接買入建倉期的股票，沒有形成老鼠倉，場外期權產品的設計可能也會規避相關的直接股票標的，讓今后的取證工作比較困難。只是這個高杠桿，似乎是不允許的。

現在我們不談這個事情的性質，自有相關監管機構下定論。我們談談為什么基金操盤手或者基金經理要干這個事情。原因很簡單，就是利益。

我們知道，與私募基金操盤手大多要參與收益分成不一樣，公募基金經理是拿固定收入的，基金業績表現好壞只影響后續基金的發行，與自己的收入是沒有多少關系的，這也是很多公募基金在回懟熊市時不降基金傭金的一個原因：牛市時，我們也沒漲基金傭金。這個理由其實還是蠻有道理的，特別是對于動輒手里擁有百億甚至千億資金的年輕基金經理來說，單單靠執業操守來凝心聚力是遠遠不夠的，要“雁過不拔毛”太難了。

所以，歸根結底，還是利益，特別是市場不好做的時候，單靠二級市場的漲跌無法獲得超額收益的時候，各種各樣的“歪腦筋”就會應運而生；而眼花繚亂的金融衍生品，又給這些業內人士提供了豐富的渠道選擇。從另一個角度來說，隨著基金市場的大發展，從業人員急劇擴充良莠不齊，這里面能成為明星經理的鳳毛麟角，大多數都只有“金融打工仔”的命，林子大了什么鳥都有，也不足為奇。

這個事情還值得我們思考的是，在A股市場本身還有很多問題亟待解決的時候，有沒有必要再去發展各種各樣的衍生品交易？當年的個股期權渦輪交易教訓還不深刻嗎？很多時候你想的是“對沖”，人家想的是“投機”，而且是加倍“投機”。最關鍵的是，很多衍生品交易都是資本大佬的“玩物”，比如截至2021年年底，場外期權名義本金規模已突破2萬億元，而入場規模居然是5000萬級別的機構，很多人大概都不知道有這么個高端玩法吧？這里面有多少監管漏洞，也是值得我們去改進的。

關鍵詞： 基金經理 這個事情 公募基金