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二季度，貨幣政策配合財政政策，支持信用擴張。降準、央行上繳利潤、財政部加快增值稅留抵退稅等，向市場提供了大量流動性。但受各種因素影響，部分資金沉淀于金融體系，市場利率連續多月運行在政策利率水平下方。在“低又穩”的資金成本情境下，機構較為一致地采取套息策略，金融市場杠桿有所抬升，具有相對票息優勢的信用債表現較好。

進入7月，月初逆回購的縮量一度引發資金面邊際收緊的擔憂。但隨后資金價格繼續出乎意料地下行，隔夜回購利率甚至降至1%以下的低水平，驅動了近期債券市場行情。在寬信用效果得到鞏固前，流動性將保持合理充裕，市場利率逐步向政策利率回歸。

下半年經濟復蘇的大方向已經明確，這或對債券市場形成一定的調整壓力。處于調整中的房地產市場后續如何演繹備受關注，須密切跟蹤地產領域的調控政策和執行力度。

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