隨著中證1000股指期貨和期權(quán)上市臨近，以公募和私募為主的機(jī)構(gòu)投資者摩拳擦掌積極備戰(zhàn)。近日，多家百億元級(jí)量化私募相關(guān)人士表示，中證1000股指期貨和期權(quán)的推出一方面將進(jìn)一步擴(kuò)容策略容量，降低對(duì)沖成本，另一方面有利于緩解中證500指數(shù)賽道的擁擠程度，獲得更加精準(zhǔn)的對(duì)沖工具。

《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，7月22日，一批跟蹤中證1000指數(shù)的中證1000ETF產(chǎn)品將與中證1000股指期貨和期權(quán)上市當(dāng)日同步開售。與此同時(shí)，已有私募“聞風(fēng)而動(dòng)”。

鳴石投資基金經(jīng)理?xiàng)顖覍?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)進(jìn)行策略迭代，根據(jù)市場(chǎng)需求推出中證1000對(duì)沖策略產(chǎn)品及混合類對(duì)沖策略產(chǎn)品，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的資產(chǎn)配置需求。

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進(jìn)一步擴(kuò)大策略容量

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，這促使部分以指數(shù)增強(qiáng)策略為主的百億元級(jí)量化私募投資收益難度加大，而對(duì)比中性策略來(lái)看，則顯得相對(duì)輕松一些。據(jù)了解，目前以指數(shù)增強(qiáng)策略為主的量化私募，多圍繞中證500指數(shù)布局，這是基于對(duì)成份股流動(dòng)性的考慮，但對(duì)于中性策略來(lái)說(shuō)，目前已上市的滬深300股指期貨、中證500股指期貨，以該策略為主的量化私募投資布局則相對(duì)寬泛。

“中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，將為市場(chǎng)參與者新增有效風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于吸引投資者參與市場(chǎng)定價(jià)；同時(shí)，進(jìn)一步提升小盤股市場(chǎng)的有效性，有利于小盤股的流動(dòng)性，在較長(zhǎng)期限上穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)。”明汯投資相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

據(jù)悉，目前明汯投資對(duì)沖型產(chǎn)品線多以滬深300股指期貨或中證500股指期貨做對(duì)沖，由于量化投資的持倉(cāng)分散化特點(diǎn)，通常幾百只到千余只標(biāo)的不等，這使得量化交易者股票持倉(cāng)相對(duì)更偏中小盤股票，而隨著中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，又增加了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于策略進(jìn)一步豐富，形成覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

在楊堃看來(lái)，對(duì)于量化市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中證1000股指期貨和期權(quán)將帶來(lái)全新的中性產(chǎn)品類別，從而構(gòu)成對(duì)滬深300、中證500和中證1000衍生品的對(duì)沖策略，以及跨品種對(duì)沖等多種產(chǎn)品形式，預(yù)期資金配置的分流效應(yīng)將使得量化投資不再錨定中證500指數(shù)成份股和對(duì)應(yīng)的衍生品，從而進(jìn)一步擴(kuò)大策略容量。此外，更多的對(duì)沖工具將使得全市場(chǎng)對(duì)沖成本顯著下降，有利于量化對(duì)沖產(chǎn)品提升活躍度。

“中證1000指數(shù)綜合反映A股市場(chǎng)中一批小市值公司的股票價(jià)格表現(xiàn)。”明汯投資相關(guān)人士介紹，中證1000指數(shù)由全部A股中剔除中證800指數(shù)成份股后，規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的1000只股票組成，成份股市值中位數(shù)僅為99億元，平均值為121億元；其中，市值在百億元以下的數(shù)量占比超過(guò)50%，市值在200億元以下的數(shù)量占比近90%。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，百億元級(jí)量化私募旗下的中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，年內(nèi)整體收益率僅為-2.06%，其中，取得正收益占比為29.17%。同時(shí)，截至7月18日，年內(nèi)共發(fā)行了36只中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。

有利于降低對(duì)沖成本

現(xiàn)階段，由于中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)知度和規(guī)模偏高，該賽道已出現(xiàn)擁擠，而中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模偏低，仍有穩(wěn)定超額收益空間，且隨著中證1000股指期貨和期權(quán)的上市，預(yù)期圍繞中證1000指數(shù)布局的對(duì)沖產(chǎn)品也會(huì)不斷增加，屆時(shí)量化市場(chǎng)的產(chǎn)品類型也會(huì)進(jìn)一步豐富。

幻方量化相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中證1000股指期貨和期權(quán)的推出將進(jìn)一步豐富對(duì)沖工具類別，衍生品交易機(jī)會(huì)也會(huì)更多，中性策略獲取的阿爾法收益也會(huì)有更精細(xì)化的對(duì)沖工具，預(yù)期量化機(jī)構(gòu)會(huì)加大對(duì)中性策略產(chǎn)品的布局。

“公司目前已有中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，接下來(lái)還會(huì)加快加強(qiáng)研發(fā)投入，持續(xù)進(jìn)行策略迭代，推出中證1000對(duì)沖策略產(chǎn)品，以多元化對(duì)沖策略產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的資產(chǎn)配置需求。”楊堃表示，中證1000指數(shù)的成份股更加分散，主要集中在新興行業(yè)，且市值較小，多數(shù)成份股市值小于200億元，同時(shí)股票彈性更大、機(jī)構(gòu)覆蓋度低，相比于滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)，中證1000指數(shù)有著更好的超額收益獲取空間，這也是量化策略下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)的主要原因。

此外，楊堃認(rèn)為，隨著中證1000股指期貨和期權(quán)的上市，中證500股指期貨的貼水程度會(huì)有所收斂，這有利于降低中證500指數(shù)對(duì)沖策略產(chǎn)品的對(duì)沖成本。“市場(chǎng)對(duì)量化對(duì)沖產(chǎn)品的選擇偏好，一方面看不同股指期貨之間的貼水程度差異，另一方面則取決于不同賽道之間的擁擠程度，以及超額收益水平差異。”

關(guān)鍵詞： 股指期貨 證券日?qǐng)?bào) 超額收益