記者多方了解到，部分嗅覺敏銳的歐美富豪家族辦公室已紛紛行動，一方面加倉能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品看漲頭寸作為新的“避險資產(chǎn)”，另一方面則開始買入低估值的中國股票。

美國通脹走高令美聯(lián)儲本周或超預(yù)期加息75個基點，同樣令全球富豪家族辦公室“如坐針氈”。

“對于高配美股等高風(fēng)險資產(chǎn)以全力跑贏通脹的家族辦公室而言，美聯(lián)儲持續(xù)超預(yù)期加息絕對不是一個好消息。”一位亞太地區(qū)家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者感慨說。尤其是本周以來全球股市債市大幅下跌，正拖累家族辦公室投資組合凈值進(jìn)一步劇烈下跌。

但他直言，令家族辦公室更煩惱的是，傳統(tǒng)的避險投資品種如今不但起不到避風(fēng)港作用，反而會“落井下石”——導(dǎo)致家族辦公室投資組合估值更大幅度下跌。究其原因，在美元強(qiáng)勢上漲的壓力下，日元、瑞士法郎、黃金等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)均出現(xiàn)大幅度下跌。

“這迫使我們不得不重新定義新的避險資產(chǎn)。”這位亞太地區(qū)家族辦公室負(fù)責(zé)人指出。

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記者多方了解到，部分嗅覺敏銳的歐美富豪家族辦公室已紛紛行動，一方面加倉能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品看漲頭寸作為新的“避險資產(chǎn)”，另一方面則開始買入低估值的中國股票。

一位歐洲家族辦公室資產(chǎn)配置部主管向記者透露，本周以來他們與多位富豪客戶做了溝通，后者認(rèn)為面對通脹高企與美聯(lián)儲超預(yù)期加息，純粹的現(xiàn)金為王策略固然可以規(guī)避風(fēng)險，但無法創(chuàng)造理想的預(yù)期回報。因此富豪們也要求家族辦公室重新構(gòu)建“攻守兼?zhèn)洹钡男峦顿Y組合，既能規(guī)避美聯(lián)儲超預(yù)期加息所帶來的金融市場劇烈波動風(fēng)險，又能實現(xiàn)預(yù)期回報。

“這項工作能否做好，很大程度會影響富豪們對家族辦公室的信任度，因為他們也將它視為試金石，考驗家族辦公室的市場應(yīng)變能力。”他指出。

傳統(tǒng)避險策略“失效”記者多方了解到，面對本周美聯(lián)儲或超預(yù)期加息所造成的金融市場劇烈波動，部分家族辦公室已采取2008年次貸危機(jī)爆發(fā)期間的極端避險投資策略——即大幅削減股票等各類高風(fēng)險資產(chǎn)，將現(xiàn)金比例提升至逾50%。

但令他們煩惱的是，若按以往的避險投資策略，他們大幅增持日元、瑞士法郎與高流動性的黃金ETF，反而會遭遇新的投資虧損風(fēng)險。

究其原因，美聯(lián)儲或超預(yù)期加息令美元指數(shù)在本周創(chuàng)下年內(nèi)新高105.28，導(dǎo)致日元、瑞士法郎、黃金等傳統(tǒng)避險投資品種紛紛大幅下跌，其中，截至6月15日19時，日元兌美元匯率仍徘徊在134.4附近，此前一度跌至過去24年以來的最低點135.6。

“這令眾多家族辦公室也意識到，以往的避險投資策略已經(jīng)不再適用當(dāng)前的金融環(huán)境。”上述歐洲家族辦公室資產(chǎn)配置部主管向記者指出。本周以來，越來越多家族辦公室還放棄了增持美國國債與德國國債的避險投資策略，盡管這些債券一直被視為重要的避險資產(chǎn)，但在美聯(lián)儲超預(yù)期加息與歐洲央行即將扣動加息扳機(jī)的情況下，美債德債價格持續(xù)下跌（債券收益率持續(xù)飆漲），令家族辦公室的避險策略又將遭遇新的投資虧損風(fēng)險。

“現(xiàn)在我們最害怕的是，照搬傳統(tǒng)的避險投資策略將令富豪資金進(jìn)一步縮水，或影響家族辦公室的聲譽(yù)與口碑，不利于全球富豪繼續(xù)向家族辦公室追加資產(chǎn)。”他指出。在這種情況下，部分家族辦公室干脆采取了一種極其簡單粗放的做法，就是大幅增持美元計價的貨幣基金資產(chǎn)，以此“對沖”所有金融市場劇烈動蕩風(fēng)險。

“這固然是一個不錯的應(yīng)急避險舉措，但問題是美元計價貨幣基金的實際回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通脹率，過度配置將令家族辦公室投資組合無法達(dá)到富豪期望的回報率，同樣令家族辦公室在富豪們面前丟分。”這位歐洲家族辦公室資產(chǎn)配置部主管認(rèn)為。

新避險組合“面世”值得注意的是，本周以來部分家族辦公室很快找到了新的避險投資策略。

具體而言，他們?nèi)荦R下，一是加倉原油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品看漲頭寸作為新的避險資產(chǎn)，因為俄烏沖突升級將令全球能源與農(nóng)產(chǎn)品在未來一段時間存在供應(yīng)缺口；二是抄底低估值的中國股票，包括中概股與部分A股；三是繼續(xù)加碼PE等跨周期資產(chǎn)，規(guī)避金融市場短期劇烈波動風(fēng)險。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，在上周五美國通脹率上升令美聯(lián)儲本周加息75個基點預(yù)期驟然升溫后，截至6月15日A股收盤時，本周以來北向資金實現(xiàn)37.84億元人民幣的凈流入。

“其中，部分家族辦公室已借道陸股通渠道加倉估值偏低的A股藍(lán)籌股與新能源行業(yè)龍頭股。”一位香港私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者。但考慮到不同家族辦公室采取不同的避險投資策略，他們對大宗商品與中國股票的加倉幅度存在著較大差別。

記者多方了解到，近日不少華爾街大型投行也建議家族辦公室超配中國股票與原油等大宗商品，因為就資產(chǎn)流動性與安全性而言，這兩大資產(chǎn)類別明顯好于PE等另類資產(chǎn)。

“目前，我們正與多位富豪客戶溝通，努力說服他們考慮加倉中國股票與能源、農(nóng)產(chǎn)品大宗商品。”前述亞太地區(qū)家族辦公室負(fù)責(zé)人透露。對于加倉中國股票，多數(shù)富豪沒有異議，目前雙方討論的焦點，集中在標(biāo)配還是超配；對于加倉能源、農(nóng)產(chǎn)品大宗商品，部分富豪則擔(dān)心此舉或加劇全球高通脹壓力與經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，最終波及自身其他投資組合的回報率與安全性。

他直言，相比長期持有低估值中國股票等待超額回報，多數(shù)家族辦公室都將加倉大宗商品作為“短期應(yīng)急之舉”，因為他們也發(fā)現(xiàn)，過度超配原油、煤炭、鎳等大宗商品看漲頭寸，極可能與富豪一直提倡的ESG投資策略發(fā)生“沖突”。

關(guān)鍵詞： 大宗商品 投資策略 金融市場