今年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩走低，在新基金發(fā)行難度加大的背景下，發(fā)起式基金卻迎來(lái)一波小高潮。不僅年內(nèi)成立數(shù)量遠(yuǎn)高于歷史同期，申報(bào)數(shù)量也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

不過(guò)，發(fā)起式基金保底式成立的現(xiàn)象較為突出，有相當(dāng)一部分基金成立即是“迷你基”。

有業(yè)內(nèi)人士提醒，三年大考帶來(lái)的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)是投資發(fā)起式公募基金的一大風(fēng)險(xiǎn)考量，對(duì)于成立時(shí)規(guī)模就很小、歷史業(yè)績(jī)較差的發(fā)起式基金需保持警惕。

年內(nèi)布局已過(guò)百只

發(fā)起式基金再現(xiàn)發(fā)行小高潮

今年新基金發(fā)行遇冷之際，發(fā)起式基金則再現(xiàn)發(fā)行小高潮。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月20日，今年以來(lái)共有108只發(fā)起式基金（不同份額合并計(jì)算）成立，不僅明顯高于去年同期的76只，也高于以往歷史同期水平，且在全部535只新發(fā)基金中的數(shù)量占比超過(guò)20%。

值得一提的是，雖然去年下半年發(fā)起式基金出現(xiàn)井噴，僅半年時(shí)間便新成立超過(guò)200只，使得全年猛增320只，但在全部1891只新發(fā)基金中的占比還不到17%。

從基金類型來(lái)看，年內(nèi)成立的權(quán)益類發(fā)起式基金數(shù)量最多，達(dá)到49只，占比超過(guò)45%。其中，普通股票型、混合型分別為8只和21只，被動(dòng)指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型分別為17只和3只；債券類基金達(dá)到40只，其中，中長(zhǎng)期純債基金、短債基金、混合債基，以及被動(dòng)指數(shù)債基分別為28只、3只、8只和1只。此外，F(xiàn)OF達(dá)到16只，股票型QDII有3只。

今年成立的權(quán)益類發(fā)起式基金一覽

與此同時(shí)，由于新基金發(fā)行難度增加，也有越來(lái)越多的基金公司選擇以發(fā)起式形式申報(bào)新基金。

另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月20日，有576只年內(nèi)上報(bào)的基金產(chǎn)品仍在審批進(jìn)程中，其中，發(fā)起式基金達(dá)189只，占比超過(guò)30%。從申報(bào)的發(fā)起式基金類型看，權(quán)益類品種依然最多，占比超過(guò)六成，其中，指數(shù)型達(dá)到70只，股票型、混合型分別為9只和38只。債券型為39只，占比超過(guò)20%，另有FOF和QDII分別為24只和12只，申報(bào)發(fā)起式基金的公司涉及65家，既有中小基金公司，也不乏易方達(dá)基金、華夏基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、景順長(zhǎng)城基金等頭部基金公司。

對(duì)于發(fā)起式基金發(fā)行和申報(bào)增加的情況，有基金公司內(nèi)部人士表示，發(fā)起式基金由于募集門(mén)檻較低，難度較小，成為基金公司經(jīng)常選擇的一種形式。

在該人士看來(lái)，發(fā)起式基金發(fā)行數(shù)量的多少，與基礎(chǔ)市場(chǎng)行情有很大關(guān)聯(lián)。不過(guò)，不同基金公司對(duì)于發(fā)起式基金的訴求也有區(qū)別。比如，有些小型基金公司由于品牌影響力和渠道資源受限，產(chǎn)品發(fā)行難度較大，為打開(kāi)局面往往會(huì)采用發(fā)起式形式保成立；有些發(fā)起式基金設(shè)立的初衷則是為了卡位，保證在仍有市場(chǎng)空間的產(chǎn)品中快速高效布局；此外，對(duì)于一些創(chuàng)新型產(chǎn)品，不少基金公司也會(huì)采用發(fā)起式形式，以確保順利發(fā)行。

“發(fā)起式基金與基金公司自有資金認(rèn)購(gòu)行為具有異曲同工之妙，均實(shí)現(xiàn)了基金發(fā)行方與投資方的利益捆綁。整體上來(lái)講，基金公司用自有資金購(gòu)買(mǎi)的基金一般業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，而對(duì)于設(shè)立發(fā)起式基金，基金公司更會(huì)綜合考量中長(zhǎng)期市場(chǎng)預(yù)期以及管理團(tuán)隊(duì)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的信心程度等因素，選擇其擅長(zhǎng)的投資類型發(fā)行新產(chǎn)品。因此，投資者可以選擇那些過(guò)往投資業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金公司發(fā)行的發(fā)起式基金產(chǎn)品。”某基金研究人士表示。

成立即是迷你基金

保底式成立現(xiàn)象突出

不過(guò)，從發(fā)起式基金募集情況來(lái)看，保底式成立的現(xiàn)象較為突出。以今年為例，在年內(nèi)成立的108只發(fā)起式基金中，僅有22只首募規(guī)模10億以上，且多為機(jī)構(gòu)定制的純債基金，半數(shù)以上募資規(guī)模不足5000萬(wàn)元，更有近20只規(guī)模在1100萬(wàn)元以下，這意味著有相當(dāng)一部分基金成立即是“迷你基”。

今年成立的規(guī)模5000萬(wàn)以下發(fā)起式基金一覽

比如，天弘豐益?zhèn)桶l(fā)起式、匯添富鑫弘定期開(kāi)放債券型發(fā)起式首募規(guī)模正好是1000萬(wàn)元，工銀瑞信瑞富一年定期開(kāi)放純債發(fā)起式、國(guó)泰中證消費(fèi)電子主題交易型開(kāi)放式指數(shù)基金發(fā)起式聯(lián)接基金、瑞達(dá)策略優(yōu)選混合型發(fā)起式等近15只產(chǎn)品募集規(guī)模不足1100萬(wàn)元。

“雖然發(fā)起式基金成立條件較低，但這類基金成立后還是要面臨把規(guī)模做大的壓力。因?yàn)榘l(fā)起式基金在降低募集成立門(mén)檻的同時(shí)強(qiáng)化了基金退出機(jī)制：基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同自動(dòng)終止。因此，‘三年大考’帶來(lái)的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)是投資發(fā)起式公募基金的一大風(fēng)險(xiǎn)考量。”上述基金研究人士提醒，對(duì)于那些成立時(shí)規(guī)模就很小、歷史業(yè)績(jī)較差的發(fā)起式基金，需要保持警惕。

據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，目前有30多只發(fā)起式基金將在今年成立滿3年、規(guī)模不足2個(gè)億，約占當(dāng)年成立的發(fā)起式基金數(shù)量的25%。比如，2019年8月成立的天弘弘新混合型發(fā)起式、銀華尊和養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合型發(fā)起式成立時(shí)規(guī)模只有1000多萬(wàn)元，截至今年一季度末時(shí)也只有不到5000萬(wàn)。

對(duì)比歷史上發(fā)起式基金的發(fā)行份額和最新規(guī)模，確實(shí)也有不少成立時(shí)的“迷你基”在后期得到了很好地發(fā)展，尤其是一些主題或賽道權(quán)益類發(fā)起式基金。比如，中歐時(shí)代先鋒在2015年成立時(shí)發(fā)行規(guī)模只有0.21億元，2018年時(shí)已超過(guò)25億元，2019年時(shí)更是超過(guò)了120億元，到今年一季度末時(shí)已達(dá)到180億元；廣發(fā)高端制造2017年成立時(shí)規(guī)模只有0.34億元，到2019年底時(shí)還不足5000萬(wàn)元，但到2020年四季度末時(shí)已超過(guò)100億元，規(guī)模最大時(shí)超過(guò)200億已；創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選2018年發(fā)行規(guī)模只有1000萬(wàn)，到2021年中時(shí)已超過(guò)70億。

“有不少基金公司通過(guò)發(fā)起式形式降低產(chǎn)品的成立門(mén)檻和難度，是希望可以后期通過(guò)時(shí)間換空間，后期通過(guò)持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)等方式持續(xù)培育基金產(chǎn)品，做大規(guī)模，而不需要在發(fā)行階段就過(guò)度透支公司資源。”上述基金公司人士表示。不過(guò)，該人士也坦言，由于資源有限，這么多產(chǎn)品不可能都雨露均沾，最終運(yùn)作效果還要看具體競(jìng)爭(zhēng)力和性價(jià)比。

關(guān)鍵詞： 基金公司 發(fā)行規(guī)模