本周，市場持續震蕩。上證指數、深證成指、創業板 指 全 周 分 別 下 跌1.49%、1.92%、3.2%。私募人士認為，二季度市場大概率延續修復性行情。經過4月的調整，極端悲觀情緒已充分釋放。5月A股有望逐漸企穩回升，但自身因素決定下，市場仍有反復筑底的可能。

楊德龍 （知名私募人士）：多重政策利好提振市場信心

美聯儲加息靴子落地。北京時間5月5日凌晨，美聯儲在5月份議息會議中確定如期加息50個基點，并公布詳細縮表計劃，六月開始正式實施。美聯儲加息縮表是在市場充分預期之內的，所以在該聲明公布之后，美股四大股指均出現大漲，而A股市場也出現了較大幅度反彈。

美聯儲從3月份加息起就開啟了新一輪的加息周期，也標志著之前過度寬松的貨幣政策終結，這是對美國高通脹的一種反應，美聯儲加息對全球央行的操作都會形成一定的影響。在4月份，多個國家已經宣布提前進行了加息，這也是為了應對美聯儲加息帶來的本國貨幣貶值，美聯儲加息對我國央行的操作也會形成一定的干擾。美聯儲加息主要是為了應對高通脹，而我國在貨幣政策方面保持穩健，主要是為了應對經濟下行壓力，所以我國不會跟隨美聯儲加息，反而可能會適當的采取降準乃至降息的方式。當然考慮到維持人民幣匯率穩定，防止資本外流，央行在貨幣制度寬松方面也會保持適度，而不會過度寬松，保持穩健的貨幣政策應該還是未來央行的取向。由于美聯儲加息縮表已經被市場充分預期到，所以對A股市場的影響并不大，A股市場更多的是由國內的經濟面、政策面、疫情防控等多重因素影響的。

在上周五中央政治局會議召開，通過多方面的部署回應了市場關切，打消了很多投資者的疑慮，A股市場應聲大漲，實現趨勢反轉，從之前不斷下跌探底逐步轉向震蕩回升，市場的趨勢有所扭轉。在上周市場最低迷的時候，我建議大家要珍惜3000點之下配置優質股票以及優質基金的時機，因為每輪市場非理性下跌都帶來了底部布局的機會，而很多優質龍頭股已經遭到了錯殺，具備了一定的投資價值。果不其然，在中央多重政策利好密集出臺之后，A股市場應聲而起，市場信心也得到有效提振。

近期支持經濟發展和資本市場穩定的利好政策頻頻出現，5月4日晚間，“一行兩會”同日發聲支持房企合理融資需求，央行表示執行好房地產金融審慎管理制度，及時優化房地產信貸政策，保持房地產融資平穩有序。支持剛性和改善性住房需求。銀保監會表示，鼓勵撥備水平較高的大型銀行及其他優質上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。證監會表示積極支持房地產企業債券融資，研究拓寬基礎設施REITs試點范圍，適時出臺更多支持實體企業發展的政策措施。“一行兩會”發聲支持房地產行業發展帶動了房地產板塊的崛起，房地產相關產業鏈包括家電等都出現了一定的回升。

除了支持房地產企業債權融資的表態之外，證監會召開專題會議，提出要研究深化資本市場改革、保持資本市場平穩運行、助力宏觀經濟大盤穩定相關工作措施、適時出臺更多支持實體企業發展的政策措施。證監會近期表示積極支持實體經濟合理融資，積極配合相關部門有效化解房地產企業風險，促進平臺經濟規范健康發展，提高國際競爭力。會議要求，扎實推進資本市場全面深化改革。穩步推進股票發行注冊制改革，推出科創板做市交易，豐富期貨期權等市場風險管理工具，加快投資端改革步伐，積極引入長期投資者，進一步發揮機構投資者作用，激發市場活力。“一行兩會”重磅發聲，全力維護資本市場平穩運行，支持房地產等事業發展有利于穩定經濟增長盤，推動我國經濟企穩回升，這也有利于提振投資的信心。

在當前學習價值投資意義重大，在市場底部敢于布局一些被錯殺的優質龍頭股或者優質龍頭基金，等待市場回暖是比較好的投資策略。在市場底部，市場信心低迷的時候，要看到一些積極樂觀的政策信號，堅定對經濟發展的信心，對于政策防控的信心，對疫情防控的信心，以及對資本市場的信心。春種秋收，我相信在市場底部進行布局有利于獲得一個比較低的建倉成本，從中長期來看，春華秋實，有望抓住經濟轉型帶來的成果。當好公司被錯殺的時候，也是要再次強調價值投資的時候，學習價值投資不是一句空話，要落實在投資實踐中。不斷的通過學習巴菲特的價值投資理念來提高認知，抓住投資的本質，通過做好公司的股東或者配置優質基金來抓住資本市場的機會。

陳遠壁（知名私募人士）：五月有短線修復

大方向來看，市場已經進入震蕩筑底期，整個大周期還是熊市，但五月則不談牛熊，只談短線修復。整個五月大盤上下空間估計都會有限，能在3000點附近來回折騰出一個震蕩筑底的區間就不錯，后面不排除再探底，只不過那是下個月或者是月底才會有的事。暫且先走一步看一步，關鍵在于短線生態和情緒的修復，經過極度慘烈的4月后短線生態和情緒應該會不斷走向正常，只要這一點正常了，那短線操作就無關乎指數漲跌多少了，而震蕩筑底期跟隨指數炒股的人則仍是難賺多少錢的。大體而言，修復就是用時間來撫平創傷，而非剛從ICU出來就想著天天蹦跳。當指數進入震蕩后賺錢靠的不是大勢而是熱點和節奏，需要精做個股，而非死多死空。

周五就已經是調整走勢，調整表面上看是受外圍影響，實質是連續反彈后的內在需求。從周五盤面走勢來看若非外圍帶來大幅低開的話結局反而可能更慘，因為反彈途中的被動調整反而帶來些錯殺的低吸機會，本來反彈已經乏力卻還托著不調整的話才是真正的風險。其實前面四天的反彈就有很多問題，核心問題在于沒有領漲主線，有的只是各類熱點尤其是超跌板塊的快速輪動，基本上沒有連續兩天領漲的板塊。沒有持續的領漲主線就不能說市場已經進入反彈新周期，超跌反彈對應的就是修復性行情，是修修補補一下再調整的行情。不過修復肯定比上個月的單邊下跌要好很多，若說上個月是一不小心就大虧的行情，5月對于短線客來說則可能會有一個黃金交易期。

當前不確定的是熱點方向，可能會多變，而非持續圍繞某一塊猛炒。從之前四天的反彈來看，引領市場的既有基建和消費等之前已經炒過的熱點，也有跌慘了很久的科技和賽道股。問題是持續性基本上都比較差，且輪漲一圈后市場一調整又是輪跌之勢，像周五之前反復活躍程度最高的基建和消費就領跌了。或許真正的持續性方向還有待時間醞釀，在那之前就別想著什么錢都想賺，關注面越廣越難賺錢，不妨多關注那些反復活躍度較高的票，多靠節奏賺錢而非純情緒接力。

當前市場熱點大致分為兩大塊，一是有過反復活躍熱度的建筑+地產等基建、消費和醫藥，二是消息面驅動或純輪動的超跌反彈。非主升而是修復性行情的背景下側重點在能夠反復活躍的熱點，不需要天天漲，但在強大的政策預期支撐下哪怕是調整一下也能夠再起的熱點才能進可攻退可守。至于那些輪動類熱點則特別著眼于先手，可能是晚一步就沒有再來的后悔藥可吃了，那哪怕是漲停票再多后手也是難賺錢的，若對題材缺乏第一時間就能跟進的敏銳度的話就寧愿放棄。

當下除了疫情外最大的現實就是穩增長，疫情方向的醫藥醫療股已經是魚尾行情，穩增長行情則還有很長的路可以走，可以看長做短，也可以當階段性反復的行情來看待。周五受國常會對疫情的定調及亞運會延期影響，一些人認為穩增長不再那么迫切，從而穩增長方向的基建和消費都跌的很慘。那其實是政策面的誤讀，是錯殺，下周很快可能就會迎來糾錯的行情，相比較而言當前基建的潛力比消費又更大些，因為消費的復蘇還有待疫情控制后。基建行情不能再局限于傳統基建，而是要傳統基建和新基建兩手抓。傳統基建方向主要是建筑、地產和水利等，新基建則可以看東數西算、數字城市等數字經濟方向。

最后，再強調一點，市場做多信心的恢復是需要個過程的。一輪跌勢后絕大部分個股技術面都不好看，從而反彈起來都將面臨著比較大的套牢盤的拋壓，故而反彈不順暢才是常態化的表現，能持續逼空上漲的票則是少數。操作上就要重在調整或分歧時低吸，大跌大買、大漲大賣，震蕩期節奏比方向更重要。如今的短線操作也絕非簡單的數板模式，絕非想當然地追漲殺跌。有重磅新題材時“大肉”主要來源于龍頭接力，當沒有那么多新熱點而是圍繞舊方向反復做時，機會就主要在于核心人氣票反復做，尤其是分歧時低吸。

黃智華（資深投資人）：把握大盤 30 日均線趨勢變化

本周僅兩個交易日，大盤沖高回落。從近期走勢看，滬指4月27日回補2020 年 6 月 1 日上漲啟動缺口2855-2871點部分后呈現抵抗支撐,之后回升，本周四上行回補今年4月25日下跌缺口后略受壓，同時接近今年3月4日3474點、4月7日3290點、4月14日3240點等階段高點連線，深證成指本周四反彈則差不多上碰今年3月1日和4月1日兩高點連成的下降壓力線。

上述滬指和深證成指階段高點連線與 30 日均線 （滬指目前位于3120-3160點，并不斷下移）為今年以來的下降趨勢壓力線。之前曾指出，30日均線作為滬指（包括深成指、創業板指）2022年調整以來的下降壓力線，可作為市場階段強弱的分水嶺，未來如有效收復，市場才可望扭轉下降趨勢，穩定性和活躍度或才能增強。

滬指4月27日跌至去年11月10日3448點與今年3月16日3023點兩低點所連成的下降通道下邊處，形成支撐回穩效應，并跌近2005年以來所形成的一條較為重要的長期上升趨勢成本線，即2005年6月6日998點、2013年6月25日1849點、2019年2月4日2440點等10多年來最重要的底部連線（目前位于2780-2800點一帶區域，并不斷上移），2020年3月19日滬指跌至2646點就是跌近該長期支撐線而見底，并促成之后近1年的漲勢。

隨著上述下降通道下邊不斷下移與長期上升趨勢成本線逐漸交匯，構成下方重要支撐區，同時，滬指目前跌至2020年3月下旬至同年6月下旬振蕩筑底推進的區域，體現一定的蓄勢基礎，故估計即使反彈較反復，但或也呈現反復抵抗。

當然，30日均線未有效收復前，市場或仍存在結構性波動風險。市場底的形成或需要有效收復30日均線，并有待30日均線不斷下移并逐漸回穩平移來確認。

有關方面表示，近期金融市場出現一些波動，主要受投資者預期和情緒的影響。當前我國經濟基本面良好，經濟內生增長潛力巨大，防范化解金融風險取得實質性進展。

大盤跌近長期成本區和歷史低估值區間而反復筑底，也逐漸帶來戰略投資機會。而從歷史走勢看，大多數年份市場均存在一波機會，即使處調整或整理市道，年中前后往往呈現一波反彈，如2021年7月底至9月中旬就走出一波。

在目前情況下，推動上市公司回購、增持和長期投資者入市是增強投資者信心的重要一環。未來主板市場或進入磨底、筑底過程，“穩增長”相關產業鏈品種或仍是市場反復的關注點。

關鍵詞： 資本市場 價值投資 房地產企業