在過去幾年的賽道股行情中，不少基金迎風(fēng)起舞。但進(jìn)入2022年后，面對(duì)突如其來的調(diào)整，相關(guān)基金跌幅很大，讓很多前期浮盈的投資者轉(zhuǎn)眼變?yōu)樘潛p。在華寶基金混合資產(chǎn)部副總經(jīng)理李棟梁看來，對(duì)于很多投資者來說，要想獲取長期較好的收益，一定要注重對(duì)回撤的控制，擇機(jī)而動(dòng)，“有機(jī)會(huì)多賺錢，沒機(jī)會(huì)少虧錢”是財(cái)富管理行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵所在。由李棟梁擬任基金經(jīng)理的華寶安宜六個(gè)月持有期債券型基金，將于4月28日正式發(fā)行。

以長期絕對(duì)收益為目標(biāo)

從過往經(jīng)歷看，李棟梁有19年的證券從業(yè)經(jīng)歷，2010年加入華寶基金，2011年開始擔(dān)任債券型基金的基金經(jīng)理。在多年的市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換中，他構(gòu)建了一套鮮明的投資框架，通過利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債和股票等資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)組合配置，有效規(guī)避單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，在多資產(chǎn)組合過程中平滑收益波動(dòng)。李棟梁的投資風(fēng)格穩(wěn)健，以絕對(duì)收益、控制回撤為導(dǎo)向，歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。

今年以來債市陷入調(diào)整行情，部分債基凈值出現(xiàn)回撤。在李棟梁看來，這與債基或“固收+”產(chǎn)品的資產(chǎn)配置有關(guān)?！白鲑Y產(chǎn)配置最重要的一點(diǎn)就是要在合適的時(shí)機(jī)配置合適的資產(chǎn)，在資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)配置中，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益和控制回撤?！?/p>

以李棟梁管理的華寶寶康債基A為例，2021年的收益率為6.83%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)1.6個(gè)百分點(diǎn)，并且基金最大回撤控制在0.8%。談及自己的打法，李棟梁表示，由于固收類資產(chǎn)倉位較高，且以風(fēng)險(xiǎn)較低的利率債、中高等級(jí)信用債為主，這決定了組合整體的波動(dòng)率較低，回撤幅度可控。同時(shí)，配置小比例權(quán)益性資產(chǎn)來增厚收益，主要有轉(zhuǎn)債、股票等，使得組合投資收益能夠長期跑贏純債市場(chǎng)。

進(jìn)一步細(xì)化到不同品種的投資策略，李棟梁表示，首先，隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的不斷下行，利率債投資策略會(huì)交易長債，利用久期的變動(dòng)來獲取超額收益。其次，信用債的投資以安全性高的品種為主，主要目的是獲得票息。最后，在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過配置安全性高、絕對(duì)價(jià)格適中、正股具有一定成長性的轉(zhuǎn)債來提高組合的收益率，控制好回撤。

“對(duì)于‘固收+’產(chǎn)品而言，股票的波動(dòng)大、長期回報(bào)高，可以適當(dāng)配置，增厚組合長期收益。主要選擇各個(gè)行業(yè)和主題中的龍頭股票或者成長性強(qiáng)的股票構(gòu)建投資組合。后續(xù)會(huì)加強(qiáng)對(duì)行業(yè)和個(gè)股的研究?！崩顥澚貉a(bǔ)充說，“目前華寶基金混合資產(chǎn)部在‘固收+’產(chǎn)品的布局上涵蓋了一級(jí)債基、二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債基金、偏債混合基金、打新基金等各類細(xì)分產(chǎn)品，可以滿足客戶多樣化的風(fēng)險(xiǎn)收益配置需求。”

動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置策略

摩根士丹利投資集團(tuán)創(chuàng)始人達(dá)斯特在《資產(chǎn)配置的藝術(shù)》一書中寫道：“長期良好的投資業(yè)績極少是運(yùn)氣或時(shí)間的結(jié)果。相反，它需要深思熟慮，小心謹(jǐn)慎地選擇投資組合，以使風(fēng)險(xiǎn)最小化、收益最大化，并根據(jù)市場(chǎng)變化、新資產(chǎn)類別的產(chǎn)生以及全球經(jīng)濟(jì)前景來戰(zhàn)略性或者戰(zhàn)術(shù)性地調(diào)整組合中的資產(chǎn)?！?/p>

李棟梁對(duì)此頗為認(rèn)同。在他看來，在做資產(chǎn)配置時(shí)，需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)的變化動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置策略，這樣可以有效規(guī)避單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，并在多資產(chǎn)組合過程中平滑收益波動(dòng)。

談及接下來的配置思路，李棟梁表示，會(huì)繼續(xù)關(guān)注利率債和信用債的投資機(jī)會(huì)，并根據(jù)對(duì)股票市場(chǎng)階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的預(yù)判，動(dòng)態(tài)調(diào)整相應(yīng)行業(yè)和主題類轉(zhuǎn)債品種的配置比例。

關(guān)于今年以來跌幅較大的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，李棟梁表示，接下來對(duì)于轉(zhuǎn)債的配置更多的還是取決于對(duì)股票市場(chǎng)的判斷。低價(jià)轉(zhuǎn)債目前絕對(duì)價(jià)格處在相對(duì)較低的水平，但轉(zhuǎn)債價(jià)格仍有下跌的可能，因此在對(duì)倉位的控制上要比以前更加靈活。

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)配置 動(dòng)態(tài)調(diào)整 股票市場(chǎng)