據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，到今年年底，美聯(lián)儲(chǔ)加息到2.5%到2.75%的概率達(dá)40%，而當(dāng)前2年期美債收益率已經(jīng)達(dá)到2.46%，所以在這種預(yù)期下，短端收益率已經(jīng)沒有太大的上升空間，未來幾個(gè)月可能保持穩(wěn)定。

從長(zhǎng)端利率來看，縮表理論上進(jìn)一步抬升長(zhǎng)端的美債收益率，這一點(diǎn)在前天晚上美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德的講話中得到體現(xiàn)(布雷納德關(guān)于縮表的言論刺激了市場(chǎng)，對(duì)于5月開始縮表的預(yù)期，十年期美債收益率快速上漲，實(shí)現(xiàn)倒掛反轉(zhuǎn))，但另一方面，我們也可以預(yù)期到未來一段時(shí)間空頭力量仍然強(qiáng)勁，主要是受到經(jīng)濟(jì)基本面悲觀以及通脹預(yù)期下行的影響，這種情況下，多空力量的對(duì)抗結(jié)果仍然有不確定性。

從美元流動(dòng)性角度來看，當(dāng)前FRA-OIS利差(遠(yuǎn)期利率協(xié)議與隔夜指數(shù)掉期利差)在俄烏局勢(shì)后有明顯所回落，顯示美元流動(dòng)性仍然處于較富裕的水平，隨著未來加息和縮表疊加的進(jìn)程，美元流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步收緊，推升美元指數(shù)并壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。政策收緊疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，大宗商品價(jià)格會(huì)率先回落，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面受貨幣政策影響，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步悲觀，美股為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)走弱。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美債收益率 美聯(lián)儲(chǔ)加息 縮表理論