再融資新規(guī)落地后，定增市場異常火爆。今年以來，截至4月25日，定增項(xiàng)目披露預(yù)案數(shù)量同比大增350%，融資規(guī)模高達(dá)4400多億，僅4月以來就有超117家公司定增融資超1800多億。

在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)，折價(jià)空間小于市場預(yù)期，但各路機(jī)構(gòu)參與定增的熱情依舊，短期參與定增的浮盈明顯。隨著套利資金、大宗交易資金等各路資金介入，博弈定增的難度也在增加，未來選好公司將成為機(jī)構(gòu)投資定增的核心競爭力。

定增融資規(guī)模激增285%

再融資新規(guī)落地兩個(gè)多月，定增市場火爆回歸。

數(shù)據(jù)顯示，以“首次披露預(yù)案日”來看，截至4月25日，今年以來募集資金用于項(xiàng)目融資或補(bǔ)充流動資金的定增預(yù)案共有315家，較去年同期的70家，增幅高達(dá)350%。其中，在再融資新規(guī)(2月14日)以后發(fā)布預(yù)案的，共有274家，占比86%，僅4月以來，就有超117家上市公司首次披露定增預(yù)案，遠(yuǎn)超去年同期數(shù)據(jù)。

從計(jì)劃募資規(guī)模來看，今年以來，定增預(yù)案中披露的募集資金合計(jì)4423.71億，較去年同期的1148.37億，激增285%，4月以來募集資金更是大增1800多億。這也意味著，再融資新規(guī)的政策刺激效果非常明顯，定增市場迎來井噴期。

據(jù)一家頭部券商投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，再融資新規(guī)落地，迅速激活了定增市場，數(shù)百家公司積極發(fā)布定增方案或方案修改公告，頭部券商都非常重視未來的定增市場。“無論是承攬還是承做項(xiàng)目，以及后續(xù)業(yè)務(wù)的開展，相關(guān)定增業(yè)務(wù)重新活躍，帶動整個(gè)投行以及財(cái)富管理部門的業(yè)務(wù)量。”預(yù)計(jì)二季度定增市場規(guī)模和數(shù)量都會超過一季度，定增項(xiàng)目業(yè)務(wù)收入也將成為今年券商創(chuàng)收的主要來源。

安信證券指出，當(dāng)前定增市場重新活躍，科技行業(yè)公司對再融資新規(guī)反應(yīng)積極。短期來看，高折價(jià)率吸引了包括大股東、大股東關(guān)聯(lián)方、公募基金在內(nèi)的眾多投資者。同時(shí)，項(xiàng)目融資和補(bǔ)充流動性成為定增的主要目的。并購定增有望再度崛起，迎來新的繁榮期。

資金積極入局定增市場

值得注意的是，此前定增戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)突然調(diào)整，讓不少能夠參與的戰(zhàn)略投資者迅速減少，且定增參與的難度大大增加。不過，這項(xiàng)“補(bǔ)丁”政策依然難擋機(jī)構(gòu)參與定增的熱情。

券商人士認(rèn)為，戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整后，大量機(jī)構(gòu)參與者或純財(cái)務(wù)投資的資金方無法成為戰(zhàn)略投資者參與鎖價(jià)定增，而詢價(jià)定增模式就成為主流，“預(yù)計(jì)6個(gè)月定增項(xiàng)目的量會大幅上升，同時(shí)也會增加參與定增投資套利的難度”。

不過，從目前定增市場看，政策收緊依然無法阻止機(jī)構(gòu)參與定增的熱情。中國基金報(bào)記者從一位券商人士拿到的項(xiàng)目測算名單顯示，近期機(jī)構(gòu)參與的定增競價(jià)，盡管報(bào)價(jià)和上市價(jià)格之間的折價(jià)空間不及此前預(yù)期，多數(shù)以八九折或九折為主，機(jī)構(gòu)依舊積極參與，項(xiàng)目募投的完成率非常高，速度也非常快。

上述頭部券商負(fù)責(zé)人指出：“盡管折扣的空間不大，但整體來看參與競價(jià)的機(jī)構(gòu)非常多，而且能夠淘到很多不錯(cuò)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，整體浮盈在10%至25%之間。未來定增市場規(guī)模放大，可能折價(jià)空間會進(jìn)一步縮小，競爭也會更加激烈。”

此外，各路資金參與定增的積極性非常高。不少公私募機(jī)構(gòu)積極上報(bào)定增產(chǎn)品，重點(diǎn)參與定增市場投資。從目前已經(jīng)公布上市公司預(yù)案中，也能夠看到很多公募基金公司專戶產(chǎn)品或資管計(jì)劃認(rèn)購了定增項(xiàng)目份額。

據(jù)光大證券分析，現(xiàn)有政策下，參與定增市場的資金端發(fā)生了明顯的變化，其中，優(yōu)先級資金進(jìn)場動力明顯減弱，通道資金和配資變少，但部分大宗資金開始出現(xiàn)明顯進(jìn)場的跡象，“這是因?yàn)槎ㄔ鲰?xiàng)目目前的折價(jià)力度，相對大宗交易的折價(jià)力度更大，同時(shí)，短期套利資金也會加入進(jìn)來，增加其他機(jī)構(gòu)退出的難度”。

不過，也有投行人士分析，隨著折價(jià)力度的降低，未來定增收益還是來自選股，參與定增的機(jī)構(gòu)不僅需要爭搶折價(jià)率更高的項(xiàng)目，也要引入投研機(jī)制挑選優(yōu)質(zhì)公司，二級市場表現(xiàn)出色，收益率才會更高，選股將成為機(jī)構(gòu)提升定增投資的核心競爭力。

(文章來源：中國基金報(bào))

(責(zé)任編輯：DF380)

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