近日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理工作指引(試行)》(下稱(chēng)“《指引》”)。《指引》中規(guī)定，符合條件的公募基金經(jīng)理可以兼任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理(下稱(chēng)“投資經(jīng)理”，或“專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理”)。

此前，按規(guī)定，公募基金經(jīng)理不得兼任投資經(jīng)理(即專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，指引的出臺(tái)將對(duì)基金公司的組織架構(gòu)、投資體系、人員管理、合規(guī)風(fēng)控等方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，已有部分基金公司開(kāi)始行動(dòng)，但也有基金公司仍在觀(guān)望。

“這個(gè)規(guī)定現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始推進(jìn)了，有一些專(zhuān)戶(hù)的招標(biāo)開(kāi)始考慮讓公募的基金經(jīng)理參與。”4月15日，一家大型公募基金經(jīng)理表示。

“我們公司最近在討論這個(gè)事，但沒(méi)有真正動(dòng)。因?yàn)橹敢?guī)則還有些不明確的地方，后續(xù)還需要監(jiān)管部門(mén)對(duì)細(xì)則解釋?zhuān)駝t目前我們還是操作不了。”一家上海基金公司人士介紹。

“規(guī)定為基金經(jīng)理松綁了，不過(guò)目前我們專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理和公募還是分開(kāi)的，目前沒(méi)有打算兼任，因?yàn)槲覀儗?zhuān)戶(hù)主要是量化對(duì)沖的絕對(duì)收益產(chǎn)品，跟公募的相對(duì)收益產(chǎn)品還是有差異，沒(méi)法兼任。”一家深圳基金公司人士說(shuō)。

規(guī)則變了

“作為公募基金公司，我們歡迎基金經(jīng)理兼任專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理的新規(guī)，因?yàn)槠鋵?shí)客戶(hù)一直有這樣的需求。”一位基金業(yè)人士表示。“由于專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)不公開(kāi)，名氣不大，有些大型的投資客戶(hù)詢(xún)問(wèn)，能否找明星基金經(jīng)理做他們的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品基金經(jīng)理。但此前法規(guī)沒(méi)有放開(kāi)，所以基金公司沒(méi)法接這類(lèi)業(yè)務(wù)。”

此次《指引》明確規(guī)定，滿(mǎn)足條件的公募基金經(jīng)理可以兼任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理。具體條件包括5年權(quán)益類(lèi)基金投資經(jīng)驗(yàn)、3年未受行政處罰、管理產(chǎn)品數(shù)量不超過(guò)10只等。

不過(guò)，規(guī)則雖好，操作卻不易，許多基金公司仍在觀(guān)望中。

“小基金公司發(fā)愁的是基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理需要‘5年權(quán)益類(lèi)基金投資經(jīng)驗(yàn)’，大基金公司發(fā)愁的是‘管理產(chǎn)品數(shù)量不超過(guò)10只’。”基金公司人士陳靜(化名)說(shuō)。

根據(jù)《指引》規(guī)定，同一基金經(jīng)理管理的公募基金和私募資產(chǎn)管理計(jì)劃數(shù)量原則上不超過(guò)10只(完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行投資的產(chǎn)品除外)。

陳靜解釋?zhuān)雌饋?lái)《指引》新規(guī)會(huì)帶來(lái)行業(yè)很大變革，但實(shí)際上，明星基金經(jīng)理大多管理著多只公募基金，如果限制其只能管理10只，能兼管的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品將很少，而對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，就需要考慮，到底是讓明星基金經(jīng)理掛公募合算，還是讓他掛專(zhuān)戶(hù)合算?

“基金公司都要算一筆賬：一只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的規(guī)模往往只有3億-5億，甚至只有幾千萬(wàn)，而明星基金經(jīng)理發(fā)行一個(gè)公募爆款就有幾十億。讓明星基金經(jīng)理兼管專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品不一定合算。”陳靜說(shuō)。

基金經(jīng)理們的選擇

基金公司需要算賬，那么對(duì)公募基金經(jīng)理而言，他們?cè)覆辉敢饧嫒瓮顿Y基金經(jīng)理呢?

“公募基金經(jīng)理是否愿意還是看個(gè)人意愿和能力，不好一概而論。”一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理向記者表示。

“如果是相對(duì)收益的專(zhuān)戶(hù)，跟現(xiàn)有公募差異不大，現(xiàn)有策略可以復(fù)制，會(huì)相對(duì)容易一些，如果是絕對(duì)收益的，難度會(huì)大一點(diǎn)。”上述基金經(jīng)理說(shuō)。

另一位基金人士也表達(dá)了同樣的看法。公募基金和專(zhuān)戶(hù)基金有著很大的不同，公募基金大部分是追求相對(duì)收益，而專(zhuān)戶(hù)基金如同私募基金一樣，大部分追求的是絕對(duì)收益。

“在實(shí)際操作中，據(jù)我們觀(guān)察的情況來(lái)看，很難有一個(gè)基金經(jīng)理同時(shí)擅長(zhǎng)絕對(duì)收益和相對(duì)收益的投資風(fēng)格，把兩者長(zhǎng)期都做得很好。”

該基金人士舉例，專(zhuān)戶(hù)基金往往會(huì)在合同中規(guī)定，比如專(zhuān)戶(hù)基金下跌超過(guò)15%，就要強(qiáng)制清盤(pán)或撤資。

而公募卻是另一種風(fēng)格。今年春節(jié)過(guò)后的第一天，滬指大跌7.73%，此外，3月市場(chǎng)大跌，公募基金跌幅超過(guò)10%的很多。

而專(zhuān)戶(hù)往往很難接受公募基金這種大起大落的投資風(fēng)格。“我們的專(zhuān)戶(hù)客戶(hù)中，比如說(shuō)信托類(lèi)的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高，想要高收益，能承受較大回撤。但從我們公司產(chǎn)品的占比來(lái)看，這類(lèi)客戶(hù)是少數(shù)，占比不到20%。”

除了風(fēng)格不一，對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，做公募和專(zhuān)戶(hù)，收益機(jī)制也有所不同。

“專(zhuān)戶(hù)主要是提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，公募主要是管理費(fèi)，兩者收益不好比，畢竟激勵(lì)方式不一樣，只是如果兩邊都做，應(yīng)該比只做一邊賺得多。”一位深圳的基金業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

不過(guò)，也有基金人士表示，專(zhuān)戶(hù)往往是按合同，比如說(shuō)，超過(guò)8%收益按一定比例提成，“不過(guò)，真的拿到這筆傭金的投資經(jīng)理是很少的”。

一位基金公司的投資總監(jiān)明確表示，不希望兼任專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理。理由是一方面公司對(duì)此會(huì)比較敏感;另一方面“專(zhuān)戶(hù)要遞延收入，所以不會(huì)有特別大的激勵(lì)”。

根據(jù)《指引》要求，對(duì)兼任基金經(jīng)理進(jìn)行5年以上長(zhǎng)周期考核并實(shí)行薪酬遞延，即不低于40%的收入遞延至少三年。值得注意的是，兼任人員遞延的收入并非限于與投資經(jīng)理職務(wù)掛鉤的部分， 而是其作為基金經(jīng)理、投資經(jīng)理的整體收入。

這個(gè)規(guī)定，打消了不少公募基金經(jīng)理兼任專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理的念頭。

但也有部分公募基金經(jīng)理對(duì)兼任專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理有興趣。一位基金業(yè)內(nèi)人士表示，部分沒(méi)有名氣的公募基金經(jīng)理，管理的基金規(guī)模比較低，或許會(huì)更愿意兼任專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理。

(文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

關(guān)鍵詞： 公募基金經(jīng)理兼管私募