3月23日，美聯儲開啟無限量QE，對于美債和MBS“不限量”購買。黃金價格迅速做出反應，COMEX黃金大幅上漲，一度站上1600美元/盎司整數關口。

3月24日，黃金價格一天罕見暴漲了101.4美元，COMEX黃金漲幅高達6.47%，收于1669美元。

而在3月24日，上期所黃金期貨一度漲停，A股黃金概念板塊也掀起漲停潮。

在黃金價格飆升的同時，黃金市場出現了十分罕見的流動性危機，3月24日中午，多家交易商出現報價異常、點差飆升、交易中斷等現象。

黃金價格飆升，多家交易商報價異常

此前，由于流動性危機，面對美聯儲的兩次降息至0利率，黃金不漲反跌。

在全球資產出現劇烈波動的狀況下，不少投資者開始降杠桿甚至去杠桿，導致黃金這類流動性好的資產短期下跌。

在2008年金融危機期間，黃金也曾因市場急需流動性而遭到拋售、出現回調。但在2008年11月底美聯儲開啟量化寬松緩解了全球的流動性危機后，黃金作為抗通脹資產先于股票與原油走出上漲行情。

3月23日，美聯儲激進地補充市場流動性的同時，抗通脹屬性明顯的黃金也應聲上漲。

而在黃金價格飆升的同時，3月24日中午，全球各大銀行和交易商的黃金報價陸續(xù)出現問題。

俄羅斯交易軟件提供商邁達克(MetaQuotes)停止黃金報價，盛寶銀行、LMAX、CFH等流動性服務商也都出現類似情況。

此外，黃金出現流動性缺乏的現象，這導致整個市場點差極高、交易頻繁中斷且滑點嚴重。

點差方面，據Myfxbook網站的實時點差監(jiān)控數據，北京時間3月24日10點，部分經紀商的點差依然超過1000點。

黃金點差是交易平臺中報出的買入價與賣出價的差額。做多單的時候是進場時加點差，因為盤面顯示是賣價，做多單是買，就要加上點差;做空單的時候是出場的時候加點差，因為空單是先在高位賣，然后再在低位買回來，所以是在平倉的時候加上點差。

通常，在突發(fā)事件導致行情劇烈波動時，浮動制點差會因市場變化而擴大。本次美聯儲宣布無限量QE便屬于對黃金行情產生極大影響的突發(fā)事件，在黃金行情大幅波動的同時，交易商的點差往往也會擴大。

商品投資人Peter Whelan指出，黃金在過去24小時漲幅高達100美金/盎司，巨大波動性迫使芝加哥商品交易所緊急調高保證金要求，隨后流動性提供商也隨之擴大其點差，以限制更多的黃金建倉行為。

點差過高，意味著交易者的交易成本飆升，這大大增加了投資者的投資風險。滑點指的是下單的點位和最后成交的點位存在差距。通常，交易商不誠信、網絡延遲、行情劇烈波動會導致滑點出現。

市場在3月24日出現的狀況，便屬于“行情劇烈波動”這個情形。

投資者在投資黃金的時候通常會設置自動平倉線，而在流動性低、市場劇烈波動的情況下，黃金的平倉訂單通常不以最初指定的價格執(zhí)行，因而出現滑點。

滑點會為投資者帶來額外的損失，因而在滑點現象嚴重且很難避免的時候，交易商通常不建議市場參與者繼續(xù)交易。

據海投排行數據，HFGFX、WeTrade、IS Prime等多家交易商對市場參與者做出了“謹慎交易”、“不建議交易”的建議。

實物金短缺，黃金出現流動性風險

黃金市場在3月24日出現極為罕見的點差飆升、報價異常的現象，主要是由于黃金出現了流動性危機。

通常，流動性風險僅在一些小幣種市場中出現，如里拉、挪威克朗等。現貨黃金作為交易量較大的市場主流品種，極少出現流動性風險。

黃金市場的流動性危機和疫情密切相關。由于美國多地封城、美國和歐洲之間的航班被暫停，實物黃金無法通過客運飛機運往歐洲，因而黃金市場出現實物黃金短缺的現象。

同時，歐洲貴金屬加工廠在疫情期間難以正常生產也加劇了這一現象。位于瑞士Ticino地區(qū)的多家大型金銀家工廠，因為緊挨著意大利，被要求停工。

Valcambi、Pamp、Argor-Heraeus這三家大型貴金屬加工企業(yè)近日也表示，由于疫情期間瑞士強制關閉該國非必需產業(yè)，目前工廠已停工至少一周。

上周，大型國際金幣交易商BullionStar、JM Bullion和SD Bullion便提到實物黃金市場的供應短缺問題。

德國貴金屬冶煉公司 Degussa AG首席執(zhí)行官 Markus Krall說，目前客戶的需求量是平日的五倍之多，他們正在想盡辦法尋找新的貨源。許多黃金零售商更是延長15天。

同時，金價的迅速反彈也使得投資需求迅猛增加，這加劇了供需的不平衡，使得實物黃金的供給短缺問題加劇。

此外，許多交易員因為倫敦金屬交易所暫停場內交易而只能離開場內，不能及時有效做市，部分交易員甚至因為確診新冠肺炎而無法做市，這也對市場流動性造成了一定影響。

同時，前期金價隨著金融市場的動蕩也出現暴漲暴跌，使得許多投資者爆倉出局，黃金市場參與者因而減少，這也加劇流動性緊張。

黃金市場的大幅波動也使得做市商凈頭寸管理的難度加大，增加了做市商的風險，因而部分做市商也選擇觀望。

流動性緊張、缺乏實物黃金，而市場上又有許多黃金空頭將在4、5月交出現貨黃金，因而許多空頭選擇平倉，買入4、5月合約，這也導致黃金期貨價格比實物價格高出很多。

世界黃金協會(WGC)投資研究主任JuanCarlos Artigas表示，與大多數資產類別一樣，黃金正受到“全球性前所未有的經濟和金融市場狀況”的影響，而最近金價的波動是由所有資產的大規(guī)模平倉所驅動。

而值得慶幸的是，目前國內黃金市場并沒有大范圍出現報價異常、點差飆升的現象。中國是全世界最大的產金國，黃金供給充足，出現流動性風險的可能性不大，因而目前依然運行平穩(wěn)。

多家機構唱多黃金，但現在下單風險較高

在美聯儲無限量QE后，唱多黃金的聲音不絕于耳。

高盛最新研報稱，在美聯儲采取行動后，金價已接近“拐點”，是時候跟隨美聯儲的QE行動買入黃金了，并重申了金價12個月后達到每盎司1800美元的預期。

高盛表示，2008年的金價拐點是當年11月宣布的規(guī)模6000億美元的量化寬松計劃。在那之后，盡管股市和大宗商品進一步走弱，金價卻開始走上了攀升之路。

高盛認為，量化寬松計劃使資金緊張局面出現了逆轉，同時也將會抵消新興市場需求下降所帶來的負面影響。

安信證券在3月24日早上發(fā)布的研報中稱，金價上行的大方向已逐步奠定。3月以來A股黃金板塊本就表現低迷，并未跟隨金價突破1700美金/盎司而大幅上漲，并在3月9日后黃金暴跌后也大幅殺跌，目前位置已具備較強的估值吸引力。

去年曾精準捕捉黃金上漲行情、素有“新興市場之父”的資深投資界大佬麥樸思(Mark Mobius)也表示，預計黃金將繼續(xù)走強。麥樸思去年下半年曾多次看多黃金，并稱投資組合中至少要配置10%的黃金品種。

他認為，最近股票和原油等風險資產遭拋售僅屬恐慌跡象，隨著新冠病毒大流行蔓延，投資者什么都在拋售，這是一個錯誤，人們應該持有黃金，目前更可能是增持黃金頭寸的好時機。

而目前，多家交易商的點差飆升和滑點頻繁使得市場幾乎沒有操作空間，交易的風險也大大增加。

對此，多位市場人士發(fā)出建議，在此市場環(huán)境下盡量避免黃金交易，直到市場秩序恢復。堅持要進行交易的交易員應務必警惕風險，設置好止損，最好移動到最保守的位置。

關鍵詞： 黃金