證監(jiān)會(huì)近日下發(fā)《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱通知)。通知要求新設(shè)立的公募基金公司應(yīng)當(dāng)采用券商結(jié)算模式，并鼓勵(lì)老基金公司在發(fā)行新產(chǎn)品時(shí)也采用新交易模式。

業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)新基金公司而言，新模式可謂機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。未來(lái)這些公司或更難借力銀行渠道優(yōu)勢(shì)，但隨著銀行的基金產(chǎn)品池準(zhǔn)入門檻越來(lái)越高，部分小公司難有話語(yǔ)權(quán)，不如選擇和券商深入合作，利用券商的資源擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。但對(duì)老基金公司而言，目前現(xiàn)有的托管人結(jié)算模式仍將是主流。

公募結(jié)算模式迎變局

自2017年底開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)上海證券交易所和深圳證券交易所啟動(dòng)新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換試點(diǎn)，東方阿爾法基金、凱石基金、博道基金、國(guó)融基金等6家新成立的公募基金成為首批試點(diǎn)公司。

根據(jù)通知，為優(yōu)化交易監(jiān)管、引導(dǎo)長(zhǎng)線增量資金參與市場(chǎng)交易，證監(jiān)會(huì)決定將相關(guān)工作轉(zhuǎn)入常規(guī)。新設(shè)立的公募基金公司應(yīng)當(dāng)采取券商交易模式，老基金公司相關(guān)產(chǎn)品的原有交易模式可暫不調(diào)整，并鼓勵(lì)老基金公司在發(fā)行新基金產(chǎn)品時(shí)采用新交易模式進(jìn)場(chǎng)交易。

新老交易結(jié)算模式有何區(qū)別?華金證券分析師崔曉雁表示，托管人結(jié)算模式下公募基金租用券商專用交易單元，基金交易指令不通過(guò)券商而是直接發(fā)送交易所，托管行為其進(jìn)行結(jié)算;而在新模式下，基金管理人向券商下達(dá)交易指令，券商審核指令并通過(guò)集中交易系統(tǒng)報(bào)至交易所，同時(shí)券商通過(guò)其客戶結(jié)算賬戶辦理托管基金的證券資金結(jié)算工作。

在國(guó)君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)看來(lái)，券商結(jié)算模式下，將對(duì)券商的交易結(jié)算系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)速度等提出更高要求，公募基金對(duì)交易結(jié)算的效率要求很高(T+0估值)，后臺(tái)運(yùn)營(yíng)效率較低的券商或無(wú)法滿足公募的要求。

基金公司擔(dān)憂失去銀行渠道優(yōu)勢(shì)

對(duì)于實(shí)行券商結(jié)算模式，失去銀行渠道支持成為多家新成立基金公司的心頭隱憂。

滬上一家新基金公司渠道總監(jiān)坦言，銀行具有較強(qiáng)的渠道能力，采用券商結(jié)算模式后，將更難從銀行特別是大行的渠道借力發(fā)行產(chǎn)品。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行的基金產(chǎn)品池準(zhǔn)入門檻越來(lái)越高，部分小公司難有話語(yǔ)權(quán)，不如選擇和券商深入合作，利用券商的資源擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，由此取得突破。

另一家新基金公司營(yíng)銷總監(jiān)告訴記者，由于公司在成立的時(shí)候就已具備成熟的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，與券商的合作推進(jìn)較為順利，雙方的積極性得到了充分調(diào)動(dòng)，首只基金募集規(guī)模超過(guò)7億元。

“托管方是我們和結(jié)算券商商議決定的，有些券商沒(méi)有公募托管的經(jīng)驗(yàn)，所以也愿意找銀行來(lái)托管，同時(shí)也可以在托管行尋找到一些客戶，增加代銷銷量。”他說(shuō)。

對(duì)于老基金公司來(lái)說(shuō)，托管人結(jié)算模式短期內(nèi)仍將是主流模式。滬上某老牌基金公司營(yíng)銷總監(jiān)表示，一方面，銀行具有強(qiáng)大的客戶資源，在銀行結(jié)算、托管方面也有優(yōu)勢(shì)，對(duì)于新基金產(chǎn)品發(fā)行而言更為有利;另一方面，托管人結(jié)算模式已較為成熟，老基金公司已經(jīng)形成一定的路徑依賴。

關(guān)鍵詞： 公募券商 交易 試點(diǎn)