2019年1月17日，繼10億短融債券兌付違約信息公布后，康得新的股價再創新低，收盤報5.94元，下跌3.41%，盤中創下5.92元的近4年來新低。這一價格與2017年11月的高點26.71元相比，跌幅達78%。 　　作為一只多項財務指標良好的優質白馬股，康得新一度受到機構的高度關注。但是，自2018年下半年以來，康得新的財務問題頻遭市場質疑，控股股東更是被質疑陷入債務困境，上市公司也受到交易所問詢以及證監會調查。

10億短融違約，康得新評級降至破產級

2019年1月15日晚，在飽經市場質疑之后，康得新的10億短融債最終爆雷。

銀行間市場清算所(簡稱“上清所”)發布公告稱，2019年1月15日是康得新2018年度第一期超短期融資券(18康得新SCP001)的付息兌付日。截至1月15日交易結束，上清所仍未收到康得新支付的付息兌付資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。上述情況已構成實質性違約。

在此前一天，康得新曾發布公告稱：“公司旗下的超短期融資券(18康得新SCP001)應于1月15日兌付，由于公司流動資金緊張，本期債券本息兌付存在不確定性。為最大程度保證債券持有人利益，公司目前正在積極籌措償債資金。”

公開資料顯示，“18康得新SCP001”發行總額10億元，利率5.5%，本息兌付日為2019年1月15日，應付本息金額10.4億元。

在10億元債券爆雷前，評級公司已經提前下調康得新的評級。1月2日，因康得新控股股東康得集團的股份質押比例極高，以及未能如期履行信托計劃回購義務，新世紀評級認為，這將對公司的外部融資產生重大影響，同時可能加大公司實際控制權變動風險。據此，新世紀評級將康得新的主體評級下調至“AA”。

1月14日，新世紀評級再次發布公告稱，將康得新主體信用等級由“AA”下調至“BBB”。在債券爆雷后，新世紀評級于1月16日決定將康得新的主體信用等級由“CC”級下調至“C”，同時將康得新的另外兩只債券“17康得新MTN001”和“17康得新MTN002”的債項信用等級也由“CC”下調至“C”。根據工商企業主體信用評級的劃分，評級“C”被稱為“破產級”。

違約債券價格大跌，踩雷基金凈值縮水

據交易數據顯示，1月11日，已有持倉機構在低價甩賣康得新債券，折價幅度為50%。通過2018年三季度的數據可以發現，新華基金旗下債基“新華增強債券”持有1504.35萬元的康得新債券，占該基金資產凈值比例為8.61%，屬于該產品的重倉債券。

從該基金的凈值表現來看，該產品明顯受到康得新債券違約的影響。凈值數據顯示，該基金原本每日凈值浮動在0.1%上下，但在1月14日，該基金凈值直接掉頭向下，下跌1.96%，1月15日該基金凈值再次下跌2.34%。

數據顯示，該基金近一周凈值增長率為-4.18%，今年以來的凈值增長率為-3.32%，而同類債基的平均凈值增長率為1.11%。該基金目前在同類債基排名中，處于倒數后十的位置。

由于受到康得新債券爆雷的影響，該基金的持有人收益大幅縮水，該基金近兩年內的凈值增長率僅為2.51%。

從持有人戶數及結構來看，2018年中報數據顯示，購買A類的持有人戶數為831人，機構持倉比例為79.43%;個人持有比例為20.57%。購買C類的持有人中，機構份額占比為55.19%。

去年3季度重倉進入，誤踩違約債券

值得注意的是，據新華增強債券2018年半年報披露，2018年6月30日前，該基金的重倉債券中并沒有“18康得新SCP001”的身影。進入2018年三季度后，康得新債券開始出現在該基金的重倉債券中，占資產比例達8.6%。

2018年6月，正是康得新受到市場質疑的時間段，康得新的股價在2018年6月1日閃崩跌停，其后公司以重組的名義實施停牌。公司財報顯示，上半年實現凈利潤同比增速明顯下滑，2018年上半年實現總營收為72.41億元，同比增長19.18%;實現凈利潤為15.13億元，增幅為20.58%。2018年一季度，其營收與凈利潤增速均超過30%。

基金三季報顯示，該基金的基金經理曾表示，在債券投資方面，2018年四季度本基金將采取中短久期配置和長久期交易的策略，重點挖掘產權關系穩定、主營業務持續性好、盈利能力較強、各項財務指標健康、負債規模和負債率適中的中短久期高收益信用債。

從目前的情形看來，該基金的債券配置并沒有達到預期的目標。

股東清倉式質押，深交所問詢康得新

康得新的財務數據一直較為亮眼，去年三季度賬面尚有150億元的貨幣資金儲備，但僅僅3個月之后，10億元的短融債卻兌付違約。這樣的表現不僅讓投資者感到詫異，就連很多專業機構也感到十分不解。

北京一位公募基金人士告訴新京報記者：“從三季報的基礎財務數據來看，康得新的償債能力在A股上市公司中可以排在前列，而且主營業務盈利穩定，增速較高，從這些數據來看，這家公司不太可能發生信用違約。”

在之前的2018年5月，深交所曾對康得新的2017年年報下發問詢函，要求說明康得新貨幣資金的存放地點、存放類型、是否存在抵押等權利限制情況，并要求其審計師說明未將貨幣資金項目列為關鍵審計事項的原因及相關審計程序是否充分?？档眯伦罱K以“公司處于快速發展階段，需要儲備足額營運資金”為由予以回復。

值得注意的是，康得新大股東的股權質押比例一直居高不下，在資金鏈并不緊張的情況下，控股股東為何進行“清倉式質押”已經引起了監管機構的質疑，在2018年4月的深交所問詢函中提到，康得投資集團的股票質押比例高達99.51%，深交所要求康得新說明公司控股股東的主要財務指標、融資渠道、主要資產流動性等，并要求說明康得新控股股東財務狀況是否處于安全合理水平，是否存在質押平倉風險。

在對深交所的回復中，康得新以“財務狀況良好、控股股東資產變現能力強、股份質押安全邊際高”為由，進行了解釋和回應。

新京報記者 王全浩

關鍵詞： 違約債 新華基金 康得新