2018年收官，公募基金的年終“賬單”也浮出水面。表面上看，公募基金業去年超萬億元的規模擴張以及超千億元的分紅成績單可圈可點。但深入剖析后不難發現，公募基金多年來總體規模增長多為“靠天吃飯”，而非貨基規模發展遲緩、風控能力缺失、高管變更人數居高不下等問題依然嚴峻。展望2019年，公募基金市場仍存多重挑戰，新的一年，各大基金公司又該憑借什么突圍，也打上了新的問號。

難改靠天吃飯

非貨基發展滯漲

1月1日，銀河證券基金研究中心發布2018年公募基金規模榜單(以下簡稱“榜單”)，榜單數據顯示，截至2018年底，共有131家公募基金管理人，合計管理基金數量5123只。其中130家已披露的管理基金資產凈值12.94萬億元，份額規模12.8萬億份。對比同樣由該機構發布的2017年數據來看，截至2017年底，共有122家公募基金管理人，合計管理基金數量4738只，管理基金資產凈值總規模11.63萬億元，份額規模11.07萬億份。也就是說，2018年公募基金規模較2017年增長1.31萬億元，增幅約為11.26%。

除整體規模出現較大上漲外，在分紅方面，弱市中的2018年，公募基金分紅總量卻同樣出現增長。Wind數據顯示，2018年全年，公募基金分紅總額達1054.19億元，累計分紅次數2404次，較2017年的701.76億元和1813次分別增加了352.43億元和591次，同比增幅達50.22%和32.6%。其中，于2018年內分紅僅一次的興全趨勢投資單次分紅即達到36.81億元，成為2018年分紅冠軍;而就分紅次數來說，工銀瑞信泰享三年、博時裕盈三個月和嘉實超短債以12次的分紅成為2018年分紅次數最多的基金。

表面上看，2018年公募基金雖然受到A股市場持續低迷影響偏股基金業績不佳，但總體成績仍可圈可點。不過，北京商報記者注意到，其規模的增長依舊難改“靠天吃飯”。榜單數據顯示，2018年，債券型基金的資產規模直線暴漲，從2017年底的19255.07億元增長到2018年底的30183.83億元，資產規模增長56.76%。而貨幣基金的規模也從2017年底的63457.62億元增長到75879.17億元，全年增長19.57%，但2018年四季度出現了重要拐點，單季度縮水6568.08億元，據銀河證券基金研究中心預計，貨幣基金流出的資金基本流入債券基金。

同期，榜單數據顯示，股票基金2018年份額規模從2017年底的5587.39億份增長到7558.65億份，但主要是股票ETF基金等指數基金份額的增長，主動管理股票基金保持不變。此外，混合基金2018年資產凈值與份額規模則雙雙下降。其中，份額規模從2017年底的17457.77億份減少到2018年底的15476.53億份，資產規模從20781.49億元減少到2018年底的14874億元。

滬上一位資深分析人士指出，受資管新規影響，2018年貨基規模整體增速放緩，但流出的資金基本流入債基，仍處于固收類產品范圍內，主動管理型的股基卻幾無增量。一方面與2018年A股的持續走低、投資者布局熱情不高有所關聯，但另一方面也反映出公募市場的主動管理能力普遍不足，弱市下抵御風險風險實力欠缺，導致只能“靠天吃飯”。

正如上述分析人士所說，據榜單統計，剔除貨幣市場基金和短期理財債券基金后的公募基金規模為4.78萬億元，占總規模的36.94%。較三季度末5.06萬億元下降了0.28萬億元。對比2017年底的4.48萬億元，2018年全年增長0.3萬億元，增幅僅為6.7%。而在Wind的2018年度基金公司規模排行榜中也注明，非貨幣理財規模在2015-2018年基本持平，增量主要來自貨幣基金。

23位總經理離職

高管出走居高不下

時值歲末年初，除業績、規模等數據的總結外，北京商報記者注意到，多家基金公司也于近日更換總經理人選。2018年12月29日，金鷹基金發布公告表示，公司總經理劉巖因個人原因于12月29日離任。同日，寶盈基金也發布高級管理人員變更公告，公告內容顯示，總經理張嘯川因個人原因于2019年1月1日離任，由公司法定代表人及董事長李文眾代任。而德邦基金前總經理易強也于2018年12月28日離任，不過，其現新任公司副董事長一職，總經理將由陳星德接任。

值得一提的是，Wind數據顯示，2018年全年，共有28家基金公司的總經理出現變動，其中，有23位總經理于去年離任。而就公告中顯示的離職原因來看，部分總經理是由于升職變更，轉任公司董事長及副董事長，如上述德邦基金的易強，還有中科沃土的楊紹基、建信基金的孫志晨等。也有人員由于任期屆滿而離任，如益民基金的黃樺以及華宸未來基金的許春華。而最多的還是因個人原因離職，約占全部離職原因的六成以上。

事實上，近年來基金公司高管人員變更的人數一直居高不下。Wind數據顯示，2016-2018年間，年度高管變動人數分別為252人、244人和251人，變動家數分別為91家、89家和92家。有業內人士預計,公募基金公司作為市場化程度較高的資管機構，隨著未來市場的震蕩加劇、公募管理人數量的擴容以及公募人才市場化程度的不斷提高，業內人事變動仍會呈現增長的趨勢。

不過，也有業內人士表示，公募基金高管的變動，一般會對原基金公司的管理模式、產品布局、銷售模式等產生較大影響，也由此引發對部分基金公司業務發展的擔憂。在北京一家中型公募內部人士看來，目前基金公司高管頻繁變更與行業內激勵機制不足不無關系。“大部分高管當前仍屬于職業經理人的角色，收入相對固定，和在股權等激勵機制下工作的人才相比，積極性還是稍有不足。”該內部人士如是說。

偏股混合超四成跑輸大盤

防御能力待加強

在業績方面，2018年A股以2493.9點收官，全年跌幅達24.59%。但仍有超五成的普通股票型基金和超四成的偏股混合型基金業績表現跑輸大盤。Wind數據顯示，截至2018年底，292只普通股票型基金(份額分開計算，下同)平均收益為-24.46%。而凈值跌幅超過大盤指數的有149只，占到51.03%。

與普通股票型基金相比，股票倉位比例較低的偏股混合基金同樣表現不佳，據Wind數據統計，583只偏股混合型基金也在2018年全年出現高達23.94%的虧損，且僅有銀華消費A的收益為正，達到5.5%，其中567只產品的凈值跌幅超過10%，261只產品業績跑輸大盤，占到總數的44.77%。

此外，受益于債市走牛，債券型基金2018年平均收益超4%，居2018年各類型基金平均業績首位。但也有多只產品表現不佳，凈值出現負增長。Wind數據顯示，截至2018年底，數據可統計的1642只債券型基金(份額分開計算，下同)的平均收益為4.17%，其中，收益為負的有258只，占總體數量的15.71%。而華商基金旗下的華商雙債豐利A/C領跌，跌幅高達32.86%和33.25%。

除了華商雙債豐利A/C外，華商信用增強A/C、華商穩固添利A/C、華商可轉債A/C的2018年凈值跌幅均在10%以上，而華商基金旗下其余9只債基的收益則在-9.78%至-4.65%之間。也就是說，在債牛的行業趨勢下，華商基金共17只債基在2018年的業績悉數盡墨。究其原因，有業內人士表示，或與兩度踩雷違約債相關，同時，該人士認為，機構投資者的集中贖回導致基金的正常運作受到影響也可能是原因之一。

南方一家公募投研負責人向北京商報記者坦言，為防范債券踩雷，對于基金公司來說，一方面需要多策略防控信用風險，另一方面有必要完善信息披露，減輕投資者損失，避免非理性贖回造成的規模和凈值的異常下降。而在投資者方面，也需要在產品選擇時，關注基金經理過往的投研能力以及產品重倉的券種，增強風險防范意識，進行理性投資。

北京商報記者 蘇長春 劉宇陽

關鍵詞： 2019 公募基金 靠天吃飯