三季度宏觀經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”亮相在即，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于10月19日公布最新GDP增速、工業(yè)、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

從目前已經(jīng)發(fā)布的先行指標(biāo)PMI、發(fā)用電量、物價(jià)和進(jìn)出口、金融數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。隨著供需兩端加速回暖，9月工業(yè)生產(chǎn)將延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，消費(fèi)持續(xù)改善，固定資產(chǎn)投資和基建投資累計(jì)增速有望“轉(zhuǎn)正”。

專家分析稱，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度在二季度“V”型反彈的基礎(chǔ)上持續(xù)上升，三季度GDP增速或超5%。展望四季度宏觀經(jīng)濟(jì)政策，貨幣政策將繼續(xù)維持“穩(wěn)貨幣+寬信用”，而財(cái)政政策發(fā)力空間充足，財(cái)政支出有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。當(dāng)前宏觀調(diào)控應(yīng)更加注重增加居民收入和改善收入分配，以激發(fā)消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要引擎的作用。

GDP增速或超5%

日前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》。與6月的預(yù)測(cè)相比，IMF調(diào)升了對(duì)中國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.9個(gè)百分點(diǎn)至1.9%，仍是唯一能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。

中國(guó)國(guó)際交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員王軍告訴第一財(cái)經(jīng)，三季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，內(nèi)需疲弱狀況有所改善，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)5.2%左右。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在投資加快、消費(fèi)修復(fù)的帶動(dòng)下，逐步向潛在增速回歸，預(yù)計(jì)三季度GDP增長(zhǎng)5.4%左右，四季度GDP增長(zhǎng)6%左右，全年約增長(zhǎng)2.3%。

9月第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研結(jié)果顯示，三季度GDP增速預(yù)測(cè)均值由上季度的公布值3.2%大幅上升至5.26%。

在10月15日舉辦的重慶解放碑論壇上，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室原副主任楊偉民分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)條件沒(méi)有變，政府短期內(nèi)有效控制了疫情的蔓延，出臺(tái)了力度較大的對(duì)沖政策，財(cái)政貨幣政策給力。

但楊偉民同時(shí)指出，目前經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)并不平衡，供給側(cè)的恢復(fù)快于需求側(cè)，需求側(cè)中投資的恢復(fù)快于消費(fèi)，第三產(chǎn)業(yè)中數(shù)字化程度較高的金融和信息服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)快于其他行業(yè)。疫情影響疊加了一些長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，比如居民消費(fèi)率持續(xù)降低，制造業(yè)和民間投資不振，房地產(chǎn)價(jià)格上漲壓力等，都非常值得關(guān)注。

多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期

三季度GDP增速有望加快并不意外，從已經(jīng)發(fā)布的先行指標(biāo)PMI、發(fā)用電量、物價(jià)和進(jìn)出口、金融數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

9月份PMI為51.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月運(yùn)行在50%以上的景氣區(qū)間。

發(fā)用電量、鐵路貨運(yùn)量、粗鋼產(chǎn)量等實(shí)物量指標(biāo)也持續(xù)向好。8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量快速回升，同比增長(zhǎng)6.8%，增速比上月提高4.9個(gè)百分點(diǎn);1～8月累計(jì)發(fā)電量增速首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)0.3%。前8個(gè)月全社會(huì)累計(jì)用電量增速也實(shí)現(xiàn)了首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)0.5%。

9月CPI同比上漲1.7%，環(huán)比上漲0.2%;PPI同比下降2.1%，環(huán)比上漲0.1%。興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵分析，PPI中生產(chǎn)資料同比仍在繼續(xù)反彈，且如果剔除油價(jià)影響后，其回升更為明顯，這與國(guó)內(nèi)投資性需求仍在回升是相一致的。

伍超明表示，國(guó)內(nèi)需求修復(fù)尤其是基建和房地產(chǎn)投資需求的釋放，將對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格形成支撐。但海外疫情峰值未到，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性較大，大宗商品價(jià)格缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，未來(lái)幾個(gè)月PPI將緩慢修復(fù)。

金融數(shù)據(jù)方面，9月，信貸、社融和M2增速等則繼續(xù)超預(yù)期，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)增強(qiáng)。

9月，人民幣貸款增加1.9萬(wàn)億元，同比多增2047億。前三季度社融累計(jì)增量29.62萬(wàn)億元，比上年同期多9.01萬(wàn)億，接近年度新增30萬(wàn)億的目標(biāo)。9月末，M2同比增長(zhǎng)10.9%，在連續(xù)兩個(gè)月回落后再度回升;M1同比增長(zhǎng)8.1%。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，9月末M1較上年同期高4.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2018年3月以來(lái)新高，表明經(jīng)濟(jì)活躍度大幅提升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力明顯增強(qiáng)。

此外，前三季度我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值23.12萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)0.7%。三季度進(jìn)出口總值、出口總值、進(jìn)口總值均創(chuàng)下季度歷史新高。前8個(gè)月累計(jì)出口實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，前三季度累計(jì)進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)

三季度的工業(yè)、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將于19日發(fā)布。當(dāng)前生產(chǎn)端動(dòng)力強(qiáng)勁，需求端穩(wěn)步回升。

8月工業(yè)增加值同比增速已超過(guò)去年同期水平。伍超明對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，三季度工業(yè)增長(zhǎng)或在5.4%左右，海外經(jīng)濟(jì)帶疫重啟，需求回升;國(guó)內(nèi)疫情防控取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，服務(wù)業(yè)、消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)，加上二季度以來(lái)基建和房地產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)正，供需互動(dòng)帶動(dòng)供給端穩(wěn)健增長(zhǎng)。

消費(fèi)方面，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)9月繼續(xù)加快。王軍告訴第一財(cái)經(jīng)，預(yù)計(jì)9月消費(fèi)增速將達(dá)到3%左右。汽車消費(fèi)刺激政策持續(xù)推進(jìn)，疊加高基數(shù)效應(yīng)褪去，乘用車批改、零售銷量增速雙雙出現(xiàn)大幅上行，汽車消費(fèi)回暖對(duì)社會(huì)消費(fèi)品提振明顯。另外，隨著疫情形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，餐飲消費(fèi)持續(xù)回升，電影市場(chǎng)繼續(xù)放開(kāi)，刺激了線下消費(fèi)市場(chǎng)，對(duì)社零增速表現(xiàn)改善有一定提振。

投資方面，三季度固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速有望轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)投資逐步走強(qiáng)，制造業(yè)投資和民間投資增速顯著回升。基建投資在南方汛情退去和財(cái)政資金加快使用形成實(shí)物量的情況下，將迎來(lái)較快反彈。

值得一提的是，1～8月份，民間投資同比下降2.8%，降幅比1～7月份收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施民間投資降幅分別收窄2.1和0.5個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力逐漸恢復(fù)。

發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，民間投資的降幅明顯收窄，這是一個(gè)積極的信號(hào)。將進(jìn)一步完善向民間資本推介項(xiàng)目長(zhǎng)效機(jī)制，支持民間投資參與補(bǔ)短板和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分調(diào)動(dòng)民間投資積極性。

允許宏觀杠桿率階段性上升

展望四季度宏觀經(jīng)濟(jì)政策，盡管央行已弱化了逆周期調(diào)節(jié)對(duì)沖疫情影響的表述，但貨幣政策年內(nèi)直接轉(zhuǎn)向的可能性較低，預(yù)計(jì)繼續(xù)維持“穩(wěn)貨幣+寬信用”。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘10月14日表示，今年以來(lái)宏觀杠桿率的回升是宏觀政策支持疫情防控和國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的一個(gè)體現(xiàn)，應(yīng)該允許宏觀杠桿率有階段性的上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下階段，貨幣政策要繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。一方面，提升結(jié)構(gòu)性政策力度與效果，對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行精準(zhǔn)扶持;另一方面，不搞“大水漫灌”，謹(jǐn)防資金涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)推升資產(chǎn)價(jià)格泡沫，同時(shí)繼續(xù)密切關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)和疫情態(tài)勢(shì)，對(duì)人民幣大幅升值以及可能引發(fā)的跨境資本大幅波動(dòng)做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

而在財(cái)政政策方面，伍超明認(rèn)為，四季度財(cái)政發(fā)力空間充足，重點(diǎn)在于提高資金使用效益、加快形成實(shí)物工作量。預(yù)計(jì)隨著中央預(yù)算內(nèi)投資、專項(xiàng)債券、抗疫特別國(guó)債等資金陸續(xù)下達(dá)，項(xiàng)目開(kāi)工和資金到位情況將持續(xù)好轉(zhuǎn)，四季度財(cái)政支出有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

王軍還稱，四季度GDP增速有望實(shí)現(xiàn)5.5%～6%，但復(fù)蘇步伐相對(duì)二、三季度邊際上有所放緩。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在一些隱憂和問(wèn)題，比如城鄉(xiāng)居民收入增速仍不及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)，消費(fèi)的擴(kuò)大缺乏根本支撐。

他建議，當(dāng)前宏觀調(diào)控應(yīng)從傳統(tǒng)的擴(kuò)大投資、刺激消費(fèi)和擴(kuò)大出口等手段，轉(zhuǎn)向更加注重增加居民收入和改善收入分配，以激發(fā)消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要引擎的作用。提高收入是穩(wěn)消費(fèi)和形成“雙循環(huán)”的核心與根本。

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