從機(jī)構(gòu)品牌到開(kāi)發(fā)商的全面進(jìn)軍，再到出現(xiàn)部分爆倉(cāng)現(xiàn)象，長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)過(guò)去一年經(jīng)歷了巨大變化。但從房企角度來(lái)講，布局長(zhǎng)租公寓項(xiàng)目仍是很多標(biāo)桿房企的重要戰(zhàn)略之一。

近日，上交所在新年致辭中表示，2019年將推動(dòng)公募REITs試點(diǎn)，加快發(fā)展住房租賃REITs。克而瑞地產(chǎn)研究表示，相信隨著國(guó)家推動(dòng)建立租購(gòu)并舉的住房制度，2019年公募REITS試點(diǎn)的落地或?qū)⑦M(jìn)一步提速，將不斷有租賃住房領(lǐng)域的項(xiàng)目對(duì)接到公募，從而進(jìn)一步促進(jìn)租賃住房市場(chǎng)以及該領(lǐng)域證券化的發(fā)展。

長(zhǎng)租公寓拋超千億元融資計(jì)劃

回顧2018年，房企從長(zhǎng)租試水到加速擴(kuò)張，不僅融資規(guī)模急速增長(zhǎng)，方式種類也愈發(fā)多樣。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，長(zhǎng)租公寓首單資產(chǎn)證券化出現(xiàn)在2017年1月份，當(dāng)時(shí)由魔方公寓發(fā)行了3.5億元魔方公寓信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，從而成為了中國(guó)長(zhǎng)租公寓領(lǐng)域的首單ABS。此后，招商蛇口、碧桂園等龍頭房企紛紛拋出百億元規(guī)模租賃住宅融資計(jì)劃。

克而瑞地產(chǎn)研究表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)50家房企在長(zhǎng)租公寓資產(chǎn)證券化方面，發(fā)行規(guī)模已達(dá)107.21億元，相比2017年快速增長(zhǎng)了168%，綜合優(yōu)先級(jí)票面利率僅為6.05%。另一不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，50家房企長(zhǎng)租公寓資產(chǎn)證券化獲批額度已突破1000億元，約860億元待發(fā)行，預(yù)計(jì)隨著如此大體量的資金規(guī)模不斷釋放，將進(jìn)一步助推房企在長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)的布局規(guī)模。

從發(fā)行的房企來(lái)看，發(fā)行資產(chǎn)證券化的企業(yè)大多都位于TOP20強(qiáng)以內(nèi)，其中TOP20強(qiáng)2017年至2018年已發(fā)行資本證券化規(guī)模達(dá)135億元，占總發(fā)行規(guī)模的92%;此外在獲批發(fā)行的隊(duì)伍中還出現(xiàn)了有部分央企或地方國(guó)企，如越秀地產(chǎn)、華僑城等等。由此可見(jiàn)，資產(chǎn)證券化對(duì)于企業(yè)要求相對(duì)較高，僅具備有較大規(guī)模或較高融資信用的企業(yè)方能涉足。

從單個(gè)房企發(fā)行的規(guī)模上來(lái)看，2017年-2018年招商蛇口在長(zhǎng)租公寓資產(chǎn)證券化方面共融得資金60億元，在眾多房企中處于領(lǐng)先地位;此外保利發(fā)展、碧桂園2017年-2018年融資發(fā)行規(guī)模都達(dá)到了15億元以上，分別位居冠亞。從未來(lái)的發(fā)行額度上來(lái)看，招商蛇口的ABN及CMBS共獲批了260億元，目前仍有200億元待發(fā)行。

住宅租賃公募REITs有望落地

從資產(chǎn)證券化的具體方式來(lái)看，2018年房企的長(zhǎng)租公寓類REITs產(chǎn)品占到了較大比重，融資規(guī)模達(dá)到了54億元。此外CMBS產(chǎn)品規(guī)模也占比較大，規(guī)模達(dá)到了27億元，占比達(dá)到了25%。從2018年后已受批但未發(fā)行的情況來(lái)看，類REITs及ABS的規(guī)模相對(duì)較大，分別達(dá)到了360億元及300億元，占比分為42%及35%。

克而瑞認(rèn)為，整體來(lái)看，雖然目前我國(guó)真正的公募類REITs還未出現(xiàn)，但相比于嚴(yán)管趨嚴(yán)的專項(xiàng)公司債或銀行貸款，發(fā)行長(zhǎng)租公寓類資產(chǎn)證券化對(duì)于規(guī)模長(zhǎng)租品牌而言無(wú)疑是一種更為有效的融資渠道。一方面，由于長(zhǎng)租公寓現(xiàn)金流長(zhǎng)期穩(wěn)定，與資產(chǎn)證券化的發(fā)行要求十分匹配;另一方面，資產(chǎn)證券化也十分有利于存量資產(chǎn)的盤活、資金的加速回籠、資產(chǎn)使用效率的提高等等。相信隨著我國(guó)相關(guān)制度的不斷完善，長(zhǎng)租公寓資產(chǎn)證券化市場(chǎng)將會(huì)得到進(jìn)一步的長(zhǎng)足發(fā)展。

值得一提的是，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)租公寓是住房供應(yīng)體系的重要補(bǔ)充板塊。對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，對(duì)這類業(yè)務(wù)投資一般是花費(fèi)重金在公開(kāi)市場(chǎng)拿地建房，或者在存量市場(chǎng)整體收購(gòu)住宅項(xiàng)目改造出租，屬于以重資產(chǎn)方式持有集中式公寓運(yùn)營(yíng)，資金成本高，盈利周期長(zhǎng)，但卻是未來(lái)多元化發(fā)展的重要布局業(yè)務(wù)之一，甚至有些房企把其列為主航道業(yè)務(wù)，若公募REITs真正落地，將對(duì)房企減輕資金壓力，提高運(yùn)營(yíng)能力有所助益。(王麗新)

關(guān)鍵詞： 房企 長(zhǎng)租公寓 獲批