近期，回購制度迎來重大改革，10月26日，第十三屆全國人大常委會第六次會議審議通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改〈中華人民共和國公司法〉的決定》(以下簡稱《修改決定》)，對公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改。多位專家表示，回購股份傳遞積極信號，彰顯了市場信心。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年半年報(bào)，全部A股上市公司現(xiàn)金及等價物總額達(dá)26.15萬億元。假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過8%的公司將超出部分用于回購，共有2212家上市公司可進(jìn)行回購，總金額達(dá)3.49萬億元。

具體來看，《修改決定》允許公司選擇適當(dāng)時機(jī)回購本公司股份，將進(jìn)一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)險的能力，提高上市公司的整體質(zhì)量和投資價值，推動公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化。

《修改決定》通過增加回購情形，為公司實(shí)施股權(quán)激勵或者員工持股計(jì)劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來源，既有利于上市金融企業(yè)建立長效激勵機(jī)制，形成資本所有者和勞動者的利益共同體，提高企業(yè)資本運(yùn)營效益，提升投資者回報(bào)能力;也有利于增強(qiáng)可轉(zhuǎn)債品種的便利性，拓展公司融資渠道，改善公司資本結(jié)構(gòu)，完善資本市場功能，進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

《修改決定》完善股份回購制度，增加股份回購情形，允許上市公司為維護(hù)公司整體價值及廣大中小投資者股東權(quán)益進(jìn)行股份回購，有利于增厚每股凈資產(chǎn)，夯實(shí)估值的資產(chǎn)基礎(chǔ)，健全資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)資本市場整體平穩(wěn)運(yùn)行。

中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇昨日對《證券日報(bào)》記者表示，此時完善上市公司股份回購制度，意味著更多的資金進(jìn)入A股市場，對增加每股盈利和股票估值有著積極的作用，利于上市公司市值維護(hù)，無疑可以提振市場信心。完善股份回購制度，使其成為有利的市值維護(hù)工具，需要監(jiān)管層從維護(hù)資本市場穩(wěn)定方面，充分考慮上市公司和投資者的正當(dāng)權(quán)益。

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長劉哲對《證券日報(bào)》記者表示，上市公司回購股份制度是資本市場一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度，一方面，賦予大股東更多的自主權(quán)，通過回購股份維護(hù)企業(yè)的價值或進(jìn)行股權(quán)激勵，提升公司團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和活力，另一方面，當(dāng)優(yōu)質(zhì)上市公司存在低估或超跌的時候，大股東回購也有利于對沖市場恐慌情緒，穩(wěn)定市場預(yù)期，推動公司實(shí)現(xiàn)價值回歸。當(dāng)然也不排除部分公司借助回購公告炒作公司股價或進(jìn)行內(nèi)部交易，損害投資者的利益，誤導(dǎo)市場預(yù)期，對于這類公司，建議監(jiān)管部門給予高度關(guān)注和警示，對于違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處，維護(hù)良好的市場信譽(yù)環(huán)境和公平交易環(huán)境。

中信改革發(fā)展基金會研究員趙亞赟昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，回購股份制度可以從增加透明度、設(shè)定回購數(shù)量下限等方面完善。上市公司提出回購計(jì)劃，一定要說明白回購金額、最低價格、時間段，最好還有進(jìn)程即每個月說明已經(jīng)購買了數(shù)量和均價，讓投資者心里有底。另一方面，投資者也要理性看待上市公司回購股份。

尚震宇表示，對于投資者而言，上市公司股份回購構(gòu)成短期實(shí)質(zhì)利好，這意味著相應(yīng)股票將有資金流入，利于股價上行。但中長期來講，股份回購并不是股價的決定因素，上市公司的基本面變化依然是主導(dǎo)因素，雖然上市公司啟動股份回購，展示了對未來發(fā)展的信心，但是未來經(jīng)濟(jì)與行業(yè)的不確定性，依然是公司經(jīng)營的巨大挑戰(zhàn)，對于盈利增長確定性且可持續(xù)的公司，其股票才更具有投資價值。

此次對股份回購制度的修改，是我國資本市場基礎(chǔ)制度改革的重要一步。《修改決定》根據(jù)市場發(fā)展需要，新增了可實(shí)施股份回購的情形，簡化了回購程序安排，建立了庫存股制度。這些制度安排賦予了公司更多自主權(quán)，使公司在維護(hù)公司價值、積極回報(bào)投資者和推行長效激勵機(jī)制上，有了更便捷、更市場化的選擇，對于提升上市公司質(zhì)量，積極回報(bào)投資者，意義重大。

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