近期，回購(gòu)制度迎來重大改革，10月26日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)公司法〉的決定》(以下簡(jiǎn)稱《修改決定》)，對(duì)公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改。多位專家表示，回購(gòu)股份傳遞積極信號(hào)，彰顯了市場(chǎng)信心。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年半年報(bào)，全部A股上市公司現(xiàn)金及等價(jià)物總額達(dá)26.15萬億元。假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過8%的公司將超出部分用于回購(gòu)，共有2212家上市公司可進(jìn)行回購(gòu)，總金額達(dá)3.49萬億元。

具體來看，《修改決定》允許公司選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)回購(gòu)本公司股份，將進(jìn)一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高上市公司的整體質(zhì)量和投資價(jià)值，推動(dòng)公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化。

《修改決定》通過增加回購(gòu)情形，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來源，既有利于上市金融企業(yè)建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，形成資本所有者和勞動(dòng)者的利益共同體，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效益，提升投資者回報(bào)能力;也有利于增強(qiáng)可轉(zhuǎn)債品種的便利性，拓展公司融資渠道，改善公司資本結(jié)構(gòu)，完善資本市場(chǎng)功能，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

《修改決定》完善股份回購(gòu)制度，增加股份回購(gòu)情形，允許上市公司為維護(hù)公司整體價(jià)值及廣大中小投資者股東權(quán)益進(jìn)行股份回購(gòu)，有利于增厚每股凈資產(chǎn)，夯實(shí)估值的資產(chǎn)基礎(chǔ)，健全資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行。

中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此時(shí)完善上市公司股份回購(gòu)制度，意味著更多的資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，對(duì)增加每股盈利和股票估值有著積極的作用，利于上市公司市值維護(hù)，無疑可以提振市場(chǎng)信心。完善股份回購(gòu)制度，使其成為有利的市值維護(hù)工具，需要監(jiān)管層從維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定方面，充分考慮上市公司和投資者的正當(dāng)權(quán)益。

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上市公司回購(gòu)股份制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度，一方面，賦予大股東更多的自主權(quán)，通過回購(gòu)股份維護(hù)企業(yè)的價(jià)值或進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，提升公司團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和活力，另一方面，當(dāng)優(yōu)質(zhì)上市公司存在低估或超跌的時(shí)候，大股東回購(gòu)也有利于對(duì)沖市場(chǎng)恐慌情緒，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。當(dāng)然也不排除部分公司借助回購(gòu)公告炒作公司股價(jià)或進(jìn)行內(nèi)部交易，損害投資者的利益，誤導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于這類公司，建議監(jiān)管部門給予高度關(guān)注和警示，對(duì)于違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處，維護(hù)良好的市場(chǎng)信譽(yù)環(huán)境和公平交易環(huán)境。

中信改革發(fā)展基金會(huì)研究員趙亞赟昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，回購(gòu)股份制度可以從增加透明度、設(shè)定回購(gòu)數(shù)量下限等方面完善。上市公司提出回購(gòu)計(jì)劃，一定要說明白回購(gòu)金額、最低價(jià)格、時(shí)間段，最好還有進(jìn)程即每個(gè)月說明已經(jīng)購(gòu)買了數(shù)量和均價(jià)，讓投資者心里有底。另一方面，投資者也要理性看待上市公司回購(gòu)股份。

尚震宇表示，對(duì)于投資者而言，上市公司股份回購(gòu)構(gòu)成短期實(shí)質(zhì)利好，這意味著相應(yīng)股票將有資金流入，利于股價(jià)上行。但中長(zhǎng)期來講，股份回購(gòu)并不是股價(jià)的決定因素，上市公司的基本面變化依然是主導(dǎo)因素，雖然上市公司啟動(dòng)股份回購(gòu)，展示了對(duì)未來發(fā)展的信心，但是未來經(jīng)濟(jì)與行業(yè)的不確定性，依然是公司經(jīng)營(yíng)的巨大挑戰(zhàn)，對(duì)于盈利增長(zhǎng)確定性且可持續(xù)的公司，其股票才更具有投資價(jià)值。

此次對(duì)股份回購(gòu)制度的修改，是我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革的重要一步。《修改決定》根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，新增了可實(shí)施股份回購(gòu)的情形，簡(jiǎn)化了回購(gòu)程序安排，建立了庫(kù)存股制度。這些制度安排賦予了公司更多自主權(quán)，使公司在維護(hù)公司價(jià)值、積極回報(bào)投資者和推行長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制上，有了更便捷、更市場(chǎng)化的選擇，對(duì)于提升上市公司質(zhì)量，積極回報(bào)投資者，意義重大。

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