我國原油期貨將推做市商制度。8月16日，上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(簡稱上期能源)發布《上海國際能源交易中心做市商管理細則(征求意見稿)》。

做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。做市商制度可以改善標的合約活躍度，能夠促進價格發現和避險功能的發揮。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，做市商制度是一對多的報價模式，可以起到提高流動性、穩定市場的作用。

業內人士表示，上期能源之所以推出做市商制度，一是參考了國際成熟期貨市場的成熟做法，比如倫敦金屬交易所(LME)做市商制度等。二是結合國內市場特點和需求，有利于改善不活躍合約流動性，減少價格跳躍，促進主力合約平穩連續換月，也能提升標的交易流動性和市場透明度，降低非系統性風險。

國泰君安期貨原油研究總監王笑解釋，原油期貨作為一個上市不久的新品種，目前來看，各方面運行情況良好，但也在活躍合約連續性、持倉結構分布等方面表現出一定的不成熟，因而需要不斷完善規則制度，進一步促進其功能作用的發揮。

此前，上期能源已連續發布4個通知，下調了遠月合約的保證金和手續費。交易所的目的就是強化引導，促進形成連續活躍合約，滿足企業按月套保需求。推出做市商制度，與此前發布的政策一脈相承。

隨著流動性在各合約的合理分布，將有助于上海原油期貨形成有效的遠期價格曲線，為企業逐月套保操作提供必要條件，有望進一步提升產業參與期貨市場的積極性和可操作性。

根據《征求意見稿》，做市商按品種將實行資格管理，并使用專用做市交易編碼開展做市業務。上期能源將對做市商做市情況開展評價和排名，并公布相關情況。

《征求意見稿》明確，做市商的門檻條件是凈資產不低于人民幣5000萬元或等值外幣。其他條件還包括：具有專門機構和人員負責做市業務，做市人員應當熟悉相關法律法規和上期能源業務規則;擁有健全的做市業務實施方案、內部控制制度和風險管理制度;最近三年無重大違法違規記錄;具備穩定、可靠的做市業務技術系統;應當具有上期能源認可的交易、做市或者仿真交易做市的經歷，以及上期能源規定的其他條件。

據了解，業內對申請做市商反應積極，各大期貨公司躍躍欲試。上期所將采取“分步走”方案，初期將根據發展情況“擇優錄取”，后期會根據市場需求，進一步調整和擴大。未來，做市商制度也有望逐漸擴大到其他品種。(祝惠春)

關鍵詞： 做市商 透明度 流動性