A股預期正在明顯轉熱。中國證券報記者了解到，公募基金權益產品銷售逐步回暖，有銀行甚至在2月的最后一周下達一季度新增60億元權益產品的銷售任務，私募近一個月加倉則超過一成。

而在MSCI宣布分三步將A股納入因子從5%提升至20%后，市場熱情更是被“點燃”。比如外資帶動的公私募加倉，養老金入市以及科創板增量改革帶來的鯰魚效應，均顯示多股資金正在涌入A股。

銀行一季度突增60億銷售任務

“權益基金銷售可能真的要火起來了!”某家銀行負責基金代銷的相關人士稱，“2月的最后一周領導突然下達任務，要求一季度賣出60億元的權益基金。按照原計劃，一季度本來只需完成60億元的非貨保有量。現在市場轉好，領導決定沖刺一下，將原定目標調整為60億元的固收加60億元的權益基金。”離一季度結束還有一個月，這也意味著在一個月里，該行要完成60億元的權益產品代銷任務。

“目前我們對權益類基金的推動力度的確更大。”另一家大行渠道負責人士表示，“總體來看，基金市場熱度較之前有所提升，權益類產品銷售轉好。一方面，市場表現提升了投資者信心;另一方面，新發產品主題較好，且部分產品已有賺錢效應客戶跟進購買。”目前其所在支行債券類產品存量不多，規模變動不明顯，貨幣基金則有一定下降，客戶將貨基轉換成其他產品的現象顯著。就他所在的區域，權益銷量較一月份出現2-3倍的增長。

而就在一個月前，基金行業還多是權益產品發行延期、產品成立失敗的案例。

“股市上漲，權益基金銷售回暖也屬正常。雖然目前還沒有明顯的大額申購，但一些大行內部認定牛市就要來了，因此也會偏向權益基金營銷。”滬上一家基金公司銷售人士透露，“一家大型基金公司兩天發了近10億，這在牛市里可能不起眼，但在熊市就有點市場轉向的味道了。”

“整體上比之前銷量高一些，有只新基金第一天賣了近5億元，一些績優基金放量也比較明顯，但肯定沒法與高峰期一天賣幾十億元相比。”某大型基金公司人士稱，“這波上漲得太快，指數基金的資金進出變得很頻繁，一天進出可能就有幾十億元，部分機構需要兌現收益，而散戶參與熱情高漲，這是市場活躍的時候才有的景象。”

上述大型基金公司人士還提到，“過去牛市時總有一個上漲邏輯，或是藍籌業績普遍較好，或是互聯網等新興產業熱帶動的整體行情，但目前尚未出現類似跡象。不過近期有知名券商召開動員大會，認為大方向即將明確，基金銷售任務也明顯增加。我最近要制作一個ETF手冊，還有數十只產品材料要更新。”

匯信指出，在權益基金銷售增加的同時，往往伴隨著貨基的贖回。一家知名三方機構負責人結合自家平臺基金的保有量分析稱：“貨基去年年底出現明顯贖回，但主要流入債基。最近權益類基金申購和贖回都在上升，流入和流出的體量差不多。從目前保有量來看，權益基金占比較去年底上升近5個百分點，貨基占比下降1個百分點左右。”

但相比場外貨基的申贖，場內貨基對市場的反應更敏感。“股民肯定是走在基民前面，場內貨幣ETF的凈賣出通常會先于場外貨基凈贖回發生。”深圳一家中型基金公司的渠道人士表示。數據顯示，場內貨幣ETF在2月25日至28日的4個交易日內，規模大幅減少超過200億份。該渠道人士稱，場內貨幣ETF凈流出乃至出現大幅折價，都表明股民急于獲取現金炒股。同時，當場內貨幣ETF出現折價時，套利資金在場內買入再在場外贖回，也會加劇場外貨基的贖回。

股票私募加倉超過一成

倉位上更為靈活的私募基金則用行動表明了對后市的看法。

滬上一家知名私募副總經理稱，他們倉位已由2019年初的三成增加到七成，其中20%的倉位都是在最近兩周加上去的。

“我們的持股在結構上偏防御。不加倉很難跟上指數漲幅，踏空比虧損更難受啊!”該副總經理稱，春節后就有客戶來公司“溝通”，希望產品至少能跟上市場平均漲幅。起初總經理兼投資總監頂住了壓力，覺得后市還不甚明朗，所以還獲利了結部分倉位，但隨著政策、資金、市場等各方面的預期都在好轉，尤其是MSCI宣布分三步將A股納入因子從5%提升至20%，總經理的長期預期已經全面空翻多。“現在加倉也不算晚，即使后面很可能遇到市場盤整，但情緒上已由恐懼轉向樂觀。”

他表示，MSCI分三步而非兩步提升納入因子，節奏反而更穩定。上周五投資者本來以為市場要調整了，結果尾盤又被拉高，說明這對市場預期改善的貢獻很大。此前北上資金主要還是主動資金在流入，體量更大的被動資金未有明顯動作，總體是存量博弈，但預期改變以后，其他投資者也會跟著繼續搶籌。

“我們現在就是趁著市場輪動盤整加倉。現在每天盤中加倉的時間窗口很短，很珍貴。”他說。

另一家中型私募亦表示：“目前倉位水平中性偏樂觀，最近各渠道銷售出現升溫。實際上，去年三四季度時大部分渠道發行基本都暫停，老產品開放時也處于凈贖回的情況。不過，年后負責銷售的同事明顯變忙，各地拜訪、路演等需求開始增多。目前新產品在布局中，這個點位肯定看好，資金到位后可慢慢建倉。”他進一步表示，“越早布局新產品越好。目前渠道重新將目光放到了股票型產品上。幾家銷售權益類產品實力較強的銀行、券商已有新產品發行的安排，后續股票型產品檔期也變得密集。不過目前處于大渠道較明顯、小渠道相對反應較慢的階段。”

相比多數私募年初的保守倉位，堅定看好復興牛市的百億私募從2018年就未曾有過減倉，因此在年初這波行情中，不少已經獲得了20%的漲幅。格上理財數據顯示，淡水泉、星石、景林、和聚等多家知名私募旗下產品業績都有靚麗表現。

“2019年以來，旗下產品整體漲幅在15%-20%之間，沒有趁近期高點減倉，但會部分調倉。”一家百億私募人士告訴中國證券報記者。

“現在整體倉位都逐漸加上來了。”好買財富研究總監曾令華說，“股票策略型私募的平均倉位在七成左右。”私募排排網數據亦顯示，目前股票策略型私募的平均倉位為71.99%，相比1月底的數據加倉超過一成。

“如果市場預期不斷改善，七成還不算高，后續還會有資金持續進場。而且不僅是公私募基金，還有外資、養老金等等，這是市場走強的核心驅動力。”上述滬上知名私募的副總經理說。

多路資金躍躍欲試

“預期是會不斷變化的。去年底預期多么悲觀啊，但2019年初北上資金開啟‘買買買’模式，市場預期就慢慢變好了。預期決定行為，行為又強化預期。眼下，預期還在持續回暖，各路增量資金也躍躍欲試。”一家知名私募的投資總監分析稱，目前A股的增量“彈藥庫”來源于四方面：被動型及主動型的外資流入，內資加倉及新產品發行，養老金入市，科創板增量改革可能帶來的示范效應。

首先，北京時間3月1日早晨，MSCI宣布分三步將A股納入因子從5%提升至20%。MSCI亞洲研究部主管兼董事總經理謝征儐隨后表示，據目前的指數跟蹤情況，粗略估算，三步完成之后，A股將吸引近800億美元增量資金，這些資金將流向A股中的大盤、中盤和創業板相關個股。

世誠投資也在去年底曾提出，外資將在2019年開始主動配置A股，把中國市場作為其超額收益和差異化服務的重要來源。在最新一期的報告中，他們還表示：“未來必然會有單一年度逾萬億元人民幣的外資流入。從今年初至2月底，陸股通凈買入已逾1200億元人民幣，遠超預期，萬億目標看似并不遙遠。世誠投資上周剛在歐洲完成一輪路演，走訪了各類海外機構投資者，也在某種程度上驗證了外資對A股市場的興趣有增無減。”

匯信表示，QFII/RQFII也是外資流入中國資本市場的重要渠道。國家外匯管理局1月宣布的合格境外機構投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元，QFII擴容也為A股帶來更多的增量資金。另外，證監會近日接收兩家外資機構QFII申請材料，分別為香港復星恒利證券有限公司和野村新加坡有限公司。

其次，外資帶動下內資加倉和新產品發行。如私募方面，上述私募投資總監表示，股票策略產品的七成倉位并不高，在外資帶動下，有些機構甚至會直接“抄作業”，即外資買什么，他就買什么，加倉及發行新產品都是可以預期的事。與此同時，銀行理財子公司在2019年下半年很可能開門營業，私募可作為私募理財產品的投顧，可能成為A股市場一筆重要的增量資金。

另外，養老金入市資金空間較大。有基金人士預計，今年企業年金的新增規模可能在千億元級別。同時近期各地職業年金“選秀”工作加速推進，據估算職業年金存量規模約7000億元，增量規模可能每年在1500億元左右，其中部分資金有望進入A股市場。并且，有消息稱，2月27日，中央國家機關及所屬事業單位職業年金計劃第一筆繳費劃入中國人壽養老保險股份有限公司擔任受托人的壹號計劃受托財產賬戶。2月28日，該筆資金已通過購買養老金產品的方式正式入市。

最后，科創板增量改革可能帶來的示范效應。銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示，科創板具備鯰魚效應。科創板是2019年A股最大的增量改革，也是存量結構調整的最大變量。正如滬指2500點時國內投資者信心不足，外資“買買買”促成了2500點-3000點的回升。同樣，科創板的注冊制、退市制度等一系列新制度對現有A股存量的結構調整意義重大，是增量改革帶動存量調整的演進模式。這其中，公募基金培育股票投資核心競爭力、勇闖股市改革新天地顯得更重要。公募基金公司應加大股票投資力度和資源配置力度，大力發展股票基金，提高股票基金的規模與市場占比。

關鍵詞： 私募 銀行 權益基金