去年10家險企累計實現(xiàn)原保險保費收入2.45萬億元，多數(shù)險企保費收入增長。但部分公司數(shù)據(jù)顯示，壽險業(yè)務(wù)收入趨向降低。展望2019年，行業(yè)“轉(zhuǎn)型”將加劇，高管變動或頻繁，業(yè)績前景并非一馬平川。

截至昨日，滬港兩地上市的8家保險企業(yè)均公布了去年全年原保險保費收入，加上兩家未上市企業(yè)，10家公司累計實現(xiàn)原保險保費收入2.45萬億元。2018年財報因此初具規(guī)模：整體穩(wěn)步增長。

布局長期保險業(yè)務(wù)的企業(yè)

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整體看來，在原保費收入及增長速度方面，大多數(shù)的保險企業(yè)均保持正增長，中國平安等5家公司增長幅度超過10%。10家公司累計實現(xiàn)原保險保費收入2.45萬億元。其中，中國平安實現(xiàn)原保險保費收入7191.44億元，同比增長18.94%;中國人壽披露2018年原保險保費收入約為5362億元，同比增長4.67%;新華保險2018年累計原保險保費收入為1222.86億元，同比增長11.89%。

對比來看，布局長期保險業(yè)務(wù)的企業(yè)，比如平安人壽和太保壽險，依靠續(xù)期業(yè)務(wù)不斷拉動公司原保費收入的持續(xù)增長，業(yè)績?nèi)嫦蚯啊⑻嵘黠@。平安產(chǎn)險、平安人壽、平安養(yǎng)老和平安健康，2018年分別實現(xiàn)原保險保費收入2474.44億元、4468.85億元、211.12億元和37.03億元，同比分別增長14.57%、21.13%、20.23%和72.46%。

然而，行業(yè)“轉(zhuǎn)型”帶來的“陣痛”作用在財務(wù)數(shù)據(jù)中不時出現(xiàn)。2018年，在監(jiān)管層政策推動下，行業(yè)開始“回歸保障”，各大企業(yè)從四季度開始落實業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主推基礎(chǔ)型健康險，相對降低傳統(tǒng)壽險、投資理財保險的擴展力度，這也導(dǎo)致部分公司的主營業(yè)務(wù)收入受到影響。

比如壽險業(yè)務(wù)占比較大的國華人壽，公布2018年期間累計原保險保費收入為345.25億元，同比下滑25.16%，去年8月-12月，其原保險保費收入降速逐漸增大。又如中國人保，去年三家子公司中僅人保財險原保險保費實現(xiàn)同比增長，人保健康和人保壽險原保險保費收入均出現(xiàn)下滑，同比降幅分別為23.1%和11.8%。

從財報數(shù)據(jù)趨勢來看，2019-2020財務(wù)年度，轉(zhuǎn)型陣痛不可避免，保險企業(yè)要實現(xiàn)業(yè)績增長，面臨以下挑戰(zhàn)。

挑戰(zhàn)一：占比超60%的壽險業(yè)務(wù)收入開始下降

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2018年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保費增速放緩。截至2018年11月底，壽險業(yè)務(wù)原保險保費收入19664億元，同比下降4.8%，為數(shù)年來的第一次。

而在多家保險公司中，傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比超過60%，甚至高達80%~90%。監(jiān)管層政策支持下，健康險業(yè)務(wù)在2019年會大幅度增長，但它的體量小，占比小，增長額度尚難以彌補壽險產(chǎn)品下降帶來的缺口。

挑戰(zhàn)二：投資理財型保險競爭力下降

分析稱，在多數(shù)保險公司業(yè)務(wù)構(gòu)成中的占比超過了30%的理財型保險產(chǎn)品在2019年的競爭力會大降。而理財型保險的涵蓋范圍非常大，以投資、分紅保險的形式出現(xiàn)，其中，既包括了部分傳統(tǒng)壽險，也包括了部分養(yǎng)老型保險與健康養(yǎng)老混合險。

挑戰(zhàn)三：管理層更替以及高管流動頻繁

上周，領(lǐng)導(dǎo)新華保險多年、以創(chuàng)新進取管理見長的萬峰，宣布因年齡問題不再連任董事長。無獨有偶，在此之前不久，平安集團也增設(shè)、聘任了三位聯(lián)席首席執(zhí)行官。分析稱，保險企業(yè)的經(jīng)營走向與該企業(yè)的董事長關(guān)系密切。而在“轉(zhuǎn)型”期，新老交替、人事糾紛勢必加劇，高管流動事件將增多。

機構(gòu)視點

多數(shù)機構(gòu)對于保險企業(yè)的2019年業(yè)績、股價保持謹慎觀望態(tài)度。萬聯(lián)證券、中投證券分析師均認為，目前壽險股價對利率端的預(yù)期反應(yīng)過度，有可能產(chǎn)生短線反彈走勢。但長期利率走勢的不確定性較大，因此壽險股并非價值投資的首選。(井楠)

關(guān)鍵詞： 險企 保費 轉(zhuǎn)型