京滬高鐵全長1318公里，連接“京津冀”和“長三角”兩大經濟區。“她”連續盈利超過三年，被外界認為“每天收入1個億”，2017年利潤已超過百億.......

“她”全長1318公里，連接“京津冀”和“長三角”兩大經濟區，只要4個多小時，就能帶你縱貫華東七個省市;

“她”已開通運營7年，安全運送旅客9.4億人次，被稱為“中國最繁忙鐵路客運線路”;

“她”連續盈利超過三年，被外界認為“每天收入1個億”，2017年利潤已超過百億.......

“她”的芳名叫做京滬高鐵，她是最靚麗的中國名片之一。

2月26日，在“瘦身”900億元后，這條溝通中國南北經濟的大動脈正式宣布IPO計劃，正式啟動A股上市。

為IPO“瘦身”900億注冊資本

中國證監會北京監管局網站2月26日刊登了京滬高速鐵路股份有限公司(以下簡稱“京滬高鐵”)上市輔導備案表，中國鐵路總公司控股的京滬高鐵啟動A股上市工作從“風聲”變為現實。擔此重任的輔導券商是中信建投，有望于2019年內完成輔導驗收。

根據中信建投發布的資料，公司于2018年10月22日和京滬高鐵簽訂首次公開發行股票并在主板上市的輔導協議。該登記表上，京滬高鐵的法人代表還是余邦利，他是中國鐵路總公司總會計師，京滬高鐵董事長。

結合工商信息看，2008年發起設立時，京滬高鐵注冊資本為1150億元，后逐步增加至1306.24億元。在敲定輔導協議后，2019年1月底，京滬高鐵公司變更了多項工商注冊信息，包括法定代表人、注冊資本、股東、董事會構成等。

目前，京滬高鐵注冊資本由1306.24億元減少至400億元，足足調減了900多億元。此外，公司總經理邵長虹成為法人代表，部分董事退出，同時新增了4位獨立董事。

此前曾有上海電力等公司在上市前為降低股本數，股東按照同比例縮小股本的先例。一般來說，將被縮掉的那部分股本轉入資本公積金，客觀上提高每股收益和每股資產凈值等財務指標，提振發行股票時股價，也為今后的可持續發展保留空間。

近日有報道稱中銀集團投資有限公司在1月的變更中退出，京滬高鐵股東數降至11家。不過，證券時報記者通過天眼查查詢顯示，目前包括中銀集團投資有限公司、全國社保基金理事會、平安資產管理和江蘇交控集團、安徽省投資集團在內12家企業仍是京滬高鐵的主要股東，其中中國鐵路建設投資公司更名為中國鐵路投資有限公司，是中國鐵路總公司的全資子公司。

不清楚此次注冊資本減少后各股東的持股比例和權益是否會發生改變。如果按照變更前的持股比例，中鐵投資是持股46.2%的第一大股東;平安資管和全國社保基金曾分別出資160億元和100億元，持股比例是12.2%和7.66%。

有多能賺錢？

注冊資金降至400億元，被認為是從巨虧到“最賺錢鐵路”典范的京滬高鐵盈利能力究竟如何?在26日的發言中，中國鐵路總公司透露稱，京滬高鐵資產質量優良、有穩定的現金流，已連續盈利超過三年，屬于《鐵路“十三五”發展規劃》中明確的實行資產證券化的高速鐵路企業，已具備首次公開發行股票并上市的條件。

券商在備案表中也并無京滬高鐵的具體資產和經營等情況，也無需披露首發募股資金規模和投向等市場關注的核心信息。

e公司記者梳理新華社報道等公開資料，發現外界有部分關于京滬高鐵投資運營狀況的“蛛絲馬跡”：

2008年開工，2011年6月30日通車，全長1318公里，鐵道部披露總投資約2209億;

2012年，京滬高鐵客票收入173.8億元，虧損37.16億元;2013年222.58億元，虧損12.94億元。

2014年，京滬高鐵客票收入升至300億元，按營業稅口徑計算，有望實現利潤約12億元。成為中國第一條實現盈利的高鐵線路。

2015年，京滬高鐵全年實現營收234億元，凈利潤65億元，開始被認為是“全球最賺錢的高鐵”。

根據京滬高鐵公司參股股東河北建投2017年公布的數據，2016年京滬高鐵公司營收263.08億元，利潤高達95.27億元。

2017年京滬高鐵運輸收入為295.95億元，利潤達到127.16億元，同比增長了33.5%，相當于每天擁有3483.84萬元利潤。

根據華泰證券等券商的保守估計，京滬高鐵2018年營業收入有望突破300億元大關，按照目前的列車開行計劃，日均收入的峰值達到1.4億元。即使按照2017年的數據算，京滬高鐵的凈利率也達到了42.9%，遠遠領先于目前已上市同行公司。

鐵路板塊唱響改革

針對控股子公司的IPO計劃，中國鐵總方面表示“將加強本次上市工作的指導和監督，規范公司運行，及時總結上市經驗，進一步加快推動中國鐵路總公司股份制改造，建立現代企業制度，做強做優做大國鐵企業”。

截至目前，中國鐵路總公司旗下共有廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路三家上市公司。就在稍早前的2月14日，中國鐵總旗下的中鐵特貨公司在上海聯合產權交易所完成股權轉讓。中鐵特貨也宣布將于2019年啟動股份制改革、申報首次公開發行股票(IPO)，募集資金將規劃用于收購三十多塊物流場站等，擴大公司經營規模。

近期，包括華泰證券、中信證券等多家券商都曾預計，2019年鐵路系統將以公司制改革作為重點，中鐵特貨、京滬高鐵的醞釀上市或將成為板塊催化。

華泰證券在研報中稱，2017年美國和日本的資產證券化率都已經達到83%和60%，中國僅為2.23%，優質路產的證券化，有利于改變投融資體制，化解負債壓力，提高經營效率和盈利水平。此外，近期多家券商看好華南鐵路龍頭廣深鐵路，認為與改革相關度高。

市場關注的另一個問題是，即使注冊資本減少至400億元，京滬高鐵依然是當之無愧的”巨無霸“。

Wind數據顯示，上市前總股本超過400億股的上市公司目前只有5家，其中最近一家”巨無霸“是2018年11月上市的中國人保，發行數量18億股計算，募集資金總額為60.12億元。剛好在2月26日，中國人保宣布公司注冊資本因IPO相應增加至442.24億元。

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