《中國好聲音》、《蒙面唱將》、《出彩中國人》，總有一款是你的最愛。

近期，這些綜藝節目背后的制作公司燦星文化，披露創業板IPO招股書，正式沖擊中國“綜藝節目第一股”。

燦星文化面臨的現狀是：《中國好聲音》收入不斷下降，導致公司業績持續下滑，幾大拳頭產品的版權爭議如達摩克里斯之劍高懸頭頂，再加上老對手華錄百納(300291,股吧)賣掉綜藝子公司求生、老搭檔楊偉東因經濟問題被調查，燦星文化的IPO之路一片愁云慘淡。

《中國好聲音》收入持續下滑

《中國好聲音》背后的制作公司準備沖擊創業板。

近日，燦星文化披露IPO招股書，擬募資15億元，主要用于補充綜藝節目制作營運資金。

有《中國好聲音》這樣的爆款加持，燦星文化業績強勢。2015年-2017年，公司營業收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8.06億元、7.32億元、4.52億元。

盈利能力不斷下滑的同時，因為節目播出的季節性，以及2018年節目數量較此前減少，2018年上半年，公司營業收入2.65億元，歸母凈利潤僅800萬元。

其核心產品《中國好聲音》，2015年-2017年的收入分別為11.43億元、10.10億元、6.65億元，占公司總收入的46.43%、37.33%、32.33%。

為了降低對《中國好聲音》的依賴，燦星文化近年一直在嘗試其他節目類型，《蒙面唱將猜猜猜》和《這!就是街舞》等也被打造成僅次于《中國好聲音》的爆款。

盡管燦星文化與其主要播出平臺有著千絲萬縷的關系，但是，影視行業慣有的高應收賬款，仍然成為困擾。

2015年-2017年，公司應收賬款分別為7.39億元、11.07億元、7.07億元，占當期流動資產的48.00%、59.34%、63.28%。

其最大的競爭對手之一藍色火焰(華錄百納全300291.SZ資子公司)，被應收賬款高企和綜藝行業招商難拖垮，不得不賤賣旗下資產自救，燦星文化能否獨善其身?

燦星文化旗下14家子公司，除了斥資20億元收購的夢響強音及其子公司，其他11家悉數虧損，另外，公司的3家參股公司也都陷入虧損。

值得一提的是，就在燦星文化披露IPO招股書前夕，阿里文娛大優酷原總裁、阿里音樂CEO楊偉東因經濟問題被調查，具體指向的是《這!就是街舞》等一系列綜藝節目。

作為《我!就是街舞》的制作方，燦星文化是否牽涉其中?另外，隨著楊偉東被查，這一節目的命運也前途未卜，是否會影響燦星文化的業績?

核心產品深陷版權爭議

《中國好聲音》的忠實觀眾們應該還記得，中間有那么幾年，節目改名叫《中國新歌聲》，經典的旋轉導師椅也改成了滑滑椅。

在公司的IPO招股書中，公司只是說《中國新歌聲》等同于《中國好聲音》，但是沒披露具體原因。

實際上，“The Voice Of”版權來自荷蘭Talpa公司，2012年燦星文化將其引進，打造《中國好聲音》。2016年，唐德影視斥資4億元拿下授權。燦星文化沒辦法，只好以《中國新歌聲》推出原節目。

但是，唐德影視卻沒能推出同名節目，最終唐德影視、燦星文化、浙江衛視達成和議，《中國好聲音》回歸。

對此，燦星文化在招股書中只字未提。

這樣的授權合作并不穩固，而且，公司存在版權爭議的，又豈止《中國好聲音》。

燦星文化旗下另一拳頭產品《蒙面唱將猜猜猜》，原名《蒙面唱將》，版權來自韓國MBC電視臺。2018年2月，《蒙面唱將猜猜猜》被全面下架，疑與版權爭議相關。

燦星文化實際控制人、董事長、總經理田明此前多次表示，要搞原創，盡量少引進?？墒沁@么多年過去了，公司仍深陷版權爭議的汪洋大海。

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