2018年IPO是比較苦澀的一年，不少擬IPO企業和已IPO過會企業都充滿了坎坷和艱辛，能夠過會已是萬幸，不能過會已很平常，過會前夕主動撤回并不稀奇。

總體看，2018年IPO具有四大特點：一是過會企業減少，過會率創新低，IPO發行審核明顯趨嚴。過去一年，共有185家公司踏進了發審會的“考場”，其中僅111家順利過會，過會率約60%。相比2017年全年479家“批量審核”的數量，2018年過會率下降了約20%。同時發行節奏較2016年和2017年有所放緩，每周下發批文數量明顯減少;二是體現了支持實體經濟發展，為實體企業融資創造了便利條件。在2018年過會的111家企業中，發行項目除了富士康和中國人保以外，絕大部分以中小企業為主;三是IPO“堰塞湖”問題已基本消除，確保了IPO總體秩序平穩，為IPO穩健發展創造了條件。據統計，截至2018年12月27日，已有199家企業撤回IPO申請，數量超過了全年發審會審核的企業總數。而在2017年，撤回企業數量約為146家，這兩年間撤回IPO的企業共有345家。在2018年，更有不少企業“前夜出逃”，在發審會前一天臨時撤回申請，終止IPO。且“堰塞湖”的疏通效果十分明顯，過去IPO企業排隊平均周期為3年左右，而目前已縮短至1年左右。監管部門嚴格把關審核及現場檢查，迫使大批擬IPO企業主動撤回資料，成了“堰塞湖”得以疏通的重要途徑，且從整體看，有利于保證IPO企業質量;四是IPO中介機構也在2018年經歷了寒冬。隨著“堰塞湖”問題的解決，IPO審核趨嚴且發行逐步進入穩定區間，各類中介機構業績也出現分化。主要表現為頭部券商的投行業務越發顯現優勢，而2018年中小券商在投行業務上幾乎“顆粒無收”。

進入2019年，證監會發審委是否還會沿襲2018年的嚴厲監管態勢成為全社會關注的焦點。在筆者看來，2019年證監會發審委在IPO上仍將維持2018年的審核態勢，不可能有太大的或根本性的改觀。

預計將有四方面表現：首先，2019年發審委將繼續嚴格把控首發審核的上會節奏，與 IPO 受理端的低流量供給保持一致，預計全年審核企業庫存將保持在 250家至300 家左右的均衡水平。而2019年新股在傳統IPO渠道發行數量則大約在100家，合計募資規模大約在1000億元左右。其次，由于IPO從嚴有利于提高整個IPO企業的素質，將大批優質企業吸引到A股市場上來，將改變中國A股市場整體格局和生態，有利于煥發A股市場活力。尤其，從法律角度看，如果A股審核從嚴持續，企業的規范程度較之前應該會進一步提高，有利于從根本上杜絕企業虛假包裝上市行為。再次，雖然從嚴審核對擬IPO企業起到了一定凈化作用， 但對券商和創投機構同樣帶來了較大的殺傷力，使一些中小券商及創投機構生存陷入更加艱難境地。而即將出現的科創板無疑給創投機構和券商投行“雪中送炭”。但科創板的落地將對投行新興產業客戶儲備、資產定價能力、客戶銷售渠道提出更高的要求，大券商在以上方面更加具備競爭優勢，科創板將會推動行業馬太效應進一步加劇。最后，更為重要的是，2019年資本市場仍將向中小實體企業敞開大門，將把重心放在中小企業IPO上，這意味著中小實體經濟融資難困局將進一步得到破解，真正發揮出中國資本市場支持實體企業發展的作用。

關鍵詞： 2019 IPO 態勢