剛掛牌美國納斯達克10天，360金融的關聯公司就傳出負面消息，引發市場對于360金融的再次關注。在分析人士看來，360金融更像是360資本布局的產物，上市之后，仍存在牌照、場景方面的障礙。此外，360金融的業務布局更多偏向借貸業務，轉向金融科技輸出仍缺少想象空間，下一步走向仍待觀察。

三年上市

“人紅是非多”。關聯公司的負面消息再次引起市場對360金融業務布局的關注。 2018年12月24日，證監會河南監管局發布公告稱，對和耕傳承基金銷售有限公司(以下簡稱“和耕傳承”)實施責令改正的監管措施。

官網資料顯示，和耕傳承成立于2015年2月16日，注冊資本2000萬元，于2015年8月12日經證監會批準從事基金銷售業務，是360金服(360品牌授權)旗下子公司。對于上述消息，360金服官方暫無回應。和耕傳承方面回應稱，“已按照有關部門的要求積極配合開展整改工作，將會盡快完成整改”。

360金服孵化的360金融在2018年末剛剛完成上市。2018年12月14日，360金融赴美上市，股票代碼“QFIN”，發行價16.5美元，互聯網巨頭系金融科技第一股就此誕生。據悉，360金融籌備于2015年，由360金服孵化而生。2016年7月，360金融集團成立。2018年9月，360金融從360金服拆分。

不過，值得關注的是，360金融可謂“流血”上市，不僅擬上市地由紐交所變更為納斯達克，融資金額也大幅縮水。360金融此次募得的資金共計5115萬美元，遠低于向美國SEC提交招股書時計劃的2億美元。雖融資縮水，360金融也仍難逃破發。上市第二個交易日，360金融即以16.49美元破發收盤。截至2018年12月31日收盤報15.51美元，較發行價下跌6%。

在市場估值環境不理想的情況下，360金融為何仍要選擇在此時上市?對該問題，360金融CEO徐軍在接受媒體采訪時回應稱，“資本市場好還是不好不會驅動我們上市不上市這個決定，關鍵在于我們有沒有準備好，上市對實現我們的戰略目標有沒有價值?當這兩個問題的答案都是‘Yes’時，我們自然決定上市，并不會因為資本市場行情好壞而動搖”。

根據招股書披露，360金融此次IPO融資將用于科技研發和人才培養、品牌推廣、潛在收購和戰略投資等用途。麻袋研究院高級研究員王詩強表示，雖然此時上市，募集資金遠低于計劃且估值不理想，但是2017年12月的現金貸政策以及2018年出臺的各種消費金融政策，導致互聯網金融公司想從傳統銀行獲取資金越來越難。對于非上市公司，金融機構給予的授信額度更是很有限。

360金融旗下產品有360借條、360分期、360小微貸。360金融的資金渠道主要包括國有銀行和區域性銀行在內的傳統金融機構。招股書顯示，截至2018年9月30日，其前五大金融機構為所有累計貸款發放提供了約50%的資金。

“360金融實則是一家從事消費金融業務的助貸機構，沒有金融機構資金支持，業務根本玩不轉。 ”在王詩強看來，上市不僅可以從股市融資，還可以獲得更多的金融機構資金支持。此外，上市可以獲得地方政府更多的支持，包括稅收和政策。與此同時，上市還可以獲得更大的品牌曝光。種種原因迫使360金融趕緊上市。易觀金融分析師王蓬博表示，上市從啟動到最后的成功敲鐘都有周期，已經提交了上市申請，如果再撤回也會讓投資人產生疑問，即使市場環境發生了變化，也仍要繼續，而且360金融的融資規模并不高。

牌照與場景兩大掣肘待解

事實上，進場三年多時間，360金融就宣布赴美上市，還是讓市場頗感驚訝。招股書顯示，通過360金融的服務獲得貸款的用戶累計640萬、360金融累計促成的貸款總額944億元、貸款余額347億元。

雖然業務規模增長較快，但360金融尚未實現盈利，并且2018年上半年虧損額度較上年同期擴大。財務數據顯示，2018年上半年，360金融凈虧損5.72億元(約合8640萬美元)，2017年同期凈虧損6730萬元。在市場看來，除了盈利問題，上市之后，360金融業務面臨不少掣肘。從業務布局來講，流量和安全技術一直是360引以為傲的兩大優勢。不過，有分析認為，360金融起步較晚錯過了行業紅利期，場景少、牌照少也掣肘360金融發展。從合規因素來講，360金融的資金來源方集中，360金服旗下網貸業務也面臨監管合規壓力。

零壹研究院院長于百程指出，在互聯網巨頭中，360在2015年才正式開展金融相關業務，起步算是比較晚的，整體競爭力不算突出。360金融選擇在巨頭中率先上市，應該是希望通過上市為契機，獲取一定的先發優勢，在資金和品牌、人才方面獲得提升，在相對不利的格局中能夠獲得更多機會。王蓬博表示，現在的消費金融拼的就是流量和風控，360這兩個因素都有，360金融活下去沒有問題，未來也會活得很好。

對于缺失場景的質疑，徐軍回應稱，“信貸領域會不斷拓展新的品類，就像最早從360借條開始，拓展到分期商城，拓展到小微貸款，這樣橫向的擴張還是會有的。如果從產品類別看，大信貸領域還是最聚焦的領域”。

金融科技布局的想象空間

一位金融科技資深分析人士認為，360金融更像是360資本布局的產物。在火速上市后，360金融或有更多資本方面的行動。

在2013年，360公司創始人周鴻祎曾在公開場合表示，不明白為何互聯網企業都做金融，不打算涉足互聯網金融。不過，兩年后，周鴻祎禁不住互聯網金融市場發展的火熱態勢，于2015年切入互聯網金融市場。而在僅發展三年后，360金融就完成上市。

360金融定位自己是一家“連接借款用戶與金融合作伙伴的科技平臺”。在股權結構方面，周鴻祎家族通過Aerovane Company Limited持有360金融14.1%的股權，為360金融第一大股東;此外，徐軍持股4.8%。

在分析人士看來，2018年以來，在合規、持牌和強監管的背景下，互聯網金融已經不是前兩年可以大肆掘金的藍海市場。在C端市場已成紅海的背景下，巨頭們紛紛尋求轉型定位再出發，360金融的下一步走向仍待觀察。

對于上市之后的布局，360金融方面表示，“上市只是一個里程碑，愿景是成為中國最受尊敬的數據智能公司，連接用戶和機構。從發展的速度和路徑上，上市之后有更大的空間，包括也可以通過一些并購的方法來實現一些非線性的增長，圍繞用戶場景，圍繞技術，包括AI和大數據，也會看一些并購標的，取得一些非線性的增長”。

王蓬博表示，消費金融業務頭部集中趨勢明顯，未來有牌照優勢或者有渠道優勢的企業競爭力更強。王詩強認為，理論上講，對于360金融來說，最大的競爭力就是360集團的流量和技術支持。但是，互聯網金融本質還是金融，而金融最核心的還是風控能力。上市只是一個新的起點，要想在互聯網金融占有一席之地還需修煉內功，360金融要走的路還很遠。

北京商報記者 劉雙霞

關鍵詞： 上市 360金融 下一步