左手債務危機，右手逆勢擴張。“新華聯系”正在上演一出不同尋常的劇本。

自去年底新華聯財務公司首次出現債務違約起，圍繞新華聯系的流動性風險警報一直未解除，今年3月，新華聯控股10億元債務出現違約，隨后引發系列連鎖反應，上市公司新華聯被下調評級，多家新華聯系參投公司所持股份遭遇凍結。目前，多家新華聯系控股、參股公司紛紛撇清影響，對證券時報·e公司記者表示經營不受影響。不過，作為一家千億集團，投資廣泛的新華聯系仍有騰挪空間，集團正在展開多種手段實施自救。

證券時報·e公司記者致電新華聯控股，該公司辦公室工作人員稱將向領導轉達采訪需求，但截至發稿未有回復。

危機襲來

新華聯控股的危機被市場知曉，源自2019年12月的一樁訴訟。當時，因新華聯控股全資子公司新華聯控股集團財務有限公司(下稱“新華聯財務”)未按照約定償還同業拆借的3億元本金及利息，湖南出版投資控股集團財務有限公司(下稱“湖南出版財務公司”)對新華聯財務及擔保方新華聯控股提出訴訟。2019年12月27日，宏達股份公告，新華聯控股當時持有的9.62%股份被湖南省長沙市中級人民法院司法凍結，占其所持公司股份的100%，此次凍結的申請人即湖南出版財務公司。

今年1月17日，新華聯控股、新華聯財務和湖南出版財務公司達成和解協議，約定前兩者分別于2020年1月23日前和4月30日前償還6500萬元和1.50億元同業拆借本金及利息。根據宏達股份的公告，長沙市中院也在2月11日解除了對新華聯控股所持股份的凍結。

然而，新華聯的資金危機被上述訴訟掀起了蓋子，引起了連鎖反應。民生信托1月14日對新華聯控股尚未到期的信托貸款申請強制執行，新華聯控股因此被北京市第三中級人民法院納入被執行人8次，執行標的金額共計22.46億元。同樣在1月17日，新華聯控股與民生信托達成和解協議，約定于4月12日至9月12日期間累計償還貸款及律師代理費共計25.95億元，其中4月需償付金額11。 28億元。同樣因此案件，北京市三中院輪候1月16日凍結了新華聯控股當時所持宏達股份、科達潔能、賽輪輪胎、北京銀行、遼寧成大的股份，達成和解后在1月21日解除輪候凍結。

天眼查數據顯示，1月13日，新華聯控股新增6條被執行信息，合計執行金額4.9億，執行法院為北京市通州區人民法院。這也意味著除了上述兩起案件，新華聯控股在1月份還有其他被執行案件。這6條執行信息后來也被撤回，應該與前述情況類似，在當時達成了和解。

但是，上述案件可能又有新變化。天眼查數據顯示，3月11日~3月25日，新華聯控股新增14條恢復執行案件，合計執行金額27.36億元。其中，北京市三中院申請執行22.46億元，與前述案件執行金額一致;通州區法院申請執行4.9億元，亦與前述案件執行金額一致。因此，新華聯控股此前達成和解的案件并未結束，又已陷入糾紛。

3月20日，又有上海市寶山區人民法院凍結了新華聯控股所持宏達股份8.63%的股份，申請人為浦發銀行上海分行，凍結原因是財產保全。根據該公告，新華聯控股持有宏達股份的比例已經降低至8.63%。

新華聯控股所持賽輪輪胎的13.98%股份，同樣被浦發銀行上海分行申請司法凍結。賽輪輪胎相關公告顯示，2020年1-2月，新華聯控股所屬文化旅游、商業零售、景區景點、酒店餐飲、石油貿易等業務減少經營回款超過60億元。因償付貸款和債券導致現金持續流出，加之持續受到“降杠桿、民營企業融資難發債難”的影響，流動資金極為緊張，導致其未能按照約定于2020年3月6日足額兌付10億元中期票據本息(簡稱“15新華聯控MTN001”)。北京銀行、科達潔能亦有類似公告，新華聯控股所持股份均被浦發銀行上海分行申請凍結。

債券違約

“15新華聯控MTN001”應于3月6日兌付本息，但發行人新華聯控股未能按照約定籌措足額兌付資金，不能按期足額兌付本息，已構成實質性違約。新華聯控股當時表示，公司正在積極與持有人協調達成展期，具體方案將于雙方簽署相關協議后另行公告。公司正通過多種途徑積極籌措資金，同時加快引入戰略投資者，緩解資金壓力，努力保障后續債務融資工具到期償付。

公告顯示，全部18家持有“15新華聯控MTN001”的機構已經在3月18日通過非現場形式召開了持有人會議，審議了6項議案。其中，關于延期支付“15新華聯控 MTN001”本息的議案未獲得通過。此外，關于要求新華聯控股出具書面承諾，對本期債券不逃廢、并嚴格落實兌付計劃的議案，獲得70.5%表決權的支持，但由于該議案需要75%以上表決權同意，最終未能通過。

在此之前的3月9日，東方金誠已將新華聯控股主體信用等級由A+下調至C。同日，大公國際將新華聯控股主體及“15新華聯控MTN001”信用等級調整為C，“16新華債”、“17新華聯控MTN001”、“18新華聯控MTN001”及“19新華聯控MTN001”信用等級調整為CC。大公國際此前評級報告顯示，新華聯控股4月需償付金額11.28億元，存在較大的集中償付壓力。

新華聯控股受限資產規模很大，2019年9月底占凈資產比重為1.44倍，主要是長期股權投資210.08億元、存貨及在建工程112.46億元、可供出售金融資產80.30億元、固定資產及無形資產73.17億元、投資性房地產64.27億元等，對資產流動性產生一定不利影響。新華聯控股所持新華聯、科達潔能、宏達股份、北京銀行等上市公司股份的質押比例都接近100%。

因此，大公國際認為，新華聯控股及其子公司短期內面臨較大的債券償付和回售壓力，同時新華聯控股新增多筆不良信用記錄、受限資產規模很大、核心子公司股權被質押比例極高、部分所持上市公司股權被凍結等將影響其再融資能力，進而對其債務償還能力產生不利影響。

新華聯控股的債務違約并非沒有預兆。2019年9月8日，新華聯系在上海召開防范與嚴控經營風險專題工作會議，董事局主席兼總裁傅軍在會上直接點出了集團存在的四大風險：資金流動性、經營虧損、管理失控和部分員工違規違法風險。

上述問題很快在新華聯文旅地產板塊得到部分暴露。2019年12月23日晚間，上市公司新華聯公告，董事長兼總裁蘇波因個人問題正在公安機關協助調查。就在一天前，蘇波還被免去董事長一職，并不再擔任公司任何職務。此前2019年6月，新華聯董事、副總裁楊云峰曾因涉嫌短線交易被立案調查。

從經營情況看，近期上市的東岳硅材招股說明書顯示，新華聯控股2019年凈利虧損1.98億元，資產負債率達到71.86%。此外，傅軍控制的三級以上企業中，除了尚未發布年報的A股公司新華聯，錄得億元以上利潤的僅有正在沖擊IPO的華聯瓷業。

作為集團重要資產的新華聯，2019年前三季度業績已出現明顯下滑態勢。2019年前三季度，新華聯實現營業收入56.25億元，同比下滑8.8%;實現歸母凈利潤1.63億元，同比下滑46.64%;扣非后歸母凈利潤僅為0.38億元，同比下滑87.99%。

然而，公司負債規模并未伴隨營收下滑而減少。截至2019年三季度末，新華聯短期借款15.44億元、一年內到期的非流動負債58.56億元、長期借款185億元，有息負債合計為259億元，比較去年同期增加14.14億元。貨幣資金52.89億元，負債總額477.58億元，同比增長4.83%。公司資產負債率升至83.86%。

控股子公司受波及

3月9日，東方金誠將新華聯控股主體信用等級由A+下調至C.3月16日，東方金誠將新華聯主體信用等級由AA下調至AA-，評級展望調整為負面;同時將“15華聯債”信用等級由AA下調至AA-。此次遭下調信用等級主要是受新華聯自身原因影響，同時疊加控股股東新華聯控股債券違約因素。評級公告顯示，受新冠肺炎疫情影響，新華聯2020年1~2月經營回款大幅下滑;“15華聯債”回售金額較大，且全額兌付回售本金存在重大不確定性;控股股東新華聯控股中期票據未按期兌付。

3月11日，新華聯公告，“15華聯債”此次有效回售申報數量1152萬張，回售金額11.52億元(不含利息)。新華聯稱，受新冠肺炎疫情影響，公司旗下四大文旅景區、樂園以及大部分酒店、商場、售樓處在疫情期間均不同程度暫停營業，嚴重影響了公司現金流入，導致全額兌付“15華聯債”回售本金存在重大不確定性。因此，新華聯調整了“15華聯債”本息兌付方案：4月1日，個人投資者及確認回售金額在300萬元以下的機構投資者本金全額兌付，其他投資者按照回售金額的5%比例兌付本金，所有投資者合計債券利息9750萬元全額兌付。

同時，為緩解償債壓力并降低違約風險，新華聯請求將未全額兌付的剩余本金回售兌付日由2020年4月1日調整至2020年9月30日。此外，鑒于，“15華聯債”擔保人新華聯控股擔保能力存在重大不確定性，新華聯計劃增加公司間接持有的長沙銀行股票(1.4億股)作為擔保措施。

3月26日，在“15華聯債”2020年第一次債券持有人會議上，“15華聯債”本息兌付方案、調整債券期限等事項獲得通過。

多家公司撇清影響

由于新華聯系投資了多家上市企業，其流動性風險亦在資本市場上發酵。

“大股東的情況，上市公司不清楚。都是獨立經營的，除非有業務上聯系的時候，會有專門業務方面的溝通，其他事情不會溝通。”證券時報·e公司記者以投資者身份致電上市公司新華聯，工作人員如是回應。

新華聯為新華聯控股旗下核心上市平臺。目前，由傅軍實際控制的A股上市公司有兩家，一家即新華聯，另一家是剛剛登陸A股的東岳硅材。

新華聯以房地產業務起家，2011年7月，新華聯借殼黑龍江圣方科技股份有限公司實現上市。東岳硅材系由港股公司東岳集團拆分上市，今年3月12日登陸創業板。目前，兩家直屬上市公司均在撇清大股東債務風險的影響。

“我們沒有受到大股東的影響，我們是受到疫情的影響。(大股東)持有我們的股票沒有被凍結，如果有，會公告的。”新華聯工作人員表示。

不過，該工作人員表示并不排除控制權受影響。“因為股票有質押，要是被平倉也有可能，這個不好說。目前來講是沒有跡象說控制權會變更，因為即使有平倉，也要提前通知大股東，提前進行減持預披露。”根據新華聯2019年9月披露的質押公告，控股股東新華聯控股持股質押比例達 97.70%，占公司總股本的59.77%。

剛剛上市的東岳硅材，公告欄一片“平靜”。證券時報·e公司記者致電東岳硅材證券事務部，工作人員表示沒有受到新華聯集團債務違約的影響。“我們與新華聯集團之間隔了三四層的關系，業務相對獨立。”

天眼查顯示，東岳硅材控股股東為東岳氟硅科技集團(持股比例57.75%)，后者為港股公司東岳集團出資設立的全資子公司。傅軍通過旗下新華聯國際投資控制東岳集團29.2%的股權，為東岳集團實控人。此外，傅軍還通過旗下長石投資直接持有東岳硅材7.5%的股權。

記者注意到，東岳硅材在3月10日發布的上市公告書中表示，間接控股股東新華聯控股10.70億元的中期票據未按期足額兌付本息，現正積極與中期票據持有人協調展期，并正通過多種途徑積極籌措資金，同時加快引入戰略投資者，緩解資金壓力，努力保障后續債務融資工具到期償付。如新華聯控股及相關方不能有效緩解資金壓力，逾期債務大幅增長，公司可能面臨實控人變更的風險。

值得一提的是，宏達股份、科達潔能、賽輪輪胎3家A股公司近期均公告，新華聯控股所持有的公司股份被凍結。

“新華聯控股不屬于公司控股股東、實際控制人，其股份被司法凍結不會對公司日常經營管理造成影響。”宏達股份、科達潔能、賽輪輪胎的回應基本一致。

就新華聯控股所持公司股份被凍結事項，賽輪輪胎還強調，新華聯控股不存在非經營性資金占用、違規擔保等侵害公司利益的情形。公司董事會九名董事中有一人為新華聯控股提名。此外，新華聯控股不存在對公司業績補償義務。

此外，三元股份一份公告曝光，新華聯控股過去的被收購對象反向其伸出援手。2月25日晚間，三元股份公告，旗下控股的太子奶集團，向新華聯控股提供2540萬元借款，期限為三年。新華聯控股子公司湖南新華聯國際石油貿易有限公司將為該次借款提供擔保。

關鍵詞： 債務