A股2015年經歷的一幕，如今在美股上演!

從高位直落而下，巨大的波動幅度，相對較長時間的來回拉鋸，爆倉、恐慌等在3月份的美股市場展現得淋漓盡致。3月18日晚，美股在上一個交易日大漲的背景下，再度出現暴跌和熔斷情況。道指收跌1300點，較2月高點已跌近一萬點，失守20000點關口。標普500指數收跌5.18%，納指跌4.7%。

從隔夜全球市場來看，除股市之外，債券市場、黃金市場、原油市場以及新興貨幣市場都出現了大拋售的現象，“賣掉一切，只要美元”似乎已經成為近期的主旋律。這是流動性危機的典型特征。

所幸的是，在3月19日早上，歐洲央行突然出手，拋出7500億歐元(折合人民幣約5.4萬億元)資產購買計劃。在此消息公布之后，全球市場流動性出現了短暫好轉，美元指數開始殺跌，原油開始飆升，美股期指開始轉好。隨后，有消息稱，日本政府、執政黨正計劃超過30萬億日元的刺激方案。

那么，流動性困局是否能夠化解?

全球市場出現喘息之機

截至收盤，道指跌6.3%，報19898.92點;標普500跌5.18%，報2398.1點;納指跌4.7%，報6989.84點。據稱白宮敦促限制賣空。美國國家經濟顧問庫德洛表示，美國政府可能會建立股票倉位作為紓困政策的一部分。

從美國熱門個來看，多數收跌，但跌幅明顯收斂，這可能是一個重要信號，對于大多數美國大藍籌來講，估值可能來到了一個合理區間，隨后的走勢應該也會更為平穩。美國大型科技股多數收跌，蘋果跌2.45%，亞馬遜漲1.23%，奈飛跌1.34%，谷歌跌2.4%，Facebook跌1.65%，微軟跌4.21%。此外，重點中概股的跌幅亦相對較小，阿里巴巴跌2.68%，京東跌1.69%，百度跌8.24%;拼多多跌4.85%。

在美國財政部長姆努欽表示“若不采取刺激措施，美國失業率將達20%”后，標普500指數暴跌7%，觸發熔斷機制。這是美股在短短兩周時間內第四次熔斷，史上第五次熔斷。在白宮新聞發布會上，有記者問特朗普，是否直接發錢給美國居民，他表示，還在討論當中。與此同時，他還就涉及到中國的話題進行了較大篇幅的回應。

就在美股大跌收盤，全球市場看不到希望的時候，歐洲的大水來了。歐洲央行于北京時間今天早上突然發布消息，推出7500億歐元的資產購買計劃。與此同時，日本方面也有大刺激計劃正在制定當中。

受此影響，全球市場迎來喘息之機。美股期指盤后一度再殺1%，但在此消息公布之后快速反彈。

美元指數快速跳水。雖然美國大放水，利率降到零，但離岸USD最近持續處于緊張狀態，全球都在買美元。

隔夜暴跌的原油市場亦開啟反彈。

對于國內市場而言，金融市場產品結構過于復雜，但觀察本輪全球流動性危機仍有四大信號：美元、原油、股市波幅和北上資金流向。從今天早上的情況來看，美元和原油價格在短期之內有反彈，在一定程度上說明流性困局迎來了破局的希望。股市波幅方面，較前幾個交易日，波動幅度呈現收斂的趨勢，若北上資金能夠扭轉流出趨勢，那意味著流動性危機就很可能過去了。

歐洲央行大放水

早盤全球市場形勢的變化取決于歐洲央行。歐洲央行理事會決定以下內容：

(1)啟動一項新的私有和公共部門證券臨時資產購買計劃，以應對因冠狀病毒COVID-19的爆發和擴散而給貨幣政策傳導機制和歐元區帶來的嚴重風險。

這項新的大流行緊急購買計劃(PEPP)總額將達到7500億歐元。采購將進行到2020年底，其中將包括現有資產購買計劃(APP)下所有符合條件的資產類別。

對于購買公共部門證券，跨轄區的基準分配將繼續是國家中央銀行的資本金。同時，新PEPP下的購買將以靈活的方式進行。這樣可以使資產類別之間和轄區之間的購買流量分布隨時間波動。

根據PEPP購買的產品將免除希臘政府發行的證券的資格要求。理事會一旦確定冠狀病毒Covid-19危機階段已經結束，就將終止PEPP項下的凈資產購買，但無論如何都不得遲于年底。

(2)將公司部門購買計劃(CSPP)下的合格資產范圍擴大到非金融商業票據，使所有信用質量足夠的商業票據都可以在CSPP下購買。

(3)通過調整抵押品框架的主要風險參數來放寬抵押品標準。尤其是，我們將擴大“附加信用索賠”(ACC)的范圍，以包括與公司部門融資相關的索賠。這將確保交易對手可以繼續充分利用歐元體系的再融資業務。

歐洲央行理事會致力于在這一極富挑戰性的時期中發揮作用，支持歐元區所有公民。為此，歐洲央行將確保經濟的各個部門都能從支持性融資條件中受益，從而使其能夠吸收這種沖擊。這同樣適用于家庭，公司，銀行和政府。

理事會將在其職權范圍內做一切必要的事情。理事會已做好充分準備，可以在必要時盡可能多地增加資產購買計劃的規模并調整其構成。它將探討所有選擇和所有意外情況，以通過這次沖擊來支持經濟。

在某種程度上，自我施加的限制可能會妨礙歐洲央行為完成其任務而必須采取的行動，理事會將考慮對其進行必要的修改，以使其行動與我們面臨的風險成比例。歐洲央行將不容忍其在歐元區所有轄區順利實施貨幣政策的任何風險。

理事會在分析中一致認為，除了2020年3月12日決定采取的措施外，歐洲央行將繼續密切監視傳播冠狀病毒對經濟的影響，歐洲央行隨時準備調整其所有措施，在適當的情況下，應采取這種措施來維護銀行體系中的流動性狀況，并確保其貨幣政策在所有轄區中的順利傳遞。

歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行捍衛歐元的承諾沒有極限，決心使用所有可能的工具。特殊時期需要采取特殊行動。

隨后，有消息稱，澳大利亞央行在每日市場操作中注入創紀錄的127億澳元。澳大利亞股指反彈3%。日本方面也傳出消息稱，日本政府、執政黨正計劃超過30萬億 日元的刺激方案。

從目前的情況來看，全球流動性困局的終極一擊可能來自中國。3月20日，中國央行將迎來LPR的調整，后續是否會降低利率，市場對此也有期待。但是，從目前的情況來看，最為重要的似乎并不是放水，而是抗疫。只有疫情消散，全球經濟社會秩序恢復正常，恐慌情緒才會消失，市場也才會恢復正常。在當前情況下，保證市場的流動性則可能是全球央行最為重要的任務。

關鍵詞： 日本