隨著黑天鵝事件事件向全球蔓延，交易員對(duì)全球央行降息的押注也在加重。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將出現(xiàn)兩次降息，而全球其他央行也有望效仿。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫

2月25日，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)到46.4%，而上個(gè)月僅為25.1%。此外，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)到32.4%，而上個(gè)月僅為21.9%。

受降息預(yù)期推動(dòng)，資本市場(chǎng)紛紛作出反應(yīng)。美元指數(shù)本周繼續(xù)下挫，最低觸及99.1108;在國債市場(chǎng)上，通常被視為增長(zhǎng)預(yù)期指標(biāo)的30年期國債收益率一度下挫至歷史低點(diǎn)1.841%。而反應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策期望的2年期國債收益率則下行至2017年以來的低位1.276%。

2月，美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估黑天鵝影響后，仍表示經(jīng)濟(jì)狀況良好，沒有動(dòng)力改變利率。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席詹姆斯·布拉德分析稱，就如同其他風(fēng)險(xiǎn)事件一樣，本次黑天鵝帶來的影響最終也會(huì)消散，經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)最終會(huì)恢復(fù)至常態(tài)。

但從數(shù)據(jù)來看，黑天鵝對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響正逐漸顯現(xiàn)。2月21日，IHS Markit的報(bào)告顯示，由于黑天鵝爆發(fā)，本月美國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)活動(dòng)均停滯不前。此外，高盛在2月23日將美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率從1.4%下調(diào)至1.2%。

隨著黑天鵝影響逐漸擴(kuò)大，美聯(lián)儲(chǔ)也面臨兩難境地。一方面，市場(chǎng)已對(duì)降息預(yù)期做出反應(yīng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此不予理會(huì)，則可能進(jìn)一步加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“打臉”美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)判時(shí);另一方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)遵從市場(chǎng)判斷降息，則有可能助長(zhǎng)投機(jī)和資產(chǎn)泡沫。

這樣矛盾的態(tài)度也反映在近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話中。2月21日，美聯(lián)儲(chǔ)票委、克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)洛雷塔·梅斯特(Loretta Mester)建議美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)認(rèn)真聽取市場(chǎng)信號(hào)，并表示決策者應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)參與者的觀點(diǎn)保持開放，重新評(píng)估對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法。

而美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)(Richard Clarida)在當(dāng)日同樣發(fā)表講話，表示美國經(jīng)濟(jì)的“基礎(chǔ)很扎實(shí)”，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)評(píng)估廣泛的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而不是孤立地關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展。

全球多家央行有望降息

而在其他市場(chǎng)，交易員對(duì)央行降息的押注也逐漸抬頭。Eonia貨幣市場(chǎng)期貨價(jià)格顯示，7月歐央行利率決議降息10個(gè)基點(diǎn)的可能性約為50%，而上周為35%。不過，盡管市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行將對(duì)黑天鵝做出反應(yīng)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家質(zhì)疑歐央行在當(dāng)前負(fù)利率基礎(chǔ)上進(jìn)一步降息的可行性。

倫敦渣打銀行(Standard Chartered)策略師約翰·戴維斯(John Davies)表示：“關(guān)于歐洲央行降息可能不會(huì)起到太大刺激作用的爭(zhēng)論有很多。現(xiàn)實(shí)是，歐央行的決策者不能被視為無所作為。擺在歐央行面前的有兩條路：更多的QE或者降息。但鑒于歐央行不太可能在不更改現(xiàn)有參數(shù)的情況下執(zhí)行更多QE，降息顯然是一條捷徑。”

而在亞洲，新興市場(chǎng)部分國家在去年降息的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低基準(zhǔn)利率。具體來看，泰國、菲律賓及印尼在2月紛紛降低利率，以彌補(bǔ)黑天鵝對(duì)旅游及商業(yè)信心的打擊。而馬來西亞及新加坡的央行也都表示愿意放寬利率。

此外，日本央行也在評(píng)估黑天鵝事件對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，黑天鵝如何影響日本經(jīng)濟(jì)仍存在很大的不確定性，正在密切關(guān)注其影響及下行風(fēng)險(xiǎn)，日本央行愿意根據(jù)需要進(jìn)一步放松貨幣政策。不過他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在還沒有時(shí)間討論具體的貨幣政策步驟，這表明日本央行將不會(huì)輕易部署其日漸縮減的彈藥。

目前，歐洲央行和日本央行都面臨負(fù)利率及超級(jí)寬松政策導(dǎo)致的政策有效性衰減。盡管降息是歐央行最好的選擇之一，但對(duì)負(fù)利率“副作用”的擔(dān)憂也在加劇，降息面臨相當(dāng)高的阻礙。而在日本，一些分析師預(yù)期日元疲軟會(huì)提高日本制造商在海外的利潤(rùn)價(jià)值，為日央行的政策緩解壓力。

牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，黑天鵝將使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2020年降至僅2.3%，為2009年以來的最低水平。而現(xiàn)在最大的問題是，黑天鵝產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響會(huì)持續(xù)多久。Evercore ISI的分析師認(rèn)為，如果黑天鵝對(duì)全球需求、供應(yīng)鏈和進(jìn)出口產(chǎn)生長(zhǎng)期影響——即U形增長(zhǎng)而非V形增長(zhǎng)，那么各國央行可能需要采取貨幣政策。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) 降息