辭舊迎新之下，隨著12月月報的陸續(xù)披露，上市券商全年業(yè)績也隨之浮出水面。在年底“沖業(yè)績”的助攻之下，上市券商均可“過個好年”。

至1月9日晚8點，共有31家A股上市券商披露了2019年12月月報，單月來看，在行情回暖影響下，共有28家券商營收環(huán)比增幅超5成，22家券商凈利潤環(huán)比翻倍，實現(xiàn)2019年度“關(guān)門紅”。

隨著12月月報披露，上市券商(母公司口徑)2019年全年業(yè)績也可略窺真相。綜合來看，各家券商無論營收還是凈利潤，同比均實現(xiàn)正增長。中信證券、國泰君安、海通證券穩(wěn)居行業(yè)前三，其中中信證券以255億元營收、117億元凈利潤遙遙領(lǐng)先，增幅明顯。由于此次統(tǒng)計數(shù)據(jù)系母子分開數(shù)據(jù)，按照往年慣例，其合并報表數(shù)據(jù)仍有提升。

全年業(yè)績來看，東方證券營收、凈利潤增幅均暫居第一，主要是自營投資貢獻較大，財富管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)也較為亮眼。西南證券、長江證券、中原證券等券商凈利潤也有五倍以上增幅，這其中固然有去年券業(yè)整體業(yè)績低落的因素，而在資本市場改革全面提速、市場風(fēng)險偏好提升的背景下，券商行業(yè)經(jīng)紀(jì)、自營、投行業(yè)績整體大增早已是行業(yè)公認(rèn)的事實，券商2019年整體業(yè)績飄紅已毫無懸念。

值得一提的是，同比增長數(shù)據(jù)最為驚人的是東方證券和西南證券，凈利潤同比增長分別達到1225.19%和1127.18%。在有同比數(shù)據(jù)的27家券商中，16家券商全年凈利同比增幅超六成，占比60%。

展望2020年，在開年之際多項政策的落地為市場送上大禮。市場在修復(fù)對經(jīng)濟改善預(yù)期的同時，也將進一步推動資本市場估值提升和交易活躍，這對逐步重資產(chǎn)化的券商非常重要。

12月份：22家上市券商凈利環(huán)比翻倍

2019年12月，上證綜指突破3000點大關(guān)，月內(nèi)上漲7.42%，共收獲17根陽線、6根陰線。月內(nèi)A股成交量突破萬億股，成交金額11.24萬億元，環(huán)比11月份增幅逾3成，同比增幅超一倍。當(dāng)月，兩融余額重返萬億元大關(guān)，至12月31日，滬深兩融余額10192億元，月內(nèi)增加規(guī)模超500億元。

在市場回暖行情持續(xù)之下，2019年12月券商實現(xiàn)“關(guān)門紅”也在情理當(dāng)中。就營收情況來看，在目前披露月報的31家上市券商中，共有28家營收環(huán)比增長50%，22家凈利潤環(huán)比翻倍，對比11月來看，冷淡氣氛被一掃而空。

就單月營收情況來看，中信證券以39.90億元的營業(yè)收入一馬當(dāng)先，穩(wěn)居行業(yè)頭把交椅;國泰君安、華泰證券、海通證券三家緊隨其后，當(dāng)月營業(yè)收入均超過20億元。在目前披露月報的31家上市券商中，單月營收超過10億元的多達13家，占比超過四成。有13家券商營收同比超50%，19家當(dāng)月營收環(huán)比超過100%。

而在各家券商最為關(guān)注的賺錢能力上，2019年12月的凈利冠軍仍為中信證券，其在當(dāng)月實現(xiàn)凈利潤14.57億元，同比增長125.08%、環(huán)比增長252.94%，年底“沖業(yè)績”成效明顯。此外，華泰證券、招商證券、海通證券三家凈利潤分別為11.19億元、10.75億元、10.19億元，均在10億元之上，領(lǐng)跑行業(yè)。

比較來看，由于上年同期行業(yè)風(fēng)險事件頻發(fā)，整體基數(shù)較低，2019年12月已有18家上市券商凈利潤同比增長超過100%。同樣，由于去年11月行情偏向清淡，12月凈利潤環(huán)比增長翻倍的券商多達22家。

中信證券全年凈利潤奪冠

在2019年12月月報數(shù)據(jù)大多出爐后，上市券商2019年全年業(yè)績也可大致一窺真相。在2019年的市場階段性復(fù)蘇、利好政策頻繁落地等一系列好消息之下，證券公司一早就傳遞出“好過年”的信號。不過，具體情況如何呢?

匯集全年數(shù)據(jù)來看，無論是營收還是凈利潤，公布數(shù)據(jù)的上市券商同比數(shù)據(jù)均全面翻紅。在2019年，中信證券奪得營收、凈利潤雙料冠軍，全年實現(xiàn)營收255.77億元，同比增長30.30%;實現(xiàn)凈利潤117.01億元，同比增長42.57%。由于此次統(tǒng)計數(shù)據(jù)系母子分開數(shù)據(jù)，其合并報表數(shù)據(jù)仍有提升。

就營業(yè)收入來看，除中信證券拔得頭籌外，國泰君安以200.53億元的成績緊隨其后，海通證券則以149.95億元位列第三名。在披露數(shù)據(jù)的31家券商當(dāng)中，共有10家營業(yè)收入超過100億元，占比超三成。

而在凈利潤方面，國泰君安以89.18億元的凈利潤緊隨中信證券之后，海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券均排入前五名，凈利潤分別為69.47億元、62.54億元、57.49億元。整體來看，2019年凈利潤超過50億元的共有7家，盈利水平良好。

此外，對比上年情況來看，由于2018年行業(yè)普遍蕭條，在低基數(shù)的影響下，各家上市券商凈利潤同比上年均有一定程度的增長。其中，同比增長數(shù)據(jù)最為驚人的是東方證券和西南證券，凈利潤同比增長分別達到1225.19%和1127.18%。在有同比數(shù)據(jù)的27家券商中，同比增長超過100%的達到10家，占比近四成;16家券商全年凈利同比增幅超六成，占比60%。

另外值得一提的是，華林證券雖然沒有同比數(shù)據(jù)，但已經(jīng)公布了全年業(yè)績預(yù)增公告。預(yù)計2019年全年盈利4.3億元至4.5億元，比上年同期增長25.29%至31.09%。華林證券表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，產(chǎn)品線不斷完備，成為業(yè)務(wù)增長點之一。

2019年，上證綜指從2440點漲至3000點以上，期間最高點達到3288點，整體漲幅23.71%，振幅34%。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指更牛，全年漲幅分別為44.08%和43.79%，在全球主要股指中分列第二、第三位。

在階段性行情中，A股量價齊升。全年A股成交額合計126.95萬億，較2018年的89.65億元增加四成，與2016年全年成交額持平。

作為判斷市場景氣程度的重要指標(biāo)，兩融余額在2019年末重新突破萬億大關(guān)，年內(nèi)從7557億元增至10192億元，增幅約35%，年內(nèi)約2600億杠桿資金涌入股市。自2018年4月份以來，兩融余額從萬億規(guī)模逐漸萎縮，至當(dāng)年年末規(guī)模不足8000億;2019年以來，兩融余額逐漸回升，在8月份攀升到9000億后再度短暫回落，至12月18日突破萬億。其中融資余額仍是絕對主流，為9968.8億元，融券余額138.14億元。

2019年，監(jiān)管對兩融業(yè)務(wù)的支持力度有目共睹，杠桿資金大力涌入股市，信用賬戶開戶數(shù)創(chuàng)下四年新高。9月末數(shù)據(jù)顯示，個人信用賬戶數(shù)量為501.66萬戶，4年來首次再度突破500萬關(guān)口。中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，至2019年11月末，個人信用賬戶數(shù)量為503.54萬個，穩(wěn)步增加。

據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年全年A股有75.46%的股票全年漲幅為正，漲跌幅中位數(shù)是15.47%。也就是說，超過七成的股票2019年賺錢了，有一半的股票漲幅超過了15%。隨著行情好轉(zhuǎn)，可預(yù)測券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)甚至自營業(yè)務(wù)等各項業(yè)務(wù)都會有優(yōu)于上一年度的表現(xiàn)。

2019年主承銷收入同比增七成

2019年資本市場開啟改革大門，IPO發(fā)行保持常態(tài)化，科創(chuàng)板作為資本市場最重要的增量改革，首先利好投行業(yè)務(wù)。

據(jù)統(tǒng)計，2019年，全行業(yè)共獲得142.52億元的主承銷收入，較2018年的83.3億元增加七成。其中，中信證券以17.95億元的主承銷收入排名第一，占據(jù)12.59%的市場份額;中信建投證券、中金公司主承銷收入排名二、三，均超10億元。

就首發(fā)收入來看，52家券商共攬獲110.11億元IPO保薦承銷收入，較2018年全年的54.27億元翻倍，其中科創(chuàng)板貢獻了4成盈利。2019年7月份正式開市交易的科創(chuàng)板年內(nèi)共完成70家科創(chuàng)板企業(yè)上市，這為保薦機構(gòu)貢獻了47.5億元的承銷保薦費用，占全年IPO收入的43%。

2019年IPO收入的最大贏家是中信證券，獨攬14.24億元的首發(fā)收入，占據(jù)12.94%市場份額;中金公司、中信建投證券首發(fā)收入均超9億元，排名二、三;廣發(fā)證券、國信證券首發(fā)收入均超6億元，躋身前五。

此外，并購重組業(yè)務(wù)在政策寬松利好下，過會項目交易金額在提高，全年獲審?fù)ㄟ^的項目交易金額達5341.54億元，同比增加9%。中金公司、中信建投、華泰聯(lián)合證券交易金額排名前三，規(guī)模均超600億元，也會帶來可觀財務(wù)顧問收入。

2020年展望：預(yù)計投行業(yè)務(wù)迎來大發(fā)展

2020年開年監(jiān)管就為市場送上大禮，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億，為A股走勢奠定了良好開局。市場在修復(fù)對經(jīng)濟改善預(yù)期的同時，也將進一步推動資本市場估值提升和交易活躍，同時對逐步重資產(chǎn)化的券商非常重要。

資本市場改革正穩(wěn)步推動，對券商行業(yè)形成政策紅利。安信非銀認(rèn)為，監(jiān)管層繼續(xù)推進對外開放，陸續(xù)放開資管、證券等行業(yè)的外資持股限制，境外資金擴大A股規(guī)模和范圍，券商國際業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進;推動基金投顧業(yè)務(wù)試點、MOM產(chǎn)品獲準(zhǔn)發(fā)行、銀行理財資金獲準(zhǔn)開設(shè)股票賬戶等，有助于引導(dǎo)居民財富和長期資本進入股市，推動股市良性發(fā)展和支持實體經(jīng)濟;探索注冊制改革、推動期權(quán)品種豐富化、再融資規(guī)定優(yōu)化、打造航母級頭部券商等，資本市場不斷升級下頭部券商更為受益;總體維持流動性寬松格局，降低券商整體融資成本，有利于券商進一步擴大自身經(jīng)營杠桿，從而提升盈利能力。

天風(fēng)非銀分析師夏昌盛、羅鉆輝認(rèn)為，在券商業(yè)務(wù)層面，股權(quán)融資迎來大發(fā)展，2020年投行業(yè)務(wù)有望多點開花。創(chuàng)業(yè)板改革將穩(wěn)步推進，新三板改革+分拆上市+再融資+并購重組政策均已落地，今年政策利好將轉(zhuǎn)化為業(yè)績。預(yù)計2020年投行業(yè)務(wù)收入至少同比增加20%至662億。此外，投行業(yè)務(wù)時激活業(yè)務(wù)資管，提升券商ROE的重要引擎，股權(quán)投資、資本中介、衍生品業(yè)務(wù)均可受益于此，判斷“投行+PE”模式將在2020年明確體現(xiàn)出業(yè)績貢獻。

此外，若“盤活客戶存量資產(chǎn)”實施推進，將降低券商負(fù)債成本+提升ROE。證監(jiān)會此前表態(tài)將“依法盤活客戶資產(chǎn)”，新《證券法》明確客戶資金的第三方存管制度，但假設(shè)券商通過發(fā)行收益憑證等方式，吸引客戶資金認(rèn)購，可在一定程度上盤活存量客戶資產(chǎn)(占總資產(chǎn)比例18%)。若能使用客戶保證金，頭部券商負(fù)債成本將下降約0.69PCT至3.45%，ROE預(yù)計將大幅提升。

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