東北證券旗下公司涉嫌操縱期貨合約被立案調查，12月30日東北證券股價收跌3.29%，盤中最大跌幅超7%，這讓持有公司股票的股民踩了雷。而旗下公司的違法違規行為，更是直接侵害了期民的利益。如此惡劣行為，理應賠償投資者。

按道理說，期貨公司是不能開展自營業務的，這一點與證券公司不同，但是東北證券旗下公司卻能夠操縱期貨合約，著實讓人意外。

或許是證券公司的員工到了期貨公司之后，還用證券公司的經營方式經營，但是期貨市場規模遠遠小于證券市場，交易品種也比股市少了太多，所以操縱一個合約，就顯得特別引人注目，原本在股市可能會被忽視的行為，到了期貨市場，就會引起投資者和監管層的注意。

“因涉嫌操縱期貨合約，中國證監會決定對其立案。”細品用詞，操縱期貨合約可能意味著不是操縱一個期貨品種。說實話，在期貨市場上想操縱一個期貨品種很難，畢竟期貨交易的流通盤無上限，如果給出一個足夠離譜的價格，那么自然會有無數的對手盤來尋求成交，所以期貨市場的操縱往往需要基本面的配合，哪怕是人為制造的扭曲基本面，也得需要一定程度的配合，這樣才能形成一種趨勢，而有了這種基本面的配合，又很難被定性為操縱。

本欄認為，東北證券旗下公司應該不是操縱主力合約，因為如果操縱了主力合約，那就跟操縱一個品種沒什么區別。因此，本欄認為所謂操縱合約，應該是操縱遠期的一個持倉量并不太大的非主力合約。如果真是如此，東北證券旗下公司通過這一操縱，大概率沒有多少對手盤，肯定坑害了一些不明真相的散戶投資者，期民被害，股民也被套，真是性質太過惡劣。

期貨市場上，操縱價格的目的無外乎是讓投資者在高位買入或者在低位賣出，但是如果數量較小，那么這就沒有多大的意義。當然，還有一種情況就是保護自己的賬面持倉，即操縱者在期貨投資過程中做反了方向，主力合約已經出現上漲或者下跌，但操縱者持有的是遠期合約，于是它就利用資金優勢，控制自己重倉的合約，讓價格穩定或者減小波動，以避免出現被要求平倉的局面。但是隨著這個合約和主力合約的價格差異越來越大，就會有套利者進場套利，操縱者還要不斷增加持倉來阻止價格回歸，于是風險開始積累，如果未來強大的外力推動價格回歸，那時操縱者將會損失慘重。

所以本欄分析，當東北證券旗下公司被發現操縱合約的時候，或許它的持倉已經積累了較大的投資風險，而這個風險很可能還會體現在東北證券的四季度業績上，所以東北證券的股東拋售股票也不僅僅是因為立案調查，或許東北證券的2021年度業績也會受到影響。

(北京商報評論員 周科競)

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