北交所首批新股上市首秀集體大漲，對中簽的投資者而言是好事，但股民也要理性看待，畢竟這些新股的市盈率水平已經(jīng)不算便宜，要警惕它們炒作一步到位的風(fēng)險。

北交所10只新股上市，其走勢可謂亮麗。但是在打新者竊喜和炒新者激動的同時，投資者也要思考一下這些新股會不會出現(xiàn)泡沫。從多層次的資本市場結(jié)構(gòu)看，北交所處于A股創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板與新三板創(chuàng)新層中間，即北交所新股來自于新三板，可能的目標是轉(zhuǎn)板A股科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板，這就是說，它們的資質(zhì)和業(yè)績理論上是稍遜于A股主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票的。那么對于這樣一個層次的股票，其估值水平理論上應(yīng)該是低于主板市場的，這樣一來，它們在轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板的時候才能被視為利好。

假如北交所股票市盈率100倍、A股科創(chuàng)板50倍、A股主板20倍，那么北交所的公司如果要轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板，那么它的估值需要下降一半，投資者就沒辦法視其為利好，所以現(xiàn)在首批10只新股的走勢，已經(jīng)出現(xiàn)過熱的嫌疑。

本欄不是說北交所的股票不應(yīng)該上漲，而是說它們也要服從價值規(guī)律的約束。過去科創(chuàng)板股票也曾走出獨立于主板的新股走勢，在發(fā)行價已經(jīng)不低的前提下繼續(xù)惡炒新股，但是這種行情最終演變成曇花一現(xiàn)，現(xiàn)在科創(chuàng)板新股上市的走勢要比主板市場差好多。

眾所周知，商品價格圍繞價值上下波動，雖然說供求關(guān)系也能影響到股價走勢，但是這畢竟是短期的。投資者都有炒新的心理，不管是中小板、創(chuàng)業(yè)板還是科創(chuàng)板，再加上現(xiàn)在的北交所，首批股票剛上市時的走勢都是不錯的，當然這也是市場各方愿意看到的結(jié)果。但是，如果新股炒作超出了一個度的限制，就會出現(xiàn)價格泡沫，屆時價值規(guī)律就會發(fā)生作用，商品價格將圍繞價值上下波動，股票的價值就是它的業(yè)績和成長性，股價的回落將在所難免。

在本欄看來，北交所的股票估值水平從長遠來看，應(yīng)該低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，這樣公司才有努力登陸滬深交易所的動機，假如北交所的交易環(huán)境處處都那么完美，投資者給出的估值也更高，那么最后的結(jié)果就是公司會更愿意在北交所上市交易，可能不會有進一步的努力。

可以預(yù)見的是，北交所未來會有源源不斷的新股上市，隨著炒新熱情的退去，新股和老股的估值都會回歸理性，投資者還是要注意相關(guān)的投資風(fēng)險。

北交所還有一個重要的功能，就是它真正實現(xiàn)了個人投資者的股權(quán)投資，過去股權(quán)投資聽起來就是高大上的事情，散戶投資者根本望塵莫及，但是北交所未來一旦交易穩(wěn)定，估值合理，它或許能夠成為中小投資者淘金的樂園。

北京商報評論員 周科競

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