作為私募行業(yè)的重要構(gòu)成以及高凈值理財(cái)?shù)那乐唬侥甲C券投資近年來(lái)迎來(lái)新發(fā)展。截至2019年末，在私募證券投資基金中，我國(guó)居民出資相比2018年末增長(zhǎng)37.19%。今年上半年，私募證券投資基金的備案數(shù)量上升趨勢(shì)依然顯著。與傳統(tǒng)理財(cái)方式相比，私募投資門(mén)檻較高，卻也因?yàn)榱炕瘜?duì)沖等專(zhuān)業(yè)策略以及較為豐富的資產(chǎn)投資品類(lèi)收獲了特定投資者的青睞。

需要注意的是，當(dāng)前私募基金行業(yè)仍存在良莠不齊現(xiàn)象。對(duì)此，專(zhuān)家表示，除進(jìn)一步加強(qiáng)私募監(jiān)管和行業(yè)自查外，對(duì)于普通投資者而言，仍需要仔細(xì)閱讀合同，甄別投資風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

近年來(lái)，無(wú)論是管理規(guī)模還是備案數(shù)量，私募證券投資都呈現(xiàn)“升溫”。

中基協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月，百億證券類(lèi)私募管理整體規(guī)模突破萬(wàn)億，之后始終保持在萬(wàn)億元以上，截至6月末，約10695億元，較去年底增加1000多億。同時(shí)，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，百億證券類(lèi)私募管理人擴(kuò)容至44家，相比年初增加了7家，其中僅6月份就增加了3家，分別是東方港灣、銀葉投資和平安道遠(yuǎn)。

備案產(chǎn)品方面，今年6月，私募產(chǎn)品備案上漲趨勢(shì)有所減弱，但私募證券投資基金的備案數(shù)量卻“逆勢(shì)”增長(zhǎng)。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，與5月相比，私募證券投資基金數(shù)量較上月增長(zhǎng)624只，而私募股權(quán)投資基金和其他私募投資基金則分別減少177只和187只。

另一組數(shù)據(jù)同樣折射出我國(guó)居民資金管理的新趨勢(shì)。根據(jù)中基協(xié)的數(shù)據(jù)，截至2019年末，在私募證券投資基金中，我國(guó)居民出資8990.89億元，較2018年末增加2437.28億元，增長(zhǎng)率高達(dá)37.19%。

不過(guò)，總體而言，相較起購(gòu)門(mén)檻低且大部分可隨時(shí)申購(gòu)贖回的公募基金，私募證券投資依然只面向一部分特定人群。

根據(jù)規(guī)定，私募基金只能向合格投資者募集，而“合格投資者”為個(gè)人投資者設(shè)立了幾大門(mén)檻：在個(gè)人財(cái)產(chǎn)方面，“合格投資者”要求個(gè)人“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元”或“最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元”;同時(shí)，單個(gè)投資者投資于單只私募基金的金額應(yīng)不低于100萬(wàn)元。

此外，中基協(xié)《私募投資基金募集行為管理辦法》規(guī)定，在向投資者推介私募基金之前，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取問(wèn)卷調(diào)查等方式履行特定對(duì)象確定程序，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，投資者只能購(gòu)買(mǎi)不超過(guò)其對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。“按照中基協(xié)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，大部分私募基金都被評(píng)定為高風(fēng)險(xiǎn)。”北京一位私募基金經(jīng)理告訴記者，“例如股票策略型基金及涉及衍生品的相關(guān)產(chǎn)品都屬于R4(中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí))及以上產(chǎn)品，對(duì)投資者本人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了較高要求。”

“高門(mén)檻”背后，是收益的保證。2020年上半年，私募圈既迎來(lái)了紛至沓來(lái)的新備案產(chǎn)品，又實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升。根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月末，在網(wǎng)站有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的19540個(gè)私募證券投資基金產(chǎn)品中，年化收益率在20%以上的有2790個(gè)，占比達(dá)14.28%;年化收益率在10%以上的有6457個(gè)，占比接近三分之一。

就私募機(jī)構(gòu)整體經(jīng)營(yíng)情況而言，大體量機(jī)構(gòu)同樣具有一定的優(yōu)勢(shì)。截至6月末，國(guó)內(nèi)44家百億證券類(lèi)私募上半年平均收益大幅跑贏同期大盤(pán)指數(shù)，有凈值更新的37家百億私募平均收益8.64%，其中股票策略百億私募平均收益達(dá)到11.5%。

以專(zhuān)業(yè)策略+品類(lèi)豐富“圈粉”

私募證券投資緣何“升溫”?記者就此采訪了多位私募證券投資人士。業(yè)內(nèi)人士指出，私募特有的專(zhuān)業(yè)性以及品類(lèi)豐富的可配置資產(chǎn)共同促成了這一趨勢(shì)，與此同時(shí)，私募登記備案發(fā)展的日趨規(guī)范，也為投資者服下一粒“定心丸”。

“相比較公募基金，國(guó)內(nèi)私募管理資產(chǎn)類(lèi)別更為豐富，可以涵蓋一些高收益且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的金融衍生品，如個(gè)股期權(quán)、大類(lèi)商品期權(quán)等。資產(chǎn)類(lèi)別豐富了，一些風(fēng)險(xiǎn)就可以被對(duì)沖掉。”北京一位陽(yáng)光私募業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他進(jìn)一步指出，私募管理人的量化對(duì)沖等技術(shù)性策略也讓其擁有長(zhǎng)期產(chǎn)品回報(bào)和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，能夠滿足不同投資者的個(gè)性化需求。

另一方面，公募基金和私募基金經(jīng)理所不同的激勵(lì)模式，也會(huì)影響到二者的投資策略，從而吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。“私募基金的管理費(fèi)相對(duì)較低，基金經(jīng)理主要依靠超額業(yè)績(jī)獲取報(bào)酬。”上述私募業(yè)人士強(qiáng)調(diào)，“這種投資策略使得私募基金經(jīng)理在市場(chǎng)較好的時(shí)候反而更謹(jǐn)慎，因?yàn)橐坏┦袌?chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，滿倉(cāng)需要彌補(bǔ)的損失會(huì)更多。”

他指出，短期市場(chǎng)情況較好時(shí)，選擇滿倉(cāng)的公募基金的收益更高，也賣(mài)的更好。但考慮五年以上的長(zhǎng)周期回報(bào)率，私募證券投資的收益率往往更高，且顯示出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)韌性。這也是吸引投資者的重要原因。

而隨著私募登記備案發(fā)展的日趨規(guī)范，投資者信賴(lài)感也越來(lái)越強(qiáng)。據(jù)深圳市私募基金協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)、私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜介紹，截至2020年4月末，已登記證券類(lèi)私募基金管理人8887家，管理規(guī)模2.62萬(wàn)億元;按照今年的發(fā)展速度，預(yù)期今年三季度管理規(guī)模有望創(chuàng)歷史新高，突破2.8萬(wàn)億元。

良莠不齊蘊(yùn)藏投資風(fēng)險(xiǎn)

不過(guò)，當(dāng)前私募基金行業(yè)仍存在良莠不齊現(xiàn)象。對(duì)于普通投資者而言，需仔細(xì)閱讀合同，甄別投資風(fēng)險(xiǎn)。

7月初，浙江省證監(jiān)局對(duì)杭州多家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展私募業(yè)務(wù)中存在的違規(guī)行為出具警示函。6月，深圳證監(jiān)局累計(jì)通報(bào)131家違規(guī)私募名單，并同時(shí)披露了部分私募的違規(guī)細(xì)節(jié)。其中，高齡投資者通過(guò)賣(mài)房款、養(yǎng)老資金購(gòu)買(mǎi)私募基金;違反合格投資者要求，向投資者銷(xiāo)售10萬(wàn)元以下單只產(chǎn)品;以及向70歲以上投資者募資，未對(duì)投資者進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，未要求投資者提交相關(guān)資產(chǎn)證明等現(xiàn)象皆有出現(xiàn)。

對(duì)此，深圳證監(jiān)局表示，近年來(lái)，私募基金行業(yè)在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、拓寬企業(yè)融資渠道方面發(fā)揮了積極作用，但也存在良莠不齊、負(fù)向攀比甚至出現(xiàn)“爆雷”等問(wèn)題，嚴(yán)重影響了行業(yè)形象和社會(huì)穩(wěn)定。各私募機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)守私募姓“私”底線，確保基金銷(xiāo)售這一源頭環(huán)節(jié)依法合規(guī)。

而在專(zhuān)家看來(lái)，警惕投資風(fēng)險(xiǎn)仍是重中之重。深圳市私募基金協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)孫東升表示，過(guò)去一年，私募基金受到偽私募與P2P金融的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，行業(yè)聲譽(yù)與信譽(yù)均受到一定負(fù)面影響，其粗放式發(fā)展的歷史遺留問(wèn)題亟待解決，對(duì)于普通投資者而言，不要誤認(rèn)為私募基金就等同于專(zhuān)業(yè)、高收益，仍要仔細(xì)閱讀合同，甄別投資風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，近年來(lái)，提升行業(yè)規(guī)范性、推動(dòng)私募證券投資基金回歸主動(dòng)管理的本源，也在漸漸成為行業(yè)共識(shí)。

自2018年9月起，中基協(xié)開(kāi)始推行私募自查活動(dòng)，一年多來(lái)，已開(kāi)展了五輪自查，且自查內(nèi)容不斷擴(kuò)大細(xì)化，從最初的15項(xiàng)自查要求到第五次自查23項(xiàng)要求。此外，各地證監(jiān)局亦開(kāi)展了私募管理人隨機(jī)抽查自查等活動(dòng)，進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)自律，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。歷次自查活動(dòng)力度逐步加大，自查內(nèi)容越發(fā)全面細(xì)致。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著各種措施多管齊下，私募市場(chǎng)自查自律的管理規(guī)則將獲得進(jìn)一步完善，存量私募管理人逐步完善、而異常經(jīng)營(yíng)的私募機(jī)構(gòu)將得到清理，種種措施均有利于私募市場(chǎng)“良幣驅(qū)逐劣幣”，推動(dòng)行業(yè)的良性有序發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 私募證券