金融界基金05月19日訊 諾安成長混合型證券投資基金(簡稱：諾安成長混合，代碼320007)05月18日凈值下跌4.20%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為1.5960元，累計(jì)凈值為2.0410元。

諾安成長混合基金成立以來收益138.44%，今年以來收益28.40%，近一月收益16.84%，近一年收益106.74%，近三年收益57.86%。

諾安成長混合基金成立以來分紅4次，累計(jì)分紅金額4.94億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為蔡嵩松，自2019年02月20日管理該基金，任職期內(nèi)收益121.97%。

最新基金定期報(bào)告顯示，該基金重倉持有兆易創(chuàng)新(持倉比例9.73%)、圣邦股份(持倉比例9.64%)、韋爾股份(持倉比例9.61%)、北方華創(chuàng)(持倉比例9.00%)、卓勝微(持倉比例7.65%)、三安光電(持倉比例6.92%)、北京君正(持倉比例6.13%)、中科曙光(持倉比例6.03%)、晶方科技(持倉比例5.97%)、聞泰科技(持倉比例5.96%)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

報(bào)告期內(nèi)諾安成長混合基金凈值上漲95.44%，同期上證指數(shù)上漲22.30%，創(chuàng)業(yè)板指上漲43.79%，滬深300上漲36.07%。

報(bào)告期內(nèi)基金凈值漲跌主要原因：

(1)1月消費(fèi)白馬引領(lǐng)反彈

2019年開年以來，北上外資引領(lǐng)，白酒家電迎來了估值修復(fù)，上漲幅度較大。相比消費(fèi)白馬股，科技成長年初至今的上漲幅度有限，原因有以下幾點(diǎn)：第一，中美貿(mào)易談判緩和預(yù)期已經(jīng)提前反應(yīng);第二，隨著年報(bào)季的來臨，一月底之前創(chuàng)業(yè)板公司需要發(fā)布業(yè)績預(yù)告，而目前的環(huán)境下爆雷的概率較大，市場資金很難在預(yù)告發(fā)布之前大舉買入;第三，一月底孟晚舟引渡對情緒面影響較大;第四，2018年是2015年那波大規(guī)模并購對賭的最后一年，中小創(chuàng)的商譽(yù)問題不可忽視;第五，沒有明顯熱點(diǎn)，確定性高的細(xì)分領(lǐng)域如5G、醫(yī)療信息化等都處在高位。

(2)2月、3月科技股漲勢強(qiáng)勁

在中美貿(mào)易戰(zhàn)大背景下，科技發(fā)展已經(jīng)成為國家發(fā)展的重中之重，重新定義基建是包括5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新興基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，都是科技新基建，有望成為中國刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手。同時(shí)科創(chuàng)板的加速落地會對A股科技板塊形成帶動效應(yīng)，科創(chuàng)板推出時(shí)間超預(yù)期，上市企業(yè)全部是代表未來發(fā)展方向的硬科技公司，以集成電路、人工智能、生物科技為主。科創(chuàng)板定價(jià)機(jī)制對A股科技龍頭估值提升有巨大帶動作用。

(3)4月貨幣投放速度邊際變緩預(yù)期引發(fā)成長股估值下殺

由于經(jīng)濟(jì)一季度數(shù)據(jù)好于預(yù)期，之前對經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)“失速”的憂慮已經(jīng)得到了有效地化解，貨幣政策出現(xiàn)適度微調(diào)，貨幣投放速度逐季減弱預(yù)期凸顯。而貨幣投放變緩最直接影響市場預(yù)期的改善，從而直接影響跟市場情緒最直接相關(guān)的高貝塔品種科技成長板塊。

(4)5月、6月貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)指數(shù)下跌

5月4日貿(mào)易戰(zhàn)以來，指數(shù)連續(xù)大幅殺跌，先后經(jīng)歷了2000億美金關(guān)稅落地、11輪談判無果而終、3000億美金關(guān)稅悲觀預(yù)期、中方關(guān)稅反制、6月底G20峰會元首見面預(yù)期、美制裁華為。科技戰(zhàn)美國方面正在極限施壓，長期影響目前還未顯現(xiàn)，在這種情況下，市場持續(xù)縮量，震蕩向下。

(5)7月科創(chuàng)板開市帶動科技板塊投資熱情

貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和，大阪G20會議的中美元首會晤中，雙方同意在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上重啟經(jīng)貿(mào)磋商，美方表示不再對中國出口產(chǎn)品加征新的關(guān)稅，兩國經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)將就具體問題進(jìn)行討論。科創(chuàng)板開市高潮迭起。中國經(jīng)濟(jì)正處于從高增長向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型期，科創(chuàng)板的推出不僅給本土高技術(shù)、高成長創(chuàng)新企業(yè)帶來募集資金的便利，還有助于激發(fā)市場活力，完善多層次資本市場體系。作為一個(gè)新板塊上市，科創(chuàng)板在短期內(nèi)可提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好;長期來看，科創(chuàng)板將引領(lǐng)股票市場估值體系重塑，市場化定價(jià)機(jī)制的影響將逐漸增強(qiáng)。科創(chuàng)板賺錢效應(yīng)的持續(xù)，對催化市場情緒有一定的帶動作用，其比價(jià)效應(yīng)有利于電子、通信、計(jì)算機(jī)、高端制造等高科技行業(yè)的估值提升，激發(fā)了科技股的活躍。

(6)8月、9月科技板塊加速上漲

隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，科技板塊迎來了5G周期的確定性帶動。5G產(chǎn)業(yè)鏈具有兩方面邏輯加強(qiáng)：一方面，5G時(shí)代即將到來，5G建設(shè)周期中很多公司高速成長，同時(shí)5G帶來下游應(yīng)用投資機(jī)會;另一方面，在中美貿(mào)易戰(zhàn)和科技戰(zhàn)背景下，美國對我國進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)封鎖，抓住國產(chǎn)化替換的浪潮，配置能夠在未來國產(chǎn)替換過程中能夠成長為對標(biāo)海外巨頭的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

隨著邏輯的加強(qiáng)，核心科技公司取得了大幅度上漲。

(7)10月、11月宏觀環(huán)境寬松凈值平穩(wěn)上漲

從政策層面看，四中全會聯(lián)合公報(bào)中，其中一條就是強(qiáng)調(diào)要加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制，建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制。結(jié)合此前幾次中共中央政治局會議的表述來看，中央對于科學(xué)技術(shù)發(fā)展的支持態(tài)度是非常明確的。此次在全會上再度提出，可能意在推動科技行業(yè)的發(fā)展，以支撐高水平、高質(zhì)量的社會主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。未來，對于這個(gè)大類行業(yè)的支撐力度可能仍會強(qiáng)化。

從國際形勢看，中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和，未來將簽訂第一階段協(xié)議;內(nèi)部流動性看，貨幣寬松是主流趨勢。總體來說宏觀環(huán)境偏向?qū)捤桑袠I(yè)本身在電子行業(yè)三季報(bào)超預(yù)期的帶動下，科技行業(yè)總體上漲。

(8)12月中美貿(mào)易第一階段協(xié)議塵埃落定，凈值大幅上揚(yáng)

中美貿(mào)易協(xié)議有了階段性的成果，第一階段協(xié)議即將簽署，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，科技板塊迎來了5G周期的確定性帶動。5G產(chǎn)業(yè)鏈具有兩方面邏輯加強(qiáng)：一方面，5G時(shí)代即將到來，5G建設(shè)周期中很多公司高速成長，同時(shí)5G帶來下游應(yīng)用投資機(jī)會;另一方面，在中美貿(mào)易戰(zhàn)和科技戰(zhàn)背景下，美國對我國進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)封鎖，抓住國產(chǎn)化替換的浪潮，配置能夠在未來國產(chǎn)替換過程中能夠成長為對標(biāo)海外巨頭的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。隨著邏輯的加強(qiáng)，核心科技公司取得了大幅度上漲。

報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)

截至本報(bào)告期末本基金份額凈值為1.243元;本報(bào)告期基金份額凈值增長率為95.44%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為25.03%。

管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

2020年半導(dǎo)體會和新能源車是貫穿全年的主線，在宏觀的寬松環(huán)境下，未來上證指數(shù)預(yù)計(jì)穩(wěn)步回升，科技領(lǐng)域會從硬件電子的結(jié)構(gòu)性行情，向5G相關(guān)的內(nèi)容和應(yīng)用軟件擴(kuò)散。2020年爆發(fā)了新冠疫情，從一定程度上影響了市場節(jié)奏，但長期趨勢不會因?yàn)橐淮渭膊〗Y(jié)束，只會影響節(jié)奏。

繼續(xù)維持后續(xù)科技樂觀的態(tài)度不變，大環(huán)境上中美貿(mào)易緩和、四中全會強(qiáng)調(diào)支持科技、5G大周期、國產(chǎn)替換高景氣、龍頭公司業(yè)績將會持續(xù)超預(yù)期。未來順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，把握主線不擴(kuò)散。

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