安踏稱趕上阿迪達斯中國，2022年將超越耐克中國。

3月22日午間，安踏體育用品有限公司（2020.HK，安踏體育）發布2021年全年業績公告，收入人民幣493.3億元，好于市場預期的479.19億元；股東應占溢利77.20億元，同比（較上年同期）增長49.6%，高于市場預期的76.28億元；毛利率同比上升3.4個百分點，達到61.6%。

年報發布后，安踏體育（2020.HK）股價一度拉升逾5%。截至3月22日，安踏體育（2020.HK）收漲4.88%，報收105.40港元。

全年營收逼近500億元，安踏有了叫板國際體育用品巨頭的底氣。

年報顯示，安踏體育2021年營收同比增長38.9%至493.3億元。安踏體育稱，與兩家國際巨頭中國全資公司的同期收入相比，約等于阿迪達斯中國的1.44倍，耐克中國的97%。按照目前的收入增速對比，將在2022年完成對耐克的超越。

需要指出的是，2020年安踏體育業績增長曾大幅降速，全年營收同比增長僅4.7%，而此前6年的營收均保持雙位數增長。

從安踏體育在1月19日發布的盈喜公告來看，2021年業績反彈主要是因為新冠疫情對中國大陸零售市場的影響相對減弱。

DTC模式轉型也對業績有所貢獻。安踏體育從2020年開始啟動DTC（Direct To Customer）模式轉型，管理層稱在2021年進展順利，目前在總計約6000家門店中，約52%由安踏直營（即約3120家），其余則由加盟商按照安踏運營標準運營。管理層表示，各門店在店效（效益）、產品效率和盈利等方面都有所提升。

財務概況，圖源安踏體育2021年年報

DTC模式轉型的效果也直接反映在毛利率上。

2021年年報顯示，安踏體育的毛利率同比增長3.4%至61.6%，其中安踏品牌毛利率大幅提升7.5個百分點至52.2%，但與安踏體育旗下其他品牌仍有較大差距。全直營品牌FILA的毛利率達到70.5%，同比提升1.2%；所有其他品牌毛利率提升5.1%至71.0%。

盡管毛利率有所提高，安踏體育的經營利潤率卻下滑3.5%，安踏品牌經營利潤率同比下降7.3%至21.4%，FILA品牌經營利潤率為24.5%，同比降1.3%，所有其他品牌同比增長10%至18.4%。

安踏體育在年報中解釋為，安踏業務轉型DTC模式導致店鋪租金、員工成本增加；FILA及其他品牌的零售業務規模擴展導致員工人數增加。總體來看，2021年員工開支占營收比率達13.5%，粗略估算約為67億元。

東京奧運會、北京冬奧會、簽約王一博作為安踏全球首席代言人，以及押注谷愛凌、武大靖等明星運動員……結合安踏體育2021年的營銷動作，不難看出廣告支出是公司經營利潤率下滑的另一大原因。

安踏體育年報披露，2021年廣告及宣傳開支占營收比率上升2.4%至12.4%，粗略估算約為61億元。其中，安踏體育指出，FILA的經營利潤率下滑，主要是由于高端廣告和品牌建設活動開支所致。2021年，FILA與全智賢、蔡徐坤、張藝興等明星簽約代言人。

2022年作為體育賽事大年，體育品牌爭奪或將更加激烈。

對于研發費用下滑0.2個百分點，安踏體育解釋為整體營收顯著增長導致，實際研發開支按絕對金額計算有所增加。

經營開支比率，圖源安踏體育2021年年報

今年，安踏體育主品牌營收超越FILA。

2021年，安踏品牌收入240.12億元，同比增長52.5%，為公司貢獻了48.7%的營收。FILA品牌同期營收較上年增長25.1%，錄得218.22億元，占總營收比重為44.2%。

需要指出的是，FILA品牌營收同比增速已從2019年的73.9%大幅滑落至2020年的18.1%，2021年有所回升。而安踏作為主品牌，此前兩年營收均不及FILA，2020年安踏品牌營收曾一度同比下滑9.7%。

安踏品牌收入大幅反彈，管理層認為主要是由于電商業務增長、DTC模式的影響以及疫情緩和帶來的消費者需求增加和零售折扣減少。

但在主品牌和FILA之外，安踏體育此前接連收購品牌的效果暫未顯現。年報顯示，所有其他品牌占收益比重僅7.1%，錄得收益34.94億元。

安踏各品牌營收情況，圖源安踏體育2021年年報

其中，定位高端滑雪專業運動品牌DESCENTE及高端戶外生活方式品牌KOLON SPORT均為披露具體業績。安踏體育聯合其他投資方收購的Amer Sports，分占安踏體育的虧損已從6.01億元大幅減少至8100萬元，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為23.67億元，同比增長46.6%。

從安踏體育此前發布的全年營運表現來看，安踏品牌2021年全年零售額同比增長25%-30%；FILA品牌全年零售額同比增25%-30%；所有其他品牌錄得50%-55%的流水增長，后兩者尚未恢復到2019年的高速增長水平。管理層也在1月19日晚上的電話會上首次明確提出，公司有信心在2022年做到18%-25%的流水增長。

關鍵詞： 阿迪達斯