央行12日實施600億元7天逆回購，凈投放600億元，結束十五日未逆回購;自暫停操作以來，隔夜、7天、1個月、3個月拆息已分別累計上漲66個基點、26個基點、44個基點、21個基點。

Wind統計數據顯示，本周央行公開市場無逆回購到期，周五有1000億元3個月國庫現金定存到期。

公開市場逆回購操作暫停時間較長引發市場對于貨幣政策收緊的預期。值得注意的是，自9月6日以來，央行公告均稱“目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”，在這之前一段時間的用詞則是“流動性總量處于較高水平”。

中國證券報11日刊文指出，措辭的變化反映出流動性已經走出前期非常充裕的狀態。如果本月中旬資金面進一步收緊，貨幣市場利率脫離央行“合意水平”，公開市場操作重啟的契機將隨之出現。

據證券日報報道，中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫預計，9月流動性將面臨更多不確定性因素。一方面，臨近季末，銀行監管考核壓力增大，將減少資金出借量。另一方面，美聯儲預計將在9月份再次加息，新興市場金融波動將持續并蔓延，我國匯率穩定和跨境資本流動也將面臨一定壓力。此外，政府債券發行速度提速，債券發行繳款增加也將在特定時點增加流動性負擔。整體看，9月份流動性面臨的不確定因素要多于8月份。

此外，上月還傳出關于央行正回購操作的傳聞。中信證券固定收益首席分析師明明認為，正回購操作的必要性是存在的，但并不是為了收緊流動性，而是商業銀行主動要求進行流動性管理，央行配合操作，將部分流動性平滑到未來供給，這是有利于流動性穩定的;其次，雖然目前經濟的問題并不是貨幣政策本身，而是結構性的問題，但穩經濟和穩市場流動性寬松仍是必要條件。如果此時重回去杠桿的政策取向，那么實體經濟將面臨更大的壓力。

另一方面，9月美聯儲加息已是大概率事件。明明表示，面對美聯儲9月份的加息，雖然央行可能不跟隨以保持貨幣政策形式上的一致，但出于保匯率和穩經濟的考慮，我們認為央行大概率還是會以提高公開市場操作5BP的方式跟隨，但隨后可能會以增加資金供應量等方式進行進一步的放松，以維持合理充裕的流動性環境。

關鍵詞： 流動性